在“微刺激”持續加碼的作用下，我國的經(jīng)濟數據略為回暖。就近日公布的“匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)預覽”數值分析，6月PMI初值數據續升至50.8，創(chuàng )下去年11月以來(lái)的最高位。而6月制造業(yè)新訂單分項指數初值升至51.8，為15個(gè)月以來(lái)新高；同期，產(chǎn)出指數也創(chuàng )下了七個(gè)月的高位。然而，在經(jīng)濟數據有所回暖的大背景下，中國股市卻停滯不前，依然在2000點(diǎn)附近徘徊，耍起了大牌。
　　筆者認為，“微刺激”加碼有利于國內經(jīng)濟的適度回暖，卻不會(huì )令實(shí)體經(jīng)濟出現大幅度的回升。至于股市，作為經(jīng)濟的晴雨表，也不會(huì )因實(shí)體經(jīng)濟的短暫回暖而出現大幅上漲的行情，主要原因如下。
　　第一，“微刺激”的持續加碼有別于過(guò)去興奮劑式的刺激政策，整體刺激效果不會(huì )太大。自2003年以來(lái)，我國廣義貨幣增速呈現出持續飆升的格局。而經(jīng)過(guò)10年的扭曲性發(fā)展，我國投入與產(chǎn)出之間的比值越拉越大。過(guò)去，在國內經(jīng)濟出現較大下行壓力時(shí)，管理層熱衷于大規模釋放流動(dòng)性，用猛藥來(lái)刺激經(jīng)濟的回升。顯然，這種興奮劑式的刺激政策并不利于我國經(jīng)濟長(cháng)期的穩定發(fā)展。如今，管理層更偏向于以“微刺激”的手段，針對性刺激急需流動(dòng)性的地方，從而避免過(guò)去“用力過(guò)猛”的問(wèn)題。但是，用“微刺激”的手段來(lái)刺激實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，整體效果不會(huì )太大。
　　第二，在“微刺激”加碼作用下，釋放流動(dòng)性的最終去向仍需觀(guān)察。按照之前管理層推出的接連“微刺激”政策，雖然其針對性意義較強，但是累計可釋放流動(dòng)性也可能高達數千億元以上。然而，吸取2009年“4萬(wàn)億+9.59萬(wàn)億”刺激政策的經(jīng)驗教訓，當時(shí)大部分的流動(dòng)性被大型國企、大型上市公司等壟斷，最終導致大量的流動(dòng)性無(wú)法有效流進(jìn)流通市場(chǎng)之中。此外，大型國企、大型上市公司等依靠這些流動(dòng)性，大規模進(jìn)入股市、樓市等資本市場(chǎng)，由此導致當時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的大幅虛增。至此，“微刺激”加碼能夠釋放一定規模的流動(dòng)性，但這些流動(dòng)性又能否精準流進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域還需要持續觀(guān)察。
　　第三，股市長(cháng)期偏離經(jīng)濟的走向，根本原因在于我國經(jīng)濟數據水分過(guò)多。股市是經(jīng)濟的晴雨表，一般提前3至6個(gè)月反映經(jīng)濟的真實(shí)走向。然而，在我國，股市的走勢卻長(cháng)期偏離經(jīng)濟。究其原因，主要在于我國經(jīng)濟數據的水分過(guò)多。
　　目前，我國屬于全球第二大經(jīng)濟實(shí)體，然而，將各項突出數據“人均化”后，其所創(chuàng )造出來(lái)的數據并不樂(lè )觀(guān)。此外，長(cháng)期以來(lái)，因地方政績(jì)與GDP等關(guān)鍵性指標捆綁在一起，各項數據也被“大幅虛增”。
　　多年來(lái)，國家與地方的經(jīng)濟數據“打架”已屬于常見(jiàn)的現象。以近五年為例，2009年，各省份GDP之和高出國家公布的GDP總量達到2.68萬(wàn)億；2010年，兩者之差多達3.2萬(wàn)億；2011年，約為4.6萬(wàn)億；2012年，約為5.76萬(wàn)億。至于2013年，各省份GDP之和依然遠高于國家公布的GDP總量。
　　顯然，經(jīng)濟數據水分過(guò)多并不利于經(jīng)濟的健康運行。同時(shí)，還會(huì )深刻影響管理層的決策。至于股市，也不可能因“虛增”的經(jīng)濟數據而出現大幅度的上漲。
　　因此，不能對“微刺激”加碼給予太多的期望。在經(jīng)濟轉型的大環(huán)境下，無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域還是虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，均需要經(jīng)歷一段艱難的發(fā)展期。