據媒體報道，近期地方政府密集推出投資穩增長(cháng)措施，總規模超1.5萬(wàn)億元。雖然5月份以來(lái)我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行回穩跡象更趨明顯，但結構性矛盾制約致使當前經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力，需要將適當擴大投資作為穩定經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵。在地方政府財力受限以及政府債務(wù)繼續擴大的現實(shí)壓力下，地方穩增長(cháng)投資主體需盡快向民間資本轉移。
地方政府投資規模受到資金面制約
投資是資本形成過(guò)程，短期內需要資金投入支撐，中長(cháng)期內面臨經(jīng)濟回報約束。目前來(lái)看，我國地方政府主導投資在短期內面臨資金面的硬性約束;而中長(cháng)期內擴大投資的經(jīng)濟回報并不明顯，投資效率較低。受短期資金面約束和中長(cháng)期經(jīng)濟回報較低這雙重因素影響，目前我國地方政府主導投資存在不可持續性。
資金面約束對地方政府主導投資的制約顯著(zhù)增強。應對2008年國際金融危機以來(lái)，地方政府穩定經(jīng)濟增長(cháng)的任務(wù)顯著(zhù)加重。2010年1-11月，我國地方完成固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))同比增長(cháng)26.4%，高出中央項目增速16.2個(gè)百分點(diǎn)。在地方投資快速增長(cháng)支撐下，2010年三、四季度國內生產(chǎn)總值(GDP)分別同比增長(cháng)9.6%和9.8%，全年GDP累計增長(cháng)10.4%。地方投資的擴張伴隨著(zhù)地方政府債務(wù)規模迅速擴大。截至2013年6月末，我國地方政府負有償還責任的債務(wù)為10.89萬(wàn)億元，負有擔保責任的債務(wù)2.67萬(wàn)億元，可能承擔一定救助責任的債務(wù)4.34萬(wàn)億元。而在宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力增大背景下，地方財政收入增長(cháng)明顯放緩。2014年1-5月，地方財政收入(本級)3.23萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.2%，多數地區收入增幅回落。同時(shí)，隨著(zhù)全國樓市周期性調整持續，今年1-5月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降5.7%，將會(huì )明顯影響到地方政府土地出讓收入規模。雖然國家積極探索地方政府自主發(fā)債，努力建設市政債券市場(chǎng)，但缺乏國家信用支持的地方政府債券還要受到市場(chǎng)購買(mǎi)意愿的制約，不可能無(wú)限擴大。前段時(shí)間，貨幣政策在保持貨幣政策“穩健”總基調前提下，對部分行業(yè)和領(lǐng)域實(shí)施了“微刺激”，相當部分資金流向棚戶(hù)區改造，對地方政府主導的其他領(lǐng)域基礎建設影響較小。綜合來(lái)看，地方政府主導投資規模將會(huì )受到資金面的強力制約。
地方政府投資中長(cháng)期回報較低
不僅如此，當前地方政府投資中長(cháng)期回報整體較低。如果將投資看作經(jīng)濟債務(wù)，那么中長(cháng)期內實(shí)現良好的經(jīng)濟回報是經(jīng)濟債務(wù)能否到期償還的基礎。觀(guān)察這些年我國地方政府擴大投資的經(jīng)濟回報看，應該說(shuō)相當部分項目未實(shí)現預期目的。一些西部地區建設的公路項目，長(cháng)年沒(méi)有多少車(chē)輛經(jīng)過(guò)，因而無(wú)法產(chǎn)生穩定可靠的現金流入。一些地方政府主導的產(chǎn)業(yè)投資項目，不僅引發(fā)了光伏、風(fēng)電等戰略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能急劇擴張，造成新的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，而且過(guò)剩產(chǎn)業(yè)低效重復建設問(wèn)題也較為嚴重。河北曹妃甸發(fā)展狂熱到蕭條，也在側面驗證了地方投資的低效率與資源浪費問(wèn)題。
更重要的是，地方政府投資乘數過(guò)低，一次投資所拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)效應期過(guò)短。從近幾年實(shí)踐看，地方政府擴大投資的效應期大約為3個(gè)月。這主要是因為投資項目與地方經(jīng)濟結構的匹配度較低，難以實(shí)現協(xié)同效應。還有一些地方穩增長(cháng)投資項目，打著(zhù)文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)的旗幟，但主要還是與房地產(chǎn)相關(guān)聯(lián)，對宏觀(guān)經(jīng)濟長(cháng)期拉動(dòng)效應差。最為明顯的證據是地方政府年年依靠投資穩增長(cháng)，沒(méi)有其他更為有效政策措施，充分反映出地方投資效應短期性，難以在中長(cháng)期內實(shí)現合理經(jīng)濟回報。
加大力度向民間資本開(kāi)放
穩增長(cháng)投資主體急需向民間資本轉移。這些年民間投資未能有效啟動(dòng)，一方面是與宏觀(guān)經(jīng)濟大勢有關(guān)，經(jīng)濟下行壓力增加、企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤下滑、市場(chǎng)需求疲軟等都會(huì )影響到民間投資的積極性;但另一方面，我們不能不承認，對民間資本進(jìn)入的領(lǐng)域采取限制措施過(guò)多、審批程序過(guò)于煩瑣也有密切關(guān)系。在一些過(guò)去原先由政府主導的基礎設施項目，比如污水處理、公路建設等，民間資本進(jìn)入積極性較高。一些小項目，涉及民生領(lǐng)域，比如城市早餐工程，只要進(jìn)行合理規范，可以適度向民間放開(kāi)，不僅可以方便居民日常生活，而且還能擴大社會(huì )就業(yè)。還有教育與醫療領(lǐng)域，完全可以向民間資本加大開(kāi)放力度。當前我國教育與醫療資源過(guò)于集中于少數公立學(xué)校與醫療機構，導致這些機構資源使用容易產(chǎn)生“尋租”問(wèn)題，同時(shí)其他機構的資源使用又存在閑置。比較可行方法是加大向民間資本開(kāi)放力度。
截至2013年末，我國居民個(gè)人存款余額達46.65萬(wàn)億元，加上近30年的財富積累，我國民間資本規模龐大。在擴大穩增長(cháng)投資時(shí)，如何將投資主體由“官”轉為“民”，除了要有好的投資項目外，更重要的是地方政府有改革創(chuàng )新的意識，真正向“服務(wù)型”政府轉變。