進(jìn)入第二季度后，被市場(chǎng)認為是利率標桿的余額寶收益率出現了快速下滑，到7月初，余額寶的收益率已經(jīng)下行至4.2%，這與去年年底近7%的收益率相比，下滑幅度已高達30%。據業(yè)內人士預計，余額寶收益率將于7月中旬跌至4%，在8月5日左右跌破4%。
　　當很多投資者驚嘆余額寶收益率已“風(fēng)光不再”時(shí)，其他互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品的表現也好不到哪里去。今年前6個(gè)月，貨幣基金“寶寶”的平均七日年化收益率下滑態(tài)勢明顯。
　　對于余額寶規模的增速降低，天弘基金解釋說(shuō)，這預示著(zhù)余額寶業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期，客戶(hù)行為規律性很強，已經(jīng)形成了獨特的客戶(hù)生態(tài)圈。中國人民銀行原副行長(cháng)吳曉靈認為，余額寶已經(jīng)基本上做到極致�！皞鹘y金融機構擁有非常健全的支付結算系統和幾億賬戶(hù)，當他們認識到問(wèn)題所在并憑借優(yōu)勢出手時(shí)，余額寶以及其他寶寶們將失去強勁勢頭�！�
　　筆者認為，去年余額寶的年化收益率在7%是非常態(tài)的現象，而今年逐步向貨幣基金4%左右的收益率靠攏才是回歸原來(lái)的面貌，更何況現在除了銀行的理財產(chǎn)品之外，還出現了P2P(比如合盤(pán)貸、理財范、投哪兒網(wǎng))等理財平臺，都會(huì )給余額寶們帶來(lái)前所未有的壓力。那么余額們的收益率為何會(huì )突然下滑得這么厲害呢？
　　首先，去年的錢(qián)荒現象已經(jīng)不再，銀行“不差錢(qián)”。與去年相比，今年6月份，銀行間市場(chǎng)沒(méi)有重現“錢(qián)荒”現象，甚至還出現了比以往季度末更加寬松的流動(dòng)性。此前很多資金一直在等待季度末之前銀行競爭存款的時(shí)點(diǎn)，結果市場(chǎng)流動(dòng)性在月底前異乎尋常地寬松，在資金面上已被“買(mǎi)方市場(chǎng)”占據。
　　另一方面，商業(yè)銀行出于對經(jīng)濟基礎面的擔憂(yōu)，開(kāi)始主動(dòng)減少對房地產(chǎn)和中小企業(yè)的融資力度，而此前大行其道的同業(yè)業(yè)務(wù)監管加碼，從而降低了貨幣市場(chǎng)對資金的需求。由此，在資金市場(chǎng)出現了供大于求的局面，“寶寶們”無(wú)力推高市場(chǎng)價(jià)格，收益率下滑就不足為奇了。
　　更要命的是，銀監會(huì )在6月底前宣布放松對存貸比的要求，這意味著(zhù)商業(yè)銀行可獲得多項貸款不計入存貸比的“豁免權”。有業(yè)內人士曾經(jīng)表示，放寬存貸比管制，等于隱性降低準備金率，也是貨幣市場(chǎng)的錢(qián)荒問(wèn)題今年不會(huì )再現的原因。
　　其二，支付寶巧妙利用其互聯(lián)網(wǎng)轉賬系統在瞬間完成了從散戶(hù)到大戶(hù)的角色轉換，這樣的技術(shù)進(jìn)步，一方面降低了支付寶的運營(yíng)成本；另一方面，支付寶可以利用手中大量資金在貨幣市場(chǎng)上擁有較高的議價(jià)空間，收益率自然高過(guò)散戶(hù)存款利息。
　　而目前央行實(shí)質(zhì)性叫停貨基的協(xié)議存款特權。有多家貨基經(jīng)理透露，在和銀行做協(xié)議存款時(shí)，需要簽訂“兩率”(約定定期存款利率和提前支取時(shí)給付利率)。這意味著(zhù)貨基原本的特權被取消，若要提前支取協(xié)議存款時(shí)，要承擔相關(guān)損失，這無(wú)疑會(huì )加大余額寶們的運營(yíng)成本，降低其收益率。
　　其三，今年3月銀行業(yè)協(xié)會(huì )開(kāi)會(huì )研究銀行存款自律規范措施。當時(shí)，達成的共識之一就是由協(xié)會(huì )出臺文件，將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金放在銀行的同業(yè)存款作為一般性存款管理，并按規定繳納存款準備金，而且提前支付按照活期存款利率計息或收取罰息。
　　而一旦“寶寶們”被要求繳納存款準備金，可能意味著(zhù)貨幣市場(chǎng)基金為了實(shí)現更高的收益率，必須要對其資金進(jìn)行更加積極的管理，比如說(shuō)其需要更加積極地參與債券場(chǎng)交易，這樣的一種策略變化，不僅意味著(zhù)其面臨的風(fēng)險增加，也將增加其運營(yíng)成本，收益率受到影響也在所難免。