由于經(jīng)濟下行壓力仍存，下半年中國經(jīng)濟運行需警惕以下三方面風(fēng)險。首先，工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的“通縮”風(fēng)險。截至今年6月份，我國PPI同比已經(jīng)持續28個(gè)月負增長(cháng)，近期降幅雖有所收窄，但環(huán)比仍是負增長(cháng)，預計全年約為-1.5%，工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的“通縮”風(fēng)險要引起關(guān)注。
　　目前來(lái)看，雖然此輪PPI通縮持續的時(shí)間和對經(jīng)濟增長(cháng)的沖擊可能不如1997年至1999年?yáng)|南亞金融危機時(shí)期。但考慮到目前工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍然較大，下半年國內需求也難以大幅度回升。因此，我國工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮壓力仍將持續，不排除其持續時(shí)間會(huì )超出上一輪通縮的可能性。而PPI通縮持續，必將對未來(lái)工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資形成進(jìn)一步壓力，進(jìn)而拖累整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)。事實(shí)上，2013年來(lái)制造業(yè)投資增速持續下行已佐證了這一點(diǎn)。
　　其次，樓市調整增大相關(guān)壓力。預計下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)調整還將持續，作為與經(jīng)濟金融高度相關(guān)的行業(yè)，樓市下行或將衍生出兩類(lèi)壓力：
　　一是增大經(jīng)濟增速下行壓力。房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻較大，近年來(lái)綜合貢獻度均在14%以上。經(jīng)測算，今年一季度房地產(chǎn)對GDP的綜合貢獻率約為15.4%，其中直接貢獻(房地產(chǎn)自身)、間接貢獻(建筑業(yè))和引致消費的貢獻率分別約為6.9%、5%和3.6%。由于房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高，隨著(zhù)行業(yè)調整持續，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下行將帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)增長(cháng)放緩，進(jìn)而使經(jīng)濟面臨下滑風(fēng)險。
　　二是增大地方政府性債務(wù)償債壓力。根據財政部公布的2013年全國政府性基金收支情況，地方政府國有土地使用權出讓收入達4.13萬(wàn)億元，同比增長(cháng)44.6%，占地方基金性收入比例則高達85.9%。隨著(zhù)樓市調整，土地市場(chǎng)趨于冷淡，成交縮量明顯，從而導致地方政府土地出讓金下滑。今年上半年，國有土地使用權出讓收入2.11萬(wàn)億元，同比增長(cháng)26.3%，增速比去年回落18.3個(gè)百分點(diǎn)，并且將繼續回落。而今年是地方政府償債高峰年份，審計署數據顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務(wù)10.8萬(wàn)億元，其中2014年地方政府實(shí)有負債到期量占21.89%，即2.4萬(wàn)億。而償債高峰恰遇樓市調整，不得不使人擔心未來(lái)地方政府性債務(wù)違約風(fēng)險的可能性。
　　再次，市場(chǎng)債務(wù)違約風(fēng)險。一是以信托為代表的表外融資兌付風(fēng)險可能演化為一定規模的違約風(fēng)險。據相關(guān)統計，今年全國的信托到期量約5萬(wàn)億元，這一數字比2013年增長(cháng)超過(guò)50%。這些到付信托大多是發(fā)行在2012年末、2013年初。從2014年即將到期的到期信托分類(lèi)來(lái)看，其大體集中在三個(gè)方面：第一個(gè)是基建信托，其到期量大約為1.4萬(wàn)億元；第二個(gè)是工商企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)信托，其全年的到期量大概為1.7萬(wàn)億元，是這三大類(lèi)信托中最大的；第三個(gè)是房地產(chǎn)信托，2014年到期的房地產(chǎn)信托約為6335億元。
　　二是企業(yè)間的聯(lián)保聯(lián)貸引發(fā)的因單一企業(yè)資金鏈斷裂影響到整個(gè)聯(lián)保小組的狀況，進(jìn)而影響地區金融穩定的風(fēng)險。目前，商業(yè)銀行聯(lián)保聯(lián)貸仍主要集中在小微貸款領(lǐng)域，且風(fēng)險有集中暴露趨勢，雖然聯(lián)保聯(lián)貸貸款總量有限，初步估計約占行業(yè)小微企業(yè)貸款的5%左右，對銀行業(yè)整體來(lái)說(shuō)風(fēng)險還處于相對可控狀態(tài)，但通過(guò)多種形式與聯(lián)保聯(lián)貸企業(yè)形成一定資金往來(lái)的小微企業(yè)數量則可能不少，由此形成的風(fēng)險隱患仍應引起充分重視。