自“新國九條”明確鼓勵上市公司建立市值管理制度以來(lái)，市值管理很快成為資本市場(chǎng)熱點(diǎn)。各類(lèi)私募、券商、管理咨詢(xún)公司、財經(jīng)公關(guān)公司紛紛涉足這一業(yè)務(wù)。但由于認識誤區和缺乏具體的行業(yè)規則，市值管理在實(shí)踐中發(fā)生偏離，暗藏灰色交易。因此，監管部門(mén)應盡早出臺相關(guān)規定，明確界定市值管理的法律界線(xiàn)，不能讓市值管理淪為股價(jià)操縱工具。

　　在成熟市場(chǎng)，只有價(jià)值管理而沒(méi)有市值管理之說(shuō)。市值管理建立在價(jià)值管理基礎之上，是價(jià)值管理的延伸。其注重的是長(cháng)效機制，追求公司價(jià)值最大化，為股東創(chuàng )造價(jià)值。筆者建議，為避免誤解，下一步出臺的管理意見(jiàn)可考慮直接將市值管理更正為“上市公司價(jià)值管理”。在A(yíng)股這一價(jià)值投資文化相對欠缺的市場(chǎng)，這樣的強調恐怕不是多余的。

　　上市公司進(jìn)行市值管理是為了達到公司價(jià)值最大化，而中介機構參與市值管理的目的當然是為了謀取自身利益。在市場(chǎng)經(jīng)濟中，牟利是正當的市場(chǎng)行為，無(wú)可厚非。但其前提是采取合規手段，不能采取證券違法違規行為，損害其他投資者利益。

　　目前在各路中介涌入市值管理這一領(lǐng)域的同時(shí)，也充斥著(zhù)各種灰色交易。一些急功近利的機構更是抱著(zhù)賺快錢(qián)的心態(tài)，在二級市場(chǎng)肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊。這種所謂的市值管理模式，是老式坐莊模式的翻版，難逃操縱股價(jià)和內幕交易的嫌疑。

　　這樣的市值管理模式，如果配合大小非大宗交易，更是對市場(chǎng)構成極大的損害。隨著(zhù)越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)在中小板和創(chuàng )業(yè)板上市，二級市場(chǎng)的高估值使創(chuàng )始股東和PE機構存在較大減持套現沖動(dòng)。大小非減持符合現行法律規定的權利，是一種制度性紅利。但有不少機構與上市公司大小非聯(lián)手以市值管理的名義，為謀取更大利益以非法手段進(jìn)行減持。部分上市公司減持時(shí)股東與大宗交易商談好交易與分成協(xié)議，然后大宗交易商在二級市場(chǎng)大幅拉升股價(jià)，拿到折扣價(jià)的大宗交易商以市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出。不少上市公司或機構運作市值管理，其出發(fā)點(diǎn)就在于幫助大小非順利出逃。今年上半年共有691家公司遭遇大小非減持，凈減持額達到242.89億元。由大小非的減持而產(chǎn)生的市值管理業(yè)務(wù)，在減持前大幅拉升股價(jià)，也難逃股價(jià)操縱嫌疑。

　　目前上市公司熱衷于通過(guò)并購重組進(jìn)行市值管理，利用一二級市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)進(jìn)行資本運作。多數上市公司在2014年傾向于選擇生物醫療、TMT、清潔技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)等二級市場(chǎng)較熱的概念進(jìn)行并購。在公告并購重組事項后，股價(jià)大幅拉升，上市公司大股東趁機進(jìn)行減持套現交易。在鼓勵企業(yè)通過(guò)并購重組做大做強的同時(shí)，監管層也不應忽視中小投資者的合法權益。

　　證監會(huì )正在擬定《上市公司市值管理意見(jiàn)》，應該明確鼓勵上市公司回購、大股東和董監高增持、提升公司盈利水平和內在價(jià)值、重視長(cháng)期戰略規劃、進(jìn)行實(shí)質(zhì)重組并購、改善投資者關(guān)系的市值管理模式。相反，對上市公司與中介機構在二級市場(chǎng)聯(lián)手坐莊的手法需要明確禁止。

　　制造題材拉升股價(jià)，以股價(jià)操縱的模式謀取不當利益，絕對不是市值管理，而是證券違法違規行為，需要進(jìn)行嚴厲禁止與打擊。只有這樣，在A(yíng)股這一價(jià)值投資欠缺的新興市場(chǎng)，市值管理才不會(huì )淪為坑害投資者的股價(jià)操縱，才能回歸價(jià)值管理的本義。