中國版住房政策銀行開(kāi)張。

　　7月29日，銀監會(huì )官方網(wǎng)站宣布，7月25日，銀監會(huì )批準國家開(kāi)發(fā)銀行住宅金融事業(yè)部開(kāi)業(yè)，其業(yè)務(wù)范圍為辦理納入全國棚戶(hù)區改造規劃的棚戶(hù)區改造及相關(guān)城市基礎設施工程建設貸款業(yè)務(wù)等。此舉意味著(zhù)，通過(guò)棚改推進(jìn)城鎮化進(jìn)程、推進(jìn)經(jīng)濟與社會(huì )結構轉型升級，已經(jīng)上升為國家戰略，資金主要通過(guò)政策性銀行解決。

　　從最樂(lè )觀(guān)的角度出發(fā)，由政策性住房銀行“扶持”棚改及其所需基礎設施，可以維持投資增速以免GDP斷崖式下跌，借助棚改發(fā)展當地實(shí)體經(jīng)濟，拯救陷入資源魔咒、傳統制造業(yè)魔咒的地方經(jīng)濟，順利完成產(chǎn)業(yè)升級。各城鎮實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，不僅能消化初始投資成本，還可以讓基礎投資獲得翻倍收益。于是，中央、地方、民眾三方獲益，何樂(lè )不為?

　　如果政府可以擔負起產(chǎn)業(yè)轉型的責任，如果政府能夠成為操控資金、土地、礦產(chǎn)等一切資源，為什么需要市場(chǎng)化企業(yè)尋找盈利空間。如下的悲觀(guān)設想并非空穴來(lái)風(fēng)：棚改無(wú)法獲得實(shí)際經(jīng)濟收益，低效率與貪腐使基礎設施投資邊際效應下降為零，產(chǎn)業(yè)升級沒(méi)有應聲而起，大量沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)培訓的就業(yè)者尋找機會(huì )，結果可以預料，政策性銀行手中積攢了大量壞賬，不得不通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式轉移壞賬，或者由財政注資：前一結果必然擾亂投資市場(chǎng)，造成資本貨幣市場(chǎng)信心低落;后者更加糟糕，央行發(fā)行貨幣推升物價(jià)，低效的基建成本由全民買(mǎi)單，買(mǎi)單數額起碼在萬(wàn)億元以上。

　　結果是悲觀(guān)還是樂(lè )觀(guān)，取決于投資效率。

　　投資效率取決于棚改基礎設施的邊際效應，與可執行的公平、嚴厲、符合市場(chǎng)要義的規則。毫無(wú)疑問(wèn)，在鄭州等地修建地鐵的邊際效應好于東部大城市，但目前就深入到中西部貧困鄉鎮，顯然是超越發(fā)展階段的過(guò)度投資，是資源的嚴重浪費。日本發(fā)展之初，第一件事是全國勘探，修建快速軌道交通網(wǎng)主干線(xiàn)，規劃修建深入到各個(gè)小城市、鄉鎮的軌道網(wǎng)絡(luò )。這是日本基建項目邊際效應最好的時(shí)期，而到了日本泡沫經(jīng)濟崩潰后，日本政府大量投資甚至在海邊三家村修建白頭鯨博物館，則已成為政府投資失效、邊際效用為負的典型案例。

　　北歐、德國等國家規則深度左右經(jīng)濟，照樣取得了不俗業(yè)績(jì)。相比而言，東南亞等國家政府無(wú)論干預還是不干預，總是繞不過(guò)中等收入陷阱，顯然是因為在北歐等國，政府的干預是建立在法治的基礎上，從法律平等度這個(gè)層面，政府與所有市場(chǎng)主體地位平等。而后者則建立在威權的基礎上，法治市場(chǎng)遠未建立。

　　當大量的資源集中于政策性銀行、當經(jīng)濟引擎由政府決定的時(shí)候，哪個(gè)城市的棚戶(hù)區改造與新型城鎮化，具有經(jīng)濟發(fā)展的引擎效果，大量的資金應該投放于什么地區，需要科學(xué)決策。

　　在中國目前的發(fā)展階段，建立基礎的法治，同時(shí)在決策過(guò)程中引入獨立的力量是必要的。

　　一件真實(shí)的逸事，筆者某次在高鐵站巧遇一城市新區開(kāi)發(fā)負責人，他坦承，目前主要從事棚戶(hù)區改造任務(wù)，從政府獲得資金成為最重要的任務(wù)，如果沒(méi)有棚改，就沒(méi)有城市的資金，也沒(méi)有城市的未來(lái)。對于地方政府來(lái)說(shuō)，跟著(zhù)中央的指揮棒走，獲得盡可能多的資源，至于理由是棚改還是產(chǎn)業(yè)升級，都不重要。

　　中國版政策銀行與美國“兩房”截然不同，信用不同、風(fēng)險不同、功能不同，發(fā)動(dòng)中國城鎮經(jīng)濟，舊的引擎熄火，我們需要新的引擎，現在，這個(gè)引擎正在轟鳴。