4日有報道說(shuō)，2014年地方政府償債規模將達2.4萬(wàn)億元人民幣，而且說(shuō)有些地方政府官員被堵在會(huì )議室門(mén)口“逼債”。不否認可能會(huì )有這樣的情況，但中國政府債務(wù)規�？煽剡@個(gè)大的判斷，應當不成問(wèn)題�！扒穫�還錢(qián)、天經(jīng)地義”此話(huà)雖然沒(méi)錯，但那僅僅是老百姓對于傳統借貸關(guān)系的認知，而現代商業(yè)信用往來(lái)其實(shí)并非如此。
　　大家都知道，包括商業(yè)銀行在內的“存款類(lèi)金融機構”是靠“吃利差”來(lái)獲得收益的。所以，通常情況下，只要借款方經(jīng)營(yíng)正常，能夠按時(shí)付息，銀行不會(huì )輕易催收貸款。除非發(fā)生以下三種情況：第一，銀行資金過(guò)緊，需要確保大客戶(hù)（優(yōu)質(zhì)客戶(hù)）的資金需求而不得不收回小客戶(hù)貸款；第二，銀行希望上調貸款利率，但與借款人談不攏而被迫收貸。第三，借款人經(jīng)營(yíng)出現大的風(fēng)險，銀行被迫收貸。
　　現在地方政府的貸款出現了什么問(wèn)題？是賣(mài)地收入減少的問(wèn)題。我堅信，今年上半年地方政府收入確實(shí)出現了困難。尤其是樓市蕭條，導致政府賣(mài)地收入減少，至少收入預期走弱，而且政府為經(jīng)濟“托底”不得不加大支出。所以，一方面是收入減少，另一方面是支出不減、甚至增加。這當然會(huì )有麻煩。雪上加霜的是：上半年借貸利息過(guò)高。幾者相加，大幅增加了地方政府的付息難度。
　　如果這時(shí)候金融機構不明智、不容忍，而是一味勒緊地方政府的褲腰帶，那一定導致惡性循環(huán)。銀行越勒，地方政府的“奶�！痹�?jīng)]草吃，越無(wú)奶可擠，銀行越要不回錢(qián)。這是金融經(jīng)營(yíng)之大忌。大家可以看一下金融危機過(guò)程中，美國人處理金融問(wèn)題的方式。如果當時(shí)政府不出面，先壓下壞賬，而是一味簡(jiǎn)單地遵循“欠債還錢(qián)”的原則，那今天的情況會(huì )怎樣？
　　所以，大家不必擔心，而中央在地方政府的債務(wù)問(wèn)題上已經(jīng)出手治理了。其路徑是：國資改革。通過(guò)國有資本的兼并重組整合，實(shí)施混合所有制改革，大量引入“核心資本”（股權資本）最終實(shí)現地方政府債務(wù)率的大幅降低，并使國有資本重新煥發(fā)生機，變成更大的“奶�！�，從而強化金融安全，化解地方政府債務(wù)負擔過(guò)重的問(wèn)題。
　　這才是良性循環(huán)的方式。金融機構的擔心是地方政府債務(wù)無(wú)法還息、甚至變成壞賬。但如果這些債務(wù)變成良性資產(chǎn)，不僅本金安全，而且可以按時(shí)付息，那金融機構為什么要回抽貸款？所以，現在的關(guān)鍵問(wèn)題是“把可能出現風(fēng)險的資產(chǎn)變成安全、良性的資產(chǎn)”，而不是通過(guò)“逼債”最終兩敗俱傷。不過(guò)，這需要一點(diǎn)時(shí)間，我認為最多兩年，情況就會(huì )有大的改觀(guān)。
　　現在許多的財經(jīng)媒體人不太了解現代信用的運作過(guò)程。所謂“去杠桿”，是通過(guò)收回債務(wù)得以實(shí)現的嗎？大家不妨再去看看美國的做法。美國發(fā)生的是“債務(wù)危機”，所以他們“去杠桿”的手段是推高股市。通過(guò)大規模的股權融資去降低過(guò)高的債務(wù)率，這就是“去杠桿”。但我國的一些專(zhuān)家或官員理解錯了，以為“去杠桿”就是減少借貸。
　　不錯，大幅度緊縮信貸可以達到“去杠桿”的目的，但那會(huì )使經(jīng)濟付出巨大代價(jià)。最后的結果會(huì )是：經(jīng)濟衰退、債務(wù)違約、銀行壞死，金融和實(shí)業(yè)之間惡性循環(huán)，直至金融危機、經(jīng)濟危機。那為什么還要“去杠桿”？難道“去杠桿”的目的不是為了經(jīng)濟健康，而是為了導致經(jīng)濟危機、金融危機嗎？這與“不去杠桿”的結果不是一樣嗎？所以，大家必須理解到底什么是“去杠桿”，什么是為了經(jīng)濟健康的“去杠桿”。
　　中央已經(jīng)意識到了，投資者更應該意識到。這就是我們?yōu)槭裁磿?huì )不斷強調：股市對于中國經(jīng)濟最強大而有效的戰術(shù)意義就是“減低已經(jīng)高企的負債率”——去杠桿。只有大量充實(shí)股權資本，才是“在確保中國經(jīng)濟健康前提下降低債務(wù)率——去杠桿”的有效路徑。
　　所以說(shuō)，解決中國地方政府債務(wù)問(wèn)題不能操之過(guò)急，必須避免惡性循環(huán)情況的發(fā)生。而在這方面的新聞報道也要謹慎，把握好尺度，否則會(huì )嚴重打壓市場(chǎng)信心。從某種意義上說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟是信心經(jīng)濟。信心越強，經(jīng)濟越強，越會(huì )形成良性循環(huán)；而信心越弱，經(jīng)濟越弱，越會(huì )形成惡性循環(huán)。