距4月25日下調縣域農村商業(yè)銀行、縣域農村合作銀行存準率尚未滿(mǎn)三個(gè)月，央行定向降準“梅開(kāi)二度”，自6月16日起再對商業(yè)銀行下調存準率0.5個(gè)百分點(diǎn)，條件是符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農”和小微企業(yè)貸款達到一定比例。同時(shí)，金融租賃公司和汽車(chē)金融公司等機構也下調存準率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　與此前調整相比，此次定向降準的導向更為明確、范圍更為擴大、標準更為具體。從范圍看，此次降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行，遠大于4月25日政策影響范圍。
　　不過(guò)，即便如此，筆者仍認為，這一措施所可能釋放的資金依然有限，其政策仍然有進(jìn)一步改善的空間，其效果仍值得進(jìn)一步觀(guān)察，無(wú)須也不應盲目樂(lè )觀(guān)。

　　調控手段單一化局面亟須改變

　　做出上述判斷的基本理由有二：一是近三年來(lái)我國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢已發(fā)生重大變化，經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力加大，經(jīng)濟增速“保衛戰”責任更重；二是改革、創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式已到了一個(gè)新的時(shí)期，以往的宏觀(guān)調控模式已越來(lái)越不適應復雜多變的經(jīng)濟發(fā)展形勢，調控手段的單一化局面亟須改變。近期，李克強總理相距四天兩度論及宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，在6日和10日兩次會(huì )議上均表示，經(jīng)濟運行總體平穩，但下行壓力仍然較大，強調創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式和政策工具。這可以說(shuō)是一個(gè)重要佐證。
　　近年來(lái)，受制于國內外經(jīng)濟形勢發(fā)生的重大變化，我國經(jīng)濟發(fā)展更多轉到以擴大內需為主導、強調依賴(lài)自身發(fā)展的思路上來(lái)。在此背景下，每年經(jīng)濟出現了一種“增速下滑—微刺激—小幅反彈-再下滑”的循環(huán)被動(dòng)局面，導致以往有效的調控措施逐漸失去原有的政策效應。為避免這一局面，有的學(xué)者提出，應改革當前調控思路，擺脫守住經(jīng)濟增速下限的“一點(diǎn)論”，提出一個(gè)具有可操作性的增速調控“區間”。從“一點(diǎn)論”轉向“區間論”，有助于增強宏觀(guān)調控的有效性�？陀^(guān)而言，從“點(diǎn)調控”轉向“區間調控”的認識，有助于我們準確判斷新形勢所產(chǎn)生的細微變化。但是，如果考慮到當前我國經(jīng)濟形勢的復雜性和穩增長(cháng)的重要性，那么，宏觀(guān)政策的組合調控將更值得關(guān)注。
　　在經(jīng)濟總體呈下滑趨勢階段，就穩增長(cháng)這一目標而言，組合調控的效果無(wú)疑優(yōu)于單一政策措施的實(shí)施。通常認為，傳統宏觀(guān)調控的措施主要有二：一是財政政策，二是貨幣政策。短期內，財政政策措施更為有效。在宏觀(guān)經(jīng)濟已顯現下行壓力之時(shí)，相較而言，財政政策的著(zhù)力空間更值得重視。短期內，財政政策更應發(fā)揮核心作用。以此判斷，定向降準至多只是對貨幣政策的一種有限的靈活運用，財政政策措施的運用反而被有意無(wú)意地忽略了。這一思路在未來(lái)是否應當調整、轉向，值得重新深入思考。

　　經(jīng)濟轉型之痛與創(chuàng )新調控之難

　　此外，我國經(jīng)濟結構轉型也對宏觀(guān)調控方式的創(chuàng )新與轉變提出內在要求。在經(jīng)濟增長(cháng)面臨下滑慣性的情況下，假如沒(méi)有足夠的抵擋下滑的力量，或者國內外經(jīng)濟形勢一旦出現重大不確定性因素的沖擊之后，經(jīng)濟運行將很可能滑出預期“保底”目標。如果沒(méi)有合理的政策“區間”目標或“組合”目標，轉型之痛將是長(cháng)期的，也將進(jìn)一步加大經(jīng)濟運行的下行壓力。
　　處于如此情形之下，可以追問(wèn)，宏觀(guān)調控的組合措施例如財稅措施應如何才能有所作為？這顯然是一個(gè)繞不開(kāi)的問(wèn)題，尤其在目前我國宏觀(guān)調控手段相對較為缺失的時(shí)期。當前，全國財政收入增速已呈現大幅下降趨勢，這將直接影響需要財政支持的產(chǎn)業(yè)結構轉型和有關(guān)改革措施的推進(jìn)，其困難無(wú)疑大大增加。同時(shí)，財政收入增速的下降，也使減稅的空間越來(lái)越小，這又使我們面臨一個(gè)新的困境：一方面，創(chuàng )新調控方式是為了扭轉經(jīng)濟下行趨勢，以達到穩增長(cháng)、促改革的目標，但另一方面，作為改革棋局中重要一環(huán)的財稅體制改革，其難度卻因此不斷增大，反而又削弱了宏觀(guān)調控方式的調控效果。應當說(shuō)，這并不利于深化改革總體進(jìn)程的推進(jìn)。對于這種互相掣肘的局面，我們也應有清醒認識，并盡快尋求破解之策。

　　創(chuàng )新調控思路應摒棄短期應對

　　上述種種，實(shí)際上預示了創(chuàng )新宏觀(guān)調控的思路和工作方式都應有根本性變革，才可能有效應對經(jīng)濟運行中出現的諸多不確定性風(fēng)險。改革宏觀(guān)調控方式，從當前面臨的問(wèn)題來(lái)看，已無(wú)法僅僅依靠改變單項、短期的微刺激措施，或依靠簡(jiǎn)單的放松政策就可以實(shí)現，而需要政策的“組合拳”，需要宏觀(guān)調控的“大手筆”。其中一個(gè)最重要的方面是，目前短期的、應急式的項目應對辦法，應逐步改革為構建中長(cháng)期發(fā)展的新棋局，采取具有中長(cháng)期推動(dòng)力的總體應對辦法。
　　從創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式這一全局視角來(lái)審視，我們不難發(fā)現，一方面，兩次定向降準無(wú)非應急式的項目應對之策而已，它遠談不上是有總體目標規劃之下的步步為營(yíng)的政策措施；另一方面，此次所提出的創(chuàng )新宏觀(guān)調控的理念，倒不失為一種蘊含有目標取向的嘗試改革之舉，但也應該看到，這種理念的轉變和實(shí)現，無(wú)法“單兵突進(jìn)”，需要以相應的行政決策方式的配套轉變?yōu)榛�礎。就此而言，我們不妨有所期待，但不必盲目樂(lè )觀(guān)。