社會(huì )融資規模超預期增長(cháng)與企業(yè)融資成本高位運行之間的沖突，是當前我國融資環(huán)境的真實(shí)寫(xiě)照。為緩解小微企業(yè)融資問(wèn)題，除在定向調控措施上持續發(fā)力外，還需要堅持“風(fēng)險溢價(jià)”、“激勵與約束相統一”、“信用增級”、“盡職免責”、“適度投放”等五大原則。

　　小微企業(yè)融資難是世界性難題

　　融資難與融資貴問(wèn)題同時(shí)并存，與金融市場(chǎng)奉行的“風(fēng)險收益相互匹配”原則存在強烈沖突。只要能夠接受銀行相對較高利率水平，經(jīng)營(yíng)正常企業(yè)融資將不會(huì )是問(wèn)題。換句話(huà)說(shuō)，只要不存在金融管制，金融市場(chǎng)將自發(fā)形成企業(yè)融資價(jià)格�？梢�(jiàn)，融資貴并不是小微企業(yè)融資核心問(wèn)題，但商業(yè)銀行 “以貸轉存”、“存貸掛鉤”，對直接與貸款掛鉤、沒(méi)有實(shí)質(zhì)服務(wù)內容進(jìn)行不合理收費，進(jìn)而抬升融資成本的不良傾向要保持警惕。應該看到，全世界的小微企業(yè)都普遍存在經(jīng)營(yíng)不穩定、財務(wù)不透明、信用風(fēng)險高、抵押資產(chǎn)少等共性特征，較難滿(mǎn)足銀行商業(yè)運營(yíng)的準入條件，使得小微企業(yè)融資成為世界性經(jīng)濟難題。

　　多年實(shí)踐證明，為彌補小微企業(yè)融資條件的先天不足，通過(guò)風(fēng)險溢價(jià)抬高融資成本，已經(jīng)被證明為支持小微企業(yè)融資發(fā)展的有效途徑。無(wú)論是孟加拉的格萊珉銀行，還是我國小額貸款公司，都遵循了“風(fēng)險溢價(jià)”基本原則，均取得了良好發(fā)展。需要注意的是，融資價(jià)格也是主要風(fēng)險信號，企業(yè)如果愿意接受遠遠高出平均水平的利率，那么將不能不引起金融機構疑慮。

　　小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)之外受多重約束

　　目前，我國小微企業(yè)融資問(wèn)題，在企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)之外還受到多重約束。

　　一是融資結構路徑依賴(lài)產(chǎn)生的“抽水機”效應。僵尸企業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)對信貸資源的無(wú)效、低效占用，使得這些領(lǐng)域的信貸規模被動(dòng)增長(cháng)。按照目前非金融企業(yè)7%左右的貸款利率，在不抽貸的情況下，這些企業(yè)的貸款規模增速至少不低于7%的速度增長(cháng)。

　　二是房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)利率敏感度差抬升社會(huì )融資成本。房地產(chǎn)業(yè)暴利和地方政府債務(wù)形成欠缺約束機制，使得這兩個(gè)領(lǐng)域的融資成本敏感度較低。而為維持房?jì)r(jià)高位運行，避免地方政府債務(wù)不發(fā)生兌付危機，需要持續投入大量社會(huì )融資，進(jìn)而帶動(dòng)全社會(huì )融資成本高位運行。

　　三是信用風(fēng)險傳導與擴散與貸款追責增加銀行放貸積極性。受經(jīng)濟下行影響，長(cháng)三角中小企業(yè)互保圈風(fēng)險爆發(fā)與快速傳導，小微企業(yè)信用風(fēng)險急劇上升。同時(shí)，商業(yè)銀行實(shí)行貸款責任終身追責制度，降低了客戶(hù)經(jīng)理發(fā)放小微企業(yè)貸款的積極性。

　　四是定向寬松政策反向約束機制仍有待進(jìn)一步完善。應該看到，中央銀行定向寬松政策正面激勵作用突出，有助于緩解小微企業(yè)、“三農”融資問(wèn)題。但也應該看到，雖然定向降準釋放了商業(yè)銀行可貸資金，但對這部分資金流向沒(méi)有明確約束，難免會(huì )有部分資金流入非政策預先設定領(lǐng)域。

　　需要堅持五個(gè)原則

　　為緩解當前我國小微企業(yè)融資問(wèn)題，需要堅持五個(gè)原則。

　　第一，要堅持“風(fēng)險溢價(jià)”原則。小微企業(yè)融資風(fēng)險本身較高，金融機構要求相對較高資金成本，本身就無(wú)可厚非。只有在收益覆蓋風(fēng)險與成本的前提下，金融機構發(fā)放小微企業(yè)貸款才會(huì )有動(dòng)力。

　　第二，要堅持“激勵與約束相統一”原則。中央銀行對部分銀行實(shí)施了定向降準政策，有助于這些金融機構繼續深耕小微企業(yè)和“三農”領(lǐng)域。但同時(shí)，對在落實(shí)信貸政策上不力的金融機構也要有約束措施。信貸政策落實(shí)情況與經(jīng)營(yíng)穩健性理應成為宏觀(guān)審慎管理框架的兩大支撐。特別是在信貸政策落實(shí)情況上，應將其作為中央銀行對金融機構實(shí)施宏觀(guān)審慎管理的重要參數，進(jìn)而產(chǎn)生鼓勵與約束金融機構行為的關(guān)鍵性作用。

　　第三，要堅持“信用增級”原則。通過(guò)政府財政資金撬動(dòng)、信用保險支撐、專(zhuān)業(yè)擔保公司支持，已經(jīng)成為小微企業(yè)信用增級的三大主要模式。在財政資金撬動(dòng)和專(zhuān)業(yè)擔保公司支持上，已經(jīng)發(fā)展日漸成熟。但在信用保險支撐小微企業(yè)融資發(fā)展上，存在廣闊空間。信用保險參與小微企業(yè)融資可以有多種模式，比如全面放開(kāi)國內信用保險市場(chǎng)，通過(guò)國內貿易信用保險為小微企業(yè)流動(dòng)性融資提供一定程度保險，進(jìn)而降低融資成本;也可以為某些小微企業(yè)固定資產(chǎn)貸款直接提供信用保險，當小微企業(yè)到期不能償還貸款本息時(shí)，由信用保險公司代位償還。

　　第四，要堅持“盡職免責”原則。商業(yè)銀行應加快完善小微企業(yè)貸款程序與客戶(hù)經(jīng)理責任追究制度，確立“盡職免責”原則，將客戶(hù)經(jīng)理激勵與小微企業(yè)貸款規模、風(fēng)險控制有效結合，提高貸款發(fā)放積極性。

　　第五，要堅持“適度投放”原則。小微企業(yè)融資問(wèn)題是客觀(guān)存在，再大金融投入也無(wú)法消除。判斷小微企業(yè)融資狀況是否適度，需要將其與小微企業(yè)整體發(fā)展狀況的相適應程度作為判斷依據。

　　這些情況也同時(shí)表明，單純依靠貨幣放水，實(shí)際上并不能真正解決當前我國實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴問(wèn)題。實(shí)際上，如果我國產(chǎn)業(yè)結構調整進(jìn)展不順利、房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險不逐步釋放、地方政府土地財政不去除，那么即使中央銀行采取了降準、降息等政策措施，依然無(wú)法解決當前我國金融資源配置效率偏低問(wèn)題。