近日，中誠信托再爆兌付風(fēng)險事件，“誠至今開(kāi)2號計劃”無(wú)法按照約定日期兌付。當前我國包括信托計劃在內的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兌付風(fēng)險頻繁發(fā)生，這雖然有實(shí)體經(jīng)濟周期波動(dòng)因素影響，但資產(chǎn)管理業(yè)運營(yíng)不透明、不規范也是重要原因所在�？紤]到我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要以跨市場(chǎng)交易、交叉性運作為主要特征，在實(shí)體經(jīng)濟運行風(fēng)險加快向金融領(lǐng)域傳導的背景下，強調資產(chǎn)管理業(yè)向資產(chǎn)管理本質(zhì)回歸的重要性日益凸顯。
我國資產(chǎn)管理業(yè)已具相當規模。據《中國金融穩定報告(2014)》公布的數據，截至2013年末，我國67家信托公司管理的信托計劃規模達10.9萬(wàn)億元，銀行業(yè)理財產(chǎn)品余額9.5萬(wàn)億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規模達5.2萬(wàn)億元，基金管理公司已設立的62家子公司資產(chǎn)管理規模達9414億元。在業(yè)務(wù)規�？焖贁U張同時(shí)，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作不透明、剛性?xún)陡�、風(fēng)險不隔離等問(wèn)題也較為突出，明顯偏離了資產(chǎn)管理“受人之托、代客理財”的本質(zhì)要求，存在較大的潛在與現實(shí)金融風(fēng)險。
一是業(yè)務(wù)運作不透明。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬信托行為，在授權范圍內金融機構代客管理與運作資金，并將有關(guān)信息及時(shí)、清晰、無(wú)誤地傳遞給客戶(hù)，是其法定義務(wù)。以我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)為例，其運作不透明，既沒(méi)有在資金募集期明確具體投資范圍，也沒(méi)有在隨后產(chǎn)品存續期內進(jìn)行過(guò)任何信息披露。雖然監管當局要求商業(yè)銀行為每只理財產(chǎn)品單獨核算，但商業(yè)銀行在理財資金來(lái)源上采取了“資金池”管理，在理財資金運用上采取了“資產(chǎn)池”運作，使得理財產(chǎn)品與對應資產(chǎn)并不唯一，而理財產(chǎn)品相關(guān)財務(wù)報表也從未定期、不定期公開(kāi)披露，投資者無(wú)從了解相關(guān)業(yè)務(wù)運作收益及潛在風(fēng)險。
二是剛性?xún)陡稘撘巹t。剛性?xún)陡妒俏覈Y產(chǎn)管理業(yè)得以迅速普及和規模急劇擴張的主要支撐。在實(shí)務(wù)中，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)存款化，而相當規模的信托公司信托計劃、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與理財業(yè)務(wù)相對接，成為商業(yè)銀行提供表外融資的主要通道，使得剛性?xún)陡冻蔀樯虡I(yè)銀行理財業(yè)務(wù)之外其他類(lèi)型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的“抽屜擔�！�。由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作不透明，風(fēng)險披露不充分，銷(xiāo)售也存在誤導，完全要求投資者承擔資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)項下的風(fēng)險，理由似不充分。
三是風(fēng)險不隔離。風(fēng)險隔離是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內部，以及資產(chǎn)管理與金融機構自營(yíng)業(yè)務(wù)之間風(fēng)險管理的最基本要求。但在實(shí)務(wù)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與金融機構自營(yíng)業(yè)務(wù)存在利益輸送的可能性較大，甚至還存在侵害投資者利益的行為。與國外資產(chǎn)管理主要投向標準化金融工具不同，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還承擔了相當規模社會(huì )融資的功能，更易遭受實(shí)體經(jīng)濟信用風(fēng)險沖擊。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又是典型的跨市場(chǎng)交叉性金融工具，具備系統性、區域性金融風(fēng)險傳導特征，一定程度增加了金融市場(chǎng)運作的不穩定性。
加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監管已經(jīng)成為監管當局的重要議題。2014年5月19日，美國財政部下屬金融穩定監管委員會(huì )召開(kāi)會(huì )議，討論是否應當對資產(chǎn)管理類(lèi)金融機構進(jìn)行更加嚴格的監管，以及如何監管。近期，中國銀監會(huì )對銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系進(jìn)行規范，將有助于商業(yè)銀行理財回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。未來(lái)，在中央銀行宏觀(guān)審慎管理框架下加強金融市場(chǎng)“大資管”監管，統一監管標準，防止監管套利，明確資產(chǎn)管理本質(zhì)屬性，將是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規范管理的必由之路。
