當前，中國儲備資產(chǎn)占全球三分之一還強，管理儲備資產(chǎn)決不能局限于“流動(dòng)性、收益性、安全性”的“小國思維”，從“經(jīng)濟大國”向“經(jīng)濟強國”，從“金融小國”到“金融大國”進(jìn)程中，儲備資產(chǎn)管理須有“大國思維”。
數據顯示，截至二季度末，中國外匯儲備余額已達3.99萬(wàn)億美元，如此巨額儲備對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了重大影響，也面臨著(zhù)種種困局。因此，從國家財富管理的角度出發(fā)，必須提高儲備資產(chǎn)的戰略使用。
儲備資產(chǎn)在平衡國際收支、提高對外支付能力、穩定本幣匯率以及應對國際金融危機沖擊等方面發(fā)揮了積極作用。然而，過(guò)度積累的外匯儲備不僅嚴重影響了貨幣政策的獨立性，也導致外匯沖銷(xiāo)成本越來(lái)越大，特別是大量外儲沉淀于美債等低收益資產(chǎn)，產(chǎn)生重大的估值效應損失，已成為事關(guān)中國經(jīng)濟和金融安全的最重要戰略命題之一。
中國新一輪金融體制改革框架已經(jīng)確立，對外匯儲備管理體制改革是繞不過(guò)去的關(guān)鍵環(huán)節。筆者認為未來(lái)國家外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理應實(shí)現三個(gè)轉變：一是由一個(gè)金融部門(mén)的技術(shù)性操作轉向國家層面的戰略性操作;二是由主要投向金融等虛擬資產(chǎn)轉向為實(shí)體經(jīng)濟及戰略轉型服務(wù);三是由單一層次、單一目標、單一主體向多層次、多目標、多主體的外匯管理體系轉變，實(shí)現由“小國思維”向“大國思維”的轉換。
從分流的角度探索和拓展外匯儲備的使用，可根據不同的需求，將我國外匯儲備劃分為三個(gè)層次：基礎性外匯儲備、戰略性外匯儲備以及收益性外匯儲備。各個(gè)層次均對應不同目標和相應規模，決策和管理主體也應適應多元化管理模式。通過(guò)測算，我國的最優(yōu)外匯儲備規模在8000億~10000億美元左右，這部分外匯儲備應保持較高流動(dòng)性，主要用于外債清償、貿易逆差時(shí)的進(jìn)口支付、應對匯率異動(dòng)、應對國際國內經(jīng)濟和金融動(dòng)蕩等。而對于超過(guò)最優(yōu)外匯儲備部分，應在國家大戰略主導下，為支持實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，并以戰略性和盈利性為首要目標進(jìn)行長(cháng)期性、戰略性或短期專(zhuān)業(yè)化投資。特別是外匯儲備需要與“絲綢之路經(jīng)濟帶”和
“21世紀海上絲綢之路”等重大戰略進(jìn)行有效對接。
第一類(lèi)戰略使用，通過(guò)外匯投資產(chǎn)業(yè)基金和外匯委托貸款平臺支持“走出去”。通過(guò)外匯投資產(chǎn)業(yè)基金，推動(dòng)企業(yè)“走出去”進(jìn)行各種直接投資或收購、兼并，可以支持高附加值設備和技術(shù)的購買(mǎi)和進(jìn)口，也推動(dòng)設立海外研發(fā)基地。利用外匯儲備支持建立海外研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源，使研發(fā)國際化，取得先進(jìn)的自主知識產(chǎn)權，進(jìn)而提高我國技術(shù)體系的創(chuàng )新能力，為擺脫產(chǎn)業(yè)“低端鎖定”創(chuàng )造條件;進(jìn)一步拓展外匯儲備委托貸款平臺，支持企業(yè)海外投資，以及支持金融機構用于大型資源開(kāi)發(fā)、大型基礎設施、大型先進(jìn)制造業(yè)等項目。
第二類(lèi)建立多層次對外投資基金體系，對外儲池子分類(lèi)、分區域管理。根據市場(chǎng)細分理論，按地理區域或按概念對海外市場(chǎng)進(jìn)行細分。如可按區域把海外市場(chǎng)劃分為美洲市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)、亞洲市場(chǎng)、非洲市場(chǎng)等，按概念把海外市場(chǎng)劃分為BRICS市場(chǎng)、APEC市場(chǎng)、OPEC市場(chǎng)等，同時(shí)成立專(zhuān)門(mén)針對目標市場(chǎng)的國家投資機構，對定位的目標市場(chǎng)進(jìn)行投資。這樣不僅可以加大對目標市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)研究，有效管理各自目標市場(chǎng)的投資風(fēng)險，而且還可使承擔國家投資職能的各機構合理分工，實(shí)現國家層面的投資收益最大化。
第三類(lèi)通過(guò)資產(chǎn)證券化模式進(jìn)行戰略融資。資產(chǎn)證券化這種方式借鑒了金融衍生產(chǎn)品中資產(chǎn)支持抵押證券(CDS)的做法，所不同的是，在這里的證券發(fā)行抵押資產(chǎn)池，由國家的部分外匯儲備組成，以這個(gè)資產(chǎn)池為基礎發(fā)行債券、基金單位或信托憑證籌集人民幣資金，為國家戰略發(fā)展建設融資。
第四類(lèi)設立中國專(zhuān)項主權財富基金。近些年全球主權財富基金迅速崛起，并在全球經(jīng)濟中發(fā)揮著(zhù)越來(lái)越重要的作用。截至2012年底，全球主權財富基金的規模較上年增長(cháng)8%達到5.2萬(wàn)億美元，2013年增加至5.6萬(wàn)億美元左右，2014年有望超過(guò)全球官方外匯儲備總額。然而，與全球主權財富基金的蓬勃發(fā)展相比，我國主權財富基金不但規模小，且只有中投一家，未來(lái)可研究設立新的主權財富基金。
一是建立主權養老基金。隨著(zhù)中國老齡化進(jìn)程的加快，如何緩解養老基金體系的資金壓力，開(kāi)辟主權財富基金投資新渠道，并有效規避隱性債務(wù)風(fēng)險，已經(jīng)是中國經(jīng)濟社會(huì )必須面對的重大現實(shí)問(wèn)題。實(shí)際上，國外利用外匯儲備建立主權養老基金的嘗試已存在幾十年，目前已有十幾個(gè)國家建立了主權養老基金。建議通過(guò)匯金公司或者成立類(lèi)似匯金的其他金融機構，或單獨成立養老主權財富基金來(lái)進(jìn)行全球范圍內的資產(chǎn)配置。
二是建立能源資源財富基金。能源資源短缺是中國未來(lái)面臨的最大風(fēng)險之一。面對日益突出的能源資源供需矛盾和國際能源資源格局的變化，未來(lái)中國必須充分利用全球能源資源，這是中國能源資源安全必須堅持的長(cháng)期發(fā)展戰略，應成立能源資源財富基金，用于建立能源儲備，積極促進(jìn)能源資源產(chǎn)業(yè)和金融資本對接，推動(dòng)中國能源資源的海外并購、產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)及能源資源保障等，真正讓外匯儲備在維護國家戰略利益方面發(fā)揮巨大作用。
