IPO重啟后上市的新股正呈現出冰火兩重天態(tài)勢。一方面，新股掛牌后遭到市場(chǎng)瘋狂炒作，無(wú)論是1月份的48只新股還是6月份上市的新股都是如此，中簽意味著(zhù)暴利。另一方面，新股上市即“變臉”的現象愈演愈烈，甚至出現虧損的亦不鮮見(jiàn)。
今年以來(lái)，已有60余只新股登陸資本市場(chǎng)。而在眾多業(yè)績(jì)下滑的上市公司中，停牌欲實(shí)施資產(chǎn)重組脫困的不在少數。如東方通在經(jīng)歷了一季報虧損、中報預虧以及高管人事地震之后，于6月23日公告停牌籌劃重大資產(chǎn)重組的事項。安控科技在上半年預虧超千萬(wàn)元的情形下亦準備資產(chǎn)重組，8月4日宣布重組失敗后股價(jià)產(chǎn)生大跌。事實(shí)上，上市當年即宣布重組，并且還是眾多公司一同出現，這無(wú)疑也是新股上市的另一道“風(fēng)景”。
去年監管部門(mén)啟動(dòng)了堪稱(chēng)史上最嚴厲的IPO財務(wù)專(zhuān)項核查，但今年卻出現新股上市即變臉這一奇特“景觀(guān)”。兩者之間既形成了鮮明的對比，又是如此的“諷刺”。筆者以為，即使是最嚴的財務(wù)核查，其實(shí)也無(wú)法為新股的業(yè)績(jì)背書(shū)，也不應該為新股的業(yè)績(jì)背書(shū)。而眾多新股出現業(yè)績(jì)變臉，并非沒(méi)有原因。
一是行業(yè)性因素導致業(yè)績(jì)變臉。與眾多新股一樣，龍大肉食無(wú)疑亦是一塊“肥肉”，其發(fā)行價(jià)格9.79元，其6月26日掛牌后連續7個(gè)交易日封于漲停，第11個(gè)交易日上摸31元的高位，較發(fā)行價(jià)格上漲超過(guò)2倍。然而，上半年業(yè)績(jì)將出現下降，主要原因在于今年上半年生豬價(jià)格大幅下降。
二是季節性因素的影響。如安控科技上半年預虧，與上市公司業(yè)務(wù)具有鮮明的季節性特點(diǎn)相關(guān)，而且由于每年上半年收入全年占比不高，但因為其費用發(fā)生較為均衡，由此導致上半年虧損加大。在A(yíng)股市場(chǎng)上，像安控科技這樣前虧(或業(yè)績(jì)下滑)后賺受季節因素影響的上市公司并不少。
三是發(fā)行上市過(guò)程中產(chǎn)生的一些隱性費用需要“解決”。一家公司上市，所產(chǎn)生的費用并非只有宣傳、承銷(xiāo)、路演等方面能攤上桌面的費用，還有一些隱性的費用需要攤銷(xiāo)。上市成功，這些隱性費用需要“消化”，如果上市公司收入與所處行業(yè)或季節相關(guān)，那么其會(huì )“就地打滾”將相關(guān)費用“解決”，進(jìn)而導致業(yè)績(jì)變臉。
當然，因為包裝粉飾或財務(wù)造假導致業(yè)績(jì)變臉的嫌疑亦不能排除。去年IPO財務(wù)核查，主要依靠發(fā)行人與中介機構的自查，而監管部門(mén)的抽查則覆蓋面太低，并不能排除某些發(fā)行人抱著(zhù)僥幸的心理闖關(guān)的可能性。而一旦獲得掛牌的機會(huì )，可能通過(guò)業(yè)績(jì)變臉的方式掩蓋或“洗白”上述問(wèn)題，從而變成一家“正�！钡纳鲜泄�。
歷經(jīng)IPO財務(wù)專(zhuān)項核查后，新股業(yè)績(jì)出現快速變臉并不可怕，可怕的是當初發(fā)行人披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏而沒(méi)有將一家真實(shí)的上市公司展現在投資者面前。從這個(gè)意義上講，發(fā)行人信息披露的質(zhì)量更重要。如果發(fā)行人在所有的信息披露上都能做到及時(shí)、真實(shí)、準確與完整，并充分揭露了投資的風(fēng)險，那么剩下的就只有市場(chǎng)如何選擇了。成熟市場(chǎng)中常常有發(fā)行失敗的案例出現，而A股則無(wú)一例，這與A股“圈錢(qián)市”的本質(zhì)有關(guān)，也與其極不成熟有關(guān)。而績(jì)差公司也能成功上市，這亦是其應該為之付出的代價(jià)。
