國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布《關(guān)于多措并舉著(zhù)力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導意見(jiàn)》。全文十條，主要圍繞銀行信貸和直接融資展開(kāi)，其核心是要解決企業(yè)尤其是小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，并引導社會(huì )資金流向實(shí)體經(jīng)濟。
　　在當前“保持定力”的貨幣政策大背景下，一方面，必須控制銀行新增貸款的過(guò)快增長(cháng)，以此倒逼銀行盤(pán)活信貸資產(chǎn)存量，優(yōu)化信貸資產(chǎn)結構，提高信貸資金投放效率；另一方面，針對目前只有大銀行、沒(méi)有小銀行的窘狀，必須大力發(fā)展小銀行和社區銀行，本著(zhù)“大銀行服務(wù)大企業(yè)、小銀行服務(wù)小企業(yè)”的規則，加大小銀行對小企業(yè)的信貸服務(wù)。
　　眾所周知，商業(yè)銀行具有存款派生或貨幣創(chuàng )造的功能，銀行新增貸款增長(cháng)越快，意味著(zhù)基礎貨幣及貨幣供應量越大。尤其是2008年金融危機以來(lái)，銀行新增貸款飛躍式增長(cháng)，2007年銀行新增貸款為3.7萬(wàn)億，2008年銀行新增貸款4.91萬(wàn)億，2009年銀行新增貸款猛增至9.6萬(wàn)億，2010年為8萬(wàn)億，2011年為7.5萬(wàn)億，2012年8.2萬(wàn)億，2013年8.9萬(wàn)億。目前，我國貨幣存量M2已突破110萬(wàn)億，銀行總資產(chǎn)已突破150萬(wàn)億。這是怎樣一個(gè)概念呢？以GDP作為比較參數，我們的M2是GDP的兩倍，銀行資產(chǎn)則是GDP的近三倍！相比之下，美國M2大約是GDP的65%，全美銀行總資產(chǎn)只是GDP的90%。
　　在“保持定力”的貨幣政策下，銀行貸款的過(guò)快增長(cháng)將受到明顯抑制，這勢必為直接融資大發(fā)展、大擴容提供重大機遇和難得機會(huì )。做大做強直接融資，天然地與解決小微企業(yè)融資難，以及解決企業(yè)融資貴緊密相關(guān)。
　　從企業(yè)成長(cháng)周期來(lái)看，處在不同成長(cháng)階段的企業(yè)，其融資模式與融資手段是不同的，切不可“一刀切”地找銀行。
　　在小微企業(yè)初創(chuàng )階段，銀行沒(méi)有資格拿存款人的利益去賭，這時(shí)，唯一可行的融資方式就是西方人講的3F——創(chuàng )業(yè)者(Founder，也稱(chēng)傻子Fool)、家庭(Family)、朋友(Friend)。當然，“天使基金”、創(chuàng )投(VC)或私募(PE)也可以主動(dòng)介入，為這些小微企業(yè)提供股權融資。
　　在企業(yè)成長(cháng)階段，不僅VC或PE可以進(jìn)來(lái)，而且還能到場(chǎng)外市場(chǎng)(新三板)掛牌，甚至去場(chǎng)內市場(chǎng)IPO。當然，這樣的企業(yè)也很容易從銀行獲得優(yōu)質(zhì)貸款。
　　在企業(yè)成熟階段，不僅可以獲得銀行最廉價(jià)的大客戶(hù)貸款，而且可以IPO，更可以發(fā)行低成本公司債。
　　由此可見(jiàn)，解決企業(yè)融資難、融資貴的關(guān)鍵，不是銀行貸款的多少，而是重在構建開(kāi)放、高效、多層次的資本市場(chǎng)。既包括股權融資，也包括債權融資；既包括場(chǎng)內市場(chǎng)，也包括場(chǎng)外市場(chǎng)和私募市場(chǎng)(包括VC和PE)；既包括現貨市場(chǎng)，也包括金融衍生品市場(chǎng)。這才是真正解決企業(yè)“融資難、融資貴”大難題的主戰場(chǎng)。
　　利率市場(chǎng)化決不是銀行自身的事情，它離不開(kāi)資本市場(chǎng)的整合與推動(dòng)。歸根到底，健康的銀行信貸與完善的直接融資互聯(lián)共通，必將為全社會(huì )企業(yè)提供全方位、高效率、低成本的融資便利和金融服務(wù)。