據《經(jīng)濟參考報》報道，最近幾年，在湖北湖南和廣東等地，一些債務(wù)相當嚴重的鄉鎮政府中，政府的債務(wù)欠條成了打折貨幣。在這些地方，“打折收購”鄉鎮政府對個(gè)人欠條是門(mén)“生意”，一度欠條甚至還能折價(jià)買(mǎi)東西，成了地方“流通貨幣”。
　　盡管地方政府債務(wù)極為嚴重，但是把欠條當貨幣的肯定是極個(gè)別現象，但這個(gè)現象卻給中國地方官員上了一堂生動(dòng)的貨幣課。這種現象如果不及時(shí)采取有效措施，蔓延開(kāi)來(lái)是極其危險的。
　　貨幣是交易媒介，要成為交易媒介就必須有信用，信用的背后是物質(zhì)和精神實(shí)力。以前是黃金作為交易媒介，但是黃金量太少，容易引發(fā)通貨緊縮，于是主權國家自己發(fā)行貨幣，其實(shí)就是沒(méi)有價(jià)值的紙張。這些紙張背后其實(shí)是主權國家的信用，這些信用是其背后的龐大的實(shí)物資產(chǎn)以及確定償還的龐大的國家機器。當然，這些最終都要指向貨幣使用人對貨幣發(fā)行方的認可，即大家一致認為——這些貨幣最終是可以?xún)冬F的。
　　那么，這些鄉鎮政府的欠條怎么會(huì )成為貨幣呢？這是因為，盡管鄉鎮政府目前不能還債，但是其欠條的信用是建立在他此前就已經(jīng)建立起來(lái)的信用上，在老百姓心目中，作為黨政一級管理部門(mén)的鄉鎮政府怎么可以不還債呢。于是債務(wù)欠條就開(kāi)始流通了，并可以打折購買(mǎi)一些貨幣，這時(shí)候人民幣就被當地群眾藏起來(lái)了，因為當地人的預期是，今后人民幣相對于欠條必然要升值。把人民幣藏起來(lái)，先用欠條，等以后人民幣升值了，可以換大把欠條，這就是所謂的“劣幣驅逐良幣”的現象。
　　如果把一個(gè)鄉鎮當作一個(gè)國家，那么，現在鄉鎮政府不能用人民幣歸還債務(wù)，因為沒(méi)錢(qián)，只能用欠條，這其實(shí)是一種本質(zhì)意義上的財政貨幣化。也就是，政府債務(wù)歸還不了，只能印刷鈔票來(lái)還債，這些鈔票實(shí)際上是對當下貨幣價(jià)值的稀釋?zhuān)�是地方政府�?lài)賬的高級手段，是對國民福利的掠奪。
　　回過(guò)頭來(lái)看，去年國內銀行間市場(chǎng)發(fā)生的“錢(qián)荒”現象，表現為大多數金融機構突然缺錢(qián)，要歸還債務(wù)，必須去借錢(qián)，而央行保持克制，沒(méi)有印錢(qián)，于是錢(qián)變貴了，其表現為銀行間利率的大幅飆升。
　　為什么突然錢(qián)沒(méi)了？這是因為，通過(guò)各種同業(yè)工具，錢(qián)進(jìn)入了房地產(chǎn)和地方融資平臺，去歸還債務(wù)或者上新項目。這些項目大多是短期資金配置長(cháng)期項目，需要大量后續的資金跟進(jìn)，形成滾動(dòng)模式才能跟上房地產(chǎn)項目和地方融資平臺長(cháng)期資金需求，一旦央行印刷貨幣的進(jìn)度跟不上這個(gè)需求，就發(fā)生錢(qián)荒。錢(qián)荒最根本的根源，還是銀行用擴大信用的方式還債，其實(shí)與鄉鎮政府的欠條貨幣沒(méi)什么本質(zhì)區別。
　　當前，某些經(jīng)濟管理部門(mén)，還沉睡在迷夢(mèng)之中，妄圖利用國家信用通過(guò)印刷貨幣，來(lái)歸還債務(wù)穩定增長(cháng)。比如，目前城投公司發(fā)行債券，想要一舉多得，但最后的結果可能就是無(wú)數的欠條在市面上流通。