7月以來(lái)，香港股市漲勢如虹。截至8月19日收盤(pán)，恒生指數站在25000點(diǎn)以上，以25122點(diǎn)報收，創(chuàng )下6年來(lái)新高。
　　數據顯示，今年7月至今，內地投資者通過(guò)券商的香港分支機構，開(kāi)通港股戶(hù)口數目明顯增多，同比增幅達三成以上，且對冷落已久的港股QDII亦重新恢復關(guān)注。內地人繞道本港開(kāi)戶(hù)，直接買(mǎi)賣(mài)港股，還有一個(gè)重要原因，就是滬港通要求參與港股的投資者，賬戶(hù)資金余額合計不低于50萬(wàn)元人民幣，但來(lái)港開(kāi)戶(hù)則可避開(kāi)這個(gè)限制。
　　業(yè)內人士指出，近期香港股市之所以表現出色，一方面受益于滬港通概念股的炒作。另一方面，隨著(zhù)內地改革呼聲高漲，內地國企改革成為新一輪熱捧重點(diǎn)。香港市場(chǎng)把國企改革看做是中資股重新包裝的良機，認為在國企改革中，企業(yè)重組機會(huì )顯現，不乏尋寶良機。
　　更為關(guān)鍵的是，全球不少成熟市場(chǎng)經(jīng)濟放緩，特別是歐洲。大量資金有外流需求，而內地與香港股市近年來(lái)淪為價(jià)格洼地，成為海外資金尋寶重地。在滬港通題材刺激下，外資對中國概念重拾興趣，再加上人民幣單邊升值似乎又死灰復燃，外資大舉進(jìn)入后，便流連忘返。
　　不少投資者認為，港股大牛市已成定局。但在筆者看來(lái)，香港股市這種繁榮能否長(cháng)期持續有待商榷。
　　首先，香港股市與歐美股市關(guān)聯(lián)度較高，甚至超過(guò)了A股市場(chǎng)。如果美國股市出現調整，香港股市也會(huì )受到重創(chuàng )。歷史上極為兇險的幾次股災均與香港作為亞洲金融中心的市場(chǎng)地位有關(guān)。
　　其次，這次讓恒生指數創(chuàng )下6年新高的是國際熱錢(qián)，國際熱錢(qián)進(jìn)入香港的目的無(wú)非是炒高香港的資產(chǎn)泡沫后獲利離開(kāi)，而來(lái)自歐美貨幣政策的較大變數(據傳美聯(lián)儲今年10月要宣布退出QE，明年初開(kāi)始逐步加息)，將造成熱錢(qián)的極不穩定。難怪香港金融監管部門(mén)和部分財經(jīng)人士提示投資者切忌跟風(fēng)追高，以免被套在山頂上。
　　再次，大量熱錢(qián)涌港掩蓋了香港競爭力持續下降的現實(shí)。由于今年前兩個(gè)季度經(jīng)濟表現較差，香港特區政府調低全年經(jīng)濟增長(cháng)預期至2%到3%。香港經(jīng)濟表現之所以疲弱，主要是受旅客消費減少以及內部需求增長(cháng)放緩拖累。但與實(shí)體經(jīng)濟極不匹配的是，香港恒生指數及樓市都創(chuàng )下了近來(lái)的新高，這種靠泡沫吹起來(lái)的繁榮并不可靠。
　　此外，大量熱錢(qián)涌入香港資本市場(chǎng)，也是在賭人民幣和港幣的升值，屆時(shí)可以獲取投資收益和匯差雙豐收。但是，隨著(zhù)央行減少對人民幣匯率的干預，人民幣匯率將更趨市場(chǎng)化，未來(lái)人民幣單邊升值可能性不大，更多的是雙向波動(dòng)，而鑒于內地資產(chǎn)泡沫、出口貿易的疲弱，人民幣未來(lái)很有可能步入對外貶值的通道中。所以，港股和香港樓市創(chuàng )新高的根基很不牢固。
　　這次港股創(chuàng )新高的理由無(wú)非是滬港直通車(chē)開(kāi)啟、中資股受益于國企改革、績(jì)優(yōu)股的估值偏低這三大因素，但是這些只是噱頭而已。真正決定港股波動(dòng)的是國際熱錢(qián)、香港經(jīng)濟的競爭力和歐美的貨幣政策。當國際熱錢(qián)在香港的股市、樓市賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)之時(shí)，就是他們做空香港資本市場(chǎng)之日。目前，香港資產(chǎn)泡沫均已膨脹，投資者在看到港股、房產(chǎn)迭創(chuàng )新高之時(shí)，應該保持一份克制與冷靜。