在目前中國經(jīng)濟增速回落、房地產(chǎn)價(jià)格高處不勝寒、地方債務(wù)秋風(fēng)瑟瑟、實(shí)體經(jīng)濟結構轉型之際，高昂的融資成本成了阻礙經(jīng)濟發(fā)展和流動(dòng)性有效配置的攔路虎。國務(wù)院三令五申要求降低企業(yè)融資成本，并采取定向降準等方式來(lái)緩解實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的矛盾，但效果似乎并不理想。7月份的信貸數據和社會(huì )融資規模不增反而大幅下降，銀行放款的意愿并不強烈。在這一背景下，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于多措并舉著(zhù)力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國十條”)來(lái)督促和明確各個(gè)主管部門(mén)的責任，旨在落實(shí)和解決企業(yè)融資成本高的問(wèn)題�！皣畻l”的內容針對性很強，而且每條都提出具體要求，如果能夠逐一落實(shí)，企業(yè)融資成本高和融資貴的問(wèn)題會(huì )有所緩解，但未必能治本，要想治本就不能簡(jiǎn)單地頭痛醫頭腳痛醫腳，需要推動(dòng)中國金融體制全面深化改革。
其實(shí)，“國十條”也已明確指出：要解決企業(yè)融資成本高的根本出路在于全面深化改革。此舉核心在配套改革，目前“一行三會(huì )”分業(yè)監管框架下，各主管部門(mén)沒(méi)有形成有效聯(lián)動(dòng)和合作。金融理財產(chǎn)品往往都是跨行業(yè)設計、層層加碼、相互抬價(jià)，經(jīng)常以創(chuàng )新之名繞開(kāi)單一部門(mén)監管，從而風(fēng)險和成本進(jìn)一步抬高，導致實(shí)體經(jīng)濟拿到手的錢(qián)被層層加碼，企業(yè)融資成本自然高企。要根治這種矛盾，壓縮資金鏈條，就必須要加快監管體制改革，建立統一協(xié)調和混業(yè)監管的框架迫在眉睫。
其次，應盡快推動(dòng)金融改革，規范同業(yè)拆借市場(chǎng)，信托、銀行理財和委托貸款等行為，縮短資金鏈條，降低固定收益率，減少資金在金融機構空轉，降低全社會(huì )的融資成本，只有基準下降之后，實(shí)體經(jīng)濟的融資成本才有可能下降。
實(shí)體經(jīng)濟資金成本高企的原因主要來(lái)自利率管制和資金錯配。如果存貸差長(cháng)期存在，大企業(yè)與小企業(yè)貸款在缺乏風(fēng)險定價(jià)的情況下，銀行自然選擇大企業(yè)。雖然國務(wù)院三令五申、央行一再定向降準，但商業(yè)銀行并不積極，銀行在“三性原則”面前自然會(huì )設置障礙刁難小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，這種歧視性和擠出效應自然會(huì )提高中小企業(yè)的融資成本和融資難度。吊詭的是，商業(yè)銀行等卻在高利息誘惑下想方設法給融資平臺、房地產(chǎn)和“兩高一限”提供資金，除了信貸，還通過(guò)資金池、理財產(chǎn)品、同業(yè)借貸等方式籌集資金來(lái)幫助這些很有可能還不上錢(qián)的企業(yè)“借新還舊”。
第三，應進(jìn)一步規范和抑制金融同業(yè)拆借市場(chǎng)過(guò)度擴張，讓同業(yè)拆借回歸頭寸調劑的本源，而非以此層層加碼各類(lèi)固定收益類(lèi)產(chǎn)品。如果壓縮了同業(yè)拆借的規模，銀行等金融機構不再搞資金空轉的借貸游戲和規范經(jīng)營(yíng)，同業(yè)拆借、固定收益類(lèi)產(chǎn)品利率自然下降，全社會(huì )融資成本才會(huì )出現下降。
第四，應該大力發(fā)展普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融，引入多元化的市場(chǎng)競爭，提高金融服務(wù)質(zhì)量和層次，改變目前金融行業(yè)的盈利發(fā)展模式，實(shí)現先普后惠，側向降低社會(huì )融資成本。
第五，應該提高社會(huì )誠信和違約成本，同時(shí)要擴大和完善信用擔保機制。除了要擴大小微企業(yè)擔保業(yè)務(wù)規模，這次“國十條”里有一個(gè)非常好的提法就是要大力發(fā)展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的保險產(chǎn)品，采取“保險+信貸”的方式來(lái)打消商業(yè)銀行的風(fēng)險顧慮，這樣的制度安排會(huì )促使商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的貸款規模，進(jìn)而降低小微企業(yè)的融資成本。
第六，應該大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)和私募股權市場(chǎng)，擴大直接融資比例，這條路是緩解小微企業(yè)和中小企業(yè)融資難的根本途徑，銀行的基因注定不可能為這些不確定的小企業(yè)去冒險，沒(méi)有進(jìn)入成熟期的企業(yè)必須要依靠VC、PE，讓風(fēng)險與收益對稱(chēng)起來(lái)，創(chuàng )新型企業(yè)、小微企業(yè)融資來(lái)源多樣化之后，融資成本自然會(huì )下降。
