由全國工商聯(lián)牽頭、59家知名民營(yíng)企業(yè)發(fā)起設立的中國民生投資股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中民投)上周四（21日）在上海揭牌。董事局主席董文標在揭牌儀式上表示，要爭取用5年時(shí)間，把中民投打造成具有國際競爭力的、受人尊崇的、有持續競爭力的大型投資集團。外界對被形容為“民營(yíng)版中投”的中民投，則有成為中國產(chǎn)融結合典范的新期待。而未來(lái)的產(chǎn)融結合，則寄托著(zhù)助推新常態(tài)下的中國經(jīng)濟轉型升級的厚望。
產(chǎn)融結合，是為了共同的發(fā)展目標和整體效益，實(shí)體產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)通過(guò)參股、持股、控股和人事參與等方式而內在結合或融合，最終形成產(chǎn)融實(shí)體的經(jīng)濟現象。由于具有滲透性、互補性、高效性和雙向選擇性等諸多特點(diǎn)，在經(jīng)濟運行到達一定的時(shí)期后比如每逢進(jìn)入經(jīng)濟大變革時(shí)期或經(jīng)濟發(fā)展轉型升級期，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本自然會(huì )有個(gè)融合的過(guò)程，這是這一段時(shí)期社會(huì )資源達到最有效配置的客觀(guān)要求或規律。這種融合，宏觀(guān)上有利于優(yōu)化金融政策的調控效果，有利于產(chǎn)業(yè)資本的快速流動(dòng)，提高資源配置的效率;微觀(guān)上有利于實(shí)現企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)，形成優(yōu)勢互補效應，同時(shí)，還可幫助企業(yè)降低交易費用，節約運營(yíng)成本。國內外的實(shí)踐表明，產(chǎn)融結合是經(jīng)濟發(fā)展與資本戰略運營(yíng)的內在要求，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互依存、相互促進(jìn)，有利于提升經(jīng)濟效益和產(chǎn)業(yè)競爭力，更能為中國經(jīng)濟轉型升級插上翅膀。
環(huán)視當今世界，產(chǎn)融結合可分為“由產(chǎn)到融”和“由融到產(chǎn)”兩種形式。早在19世紀末，歐美各國基本不限制工商企業(yè)和金融機構之間相互持股和跨業(yè)經(jīng)營(yíng)。由于當時(shí)的產(chǎn)業(yè)整合運作比較依賴(lài)于銀行，以摩根為代表的一批“由融到產(chǎn)”的企業(yè)集團逐漸形成，如美國的洛克菲勒、摩根，日本的三井、三菱等。20世紀30年代的大危機后，美國政府出臺法規限制了對金融機構與工商企業(yè)之間的市場(chǎng)準入和相互持股，從金融業(yè)發(fā)端的“由融到產(chǎn)”模式受到遏制，以通用電器為代表的“由產(chǎn)到融”的產(chǎn)融結合模式盛行，至上世紀70年代，美國許多產(chǎn)業(yè)集團都建立了金融部門(mén)，甚至開(kāi)始辦金融公司。80年代后，以美國為首的西方國家再度放松金融管制，金融混業(yè)再度盛行，金融資本再次進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本。1990年后，大部分美國大公司都開(kāi)始利用基金等形式在體外融資，產(chǎn)融結合特征日趨顯著(zhù)，甚至出現了超級產(chǎn)融結合的新形式即金融與產(chǎn)業(yè)的結合發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的緊密結合。但2008年金融危機爆發(fā)后，一些產(chǎn)業(yè)集團開(kāi)始主動(dòng)撤離金融，回歸主業(yè)。
我國的產(chǎn)融結合，可追溯到20世紀90年代以海爾集團、新希望集團為代表的“由產(chǎn)到融”的最初發(fā)展模式。由于我國監管部門(mén)對商業(yè)銀行等金融機構投資控股實(shí)業(yè)有明文限制，因而“由產(chǎn)到融”成了產(chǎn)融結合的唯一模式。不過(guò)，隨著(zhù)形勢的發(fā)展，監管部門(mén)的政策從明令禁止到前幾年的默許，到十八屆三中全會(huì )后已轉變?yōu)槊鞔_支持，鼓勵產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結合的政策環(huán)境逐漸寬松�？唇┠陙�(lái)的實(shí)踐，產(chǎn)融結合可粗線(xiàn)條地劃分成四類(lèi)：第一類(lèi)是“銀企合作”或“產(chǎn)融合作”。產(chǎn)融結合成長(cháng)期、穩定的伙伴關(guān)系;第二類(lèi)是產(chǎn)業(yè)集團內設財務(wù)公司等金融機構，圍繞集團主業(yè)，面向成員企業(yè)開(kāi)展金融服務(wù);第三類(lèi)則是產(chǎn)業(yè)集團向外部金融機構投資，不控股，也不主導，可稱(chēng)為“獲利投資”;第四類(lèi)即產(chǎn)業(yè)集團或企業(yè)設立、收購銀行、證券、保險、期貨等金融機構，甚至主導其經(jīng)營(yíng)。迄今，海爾、華能、中海油、寶鋼、國家電網(wǎng)、神華、中石油、中航投資等集團企業(yè)是進(jìn)軍金融產(chǎn)業(yè)的代表，也是產(chǎn)融結合較為成功的企業(yè)。
展望未來(lái)，中國經(jīng)濟新常態(tài)以及創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略的實(shí)施，將為產(chǎn)融結合提供絕佳的戰略機遇期，這就要求中國的產(chǎn)融結合也要有新戰略。在當前乃至未來(lái)經(jīng)濟調結構、轉方式時(shí)期，精心謀劃創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，不斷加強對高新技術(shù)的探索，鑒于風(fēng)險管理的需要，必須依靠金融業(yè)來(lái)開(kāi)展風(fēng)險投入。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，出于為較長(cháng)遠的產(chǎn)業(yè)革命奠定基礎的考慮，須有產(chǎn)融結合的機制來(lái)助推和幫助，更需要商業(yè)模式的創(chuàng )新來(lái)聚集力量。因此，像中民投這樣的大型產(chǎn)融結合集團，尤其需要在產(chǎn)業(yè)整合與金融創(chuàng )新兩方面同時(shí)發(fā)力。在產(chǎn)業(yè)整合上，深耕和整合產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè);在金融創(chuàng )新上，可采取傳統金融和新金融共同發(fā)展、以新金融為重點(diǎn)的戰略。高度重視產(chǎn)融結合戰略的分層次性，在產(chǎn)業(yè)向金融自然延伸的第一個(gè)層次上，經(jīng)營(yíng)協(xié)同是核心，企業(yè)向金融業(yè)務(wù)拓展的前提，是產(chǎn)業(yè)本身必須是行業(yè)內的領(lǐng)導者。而在產(chǎn)融結合戰略的第二個(gè)層次上，金融協(xié)同是核心，其增值收益主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)組合穩定現金流支持下所節省出來(lái)的資金成本，而且金融業(yè)務(wù)的規模必須控制在一定范圍內，不能超越產(chǎn)業(yè)部門(mén)的信用能力范圍。另外，產(chǎn)融結合也對企業(yè)或企業(yè)集團的資本市場(chǎng)運營(yíng)提出了更高的要求，無(wú)論企業(yè)自身實(shí)力，股權結構設計，還是資本市場(chǎng)運營(yíng)效率、金融業(yè)務(wù)的選擇與資產(chǎn)規模的控制等，都決定著(zhù)產(chǎn)融結合模式的成敗。
