微刺激對穩增長(cháng)功不可沒(méi)，不搞微刺激，近三年的增長(cháng)率顯然是要低于現有實(shí)績(jì)的。然而，三年來(lái)，微刺激周期越來(lái)越短，力度越來(lái)越大，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的效果卻不斷衰減。能否將微刺激作為今后宏觀(guān)經(jīng)濟調控的常態(tài)方式，值得思考。
　　短期的需求刺激只能用于熨平周期波動(dòng)，不能在經(jīng)濟的自然穩定增長(cháng)率較低的情況下，長(cháng)期人為地抬高經(jīng)濟增長(cháng)率。從當前經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征出發(fā)，應以平常心看待經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，適度下調經(jīng)濟增長(cháng)目標，有利于降低宏觀(guān)調控成本和穩增長(cháng)的壓力。
　　近年來(lái)我國經(jīng)濟增速雖然下降了，但沒(méi)有出現就業(yè)形勢惡化�？紤]到我們目前就業(yè)市場(chǎng)上的需求人數與求職人數比約為1.11，即需求比供給大11%，將經(jīng)濟增長(cháng)目標適度下調，并不會(huì )產(chǎn)生就業(yè)問(wèn)題。

　　微刺激是近三年來(lái)我國宏觀(guān)經(jīng)濟調控的基本思路�；�本措施是：推出一批鐵路、公路、市政、能源、環(huán)保等基礎設施投資項目，并鼓勵民間資本參與，加快保障房建設；支持小微企業(yè)發(fā)展；加快服務(wù)業(yè)發(fā)展；促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)等等，以穩定增長(cháng)。
　　微刺激對穩增長(cháng)功不可沒(méi)。2012年第三季度實(shí)施微刺激，第四季度增長(cháng)率反彈至7.9%。2013年年中再度實(shí)施微刺激，第三季度增長(cháng)率反彈至7.8%。今年第二季度開(kāi)始，第三次實(shí)施微刺激，二季度經(jīng)濟增長(cháng)率反彈至7.5%。2012、2013年經(jīng)濟增速7.7%，今年上半年經(jīng)濟增速7.4%，雖不能悉數歸功于微刺激，但是，不搞微刺激，近三年的增長(cháng)率顯然是要低于現有實(shí)績(jì)的。
　　盡管如此，能否將微刺激作為今后宏觀(guān)經(jīng)濟調控的常態(tài)方式，仍然值得討論。

　　微刺激的效果在不斷衰減

　　觀(guān)察一下這三年的微刺激，我們發(fā)現：
　　1.微刺激使中國經(jīng)濟步入了“微周期”。這三年來(lái)，經(jīng)濟運行重復出現“經(jīng)濟增速下滑—微刺激穩增長(cháng)—小幅反彈—再度下滑”的年度周期循環(huán)。
　　2.應對重復出現的“微周期”，年年微刺激的時(shí)點(diǎn)不斷提前。從2012年的第三季度到2013年的年中到2014年的第二季度。微刺激的時(shí)效在不斷縮短。
　　3.雖然強調微刺激、定向寬松等措施，但基本上還是只能通過(guò)基礎設施領(lǐng)域的投資擴張來(lái)穩定增長(cháng)。過(guò)去的三年，穩增長(cháng)的微刺激政策主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域：一是推出一批鐵路、公路、市政、能源、環(huán)保和水利等基礎設施投資項目，同時(shí)鼓勵民間資本參與；二是加快保障房建設和棚戶(hù)區改造，等等。微刺激主要依靠各級政府資金投入，拉動(dòng)民間投資效果甚微。
　　4.微刺激的經(jīng)濟增長(cháng)效果不斷遞減：2012年的微刺激使經(jīng)濟增長(cháng)率從三季度的7.4%上升至四季度的7.9%，增長(cháng)率上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)；2013年的微刺激僅使增長(cháng)率從二季度的7.5%上升至三季度的7.8%，增長(cháng)率上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)；2014年的微刺激僅使增長(cháng)率從一季度的7.4%上升至二季度的7.5%，增長(cháng)率僅僅提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　5.微刺激的成本越來(lái)越大了。2012年廣義貨幣供應量(M2)增長(cháng)13.8%，2013年增長(cháng)13.6%，今年上半年，經(jīng)濟增速僅為7.4%，但是M2則增長(cháng)了14.7%，全年估計將達到14.2%。這意味著(zhù)，在比2013年上半年多增加4200億元融資規模和超過(guò)M2預期目標1.88萬(wàn)億元的前提下，上半年的經(jīng)濟增速還低于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。計算發(fā)現，2010-2013年，我國每增加1萬(wàn)元的GDP，需要增加投放的M2分別為1.67、2.57、2.65、3.25萬(wàn)元。與此同時(shí)，政府通過(guò)舉債進(jìn)行項目建設，對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)能力也越來(lái)越弱了。2005-2008年，每新增1元政府債務(wù)，可以帶來(lái)0.53元GDP增量；到了2009-2013年，則大幅下降為0.29元GDP。
　　在經(jīng)濟周期的下行階段，運用擴張性財政貨幣政策進(jìn)行逆周期調節，使經(jīng)濟增長(cháng)率從低于正常的增長(cháng)率回到正常的增長(cháng)水平，無(wú)可厚非。然而，連續三年，都不得不實(shí)行微刺激，以保障預期經(jīng)濟增長(cháng)目標的實(shí)現，而且，周期越來(lái)越短，力度越來(lái)越大，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的效果卻不斷衰減，也就值得我們反思一下：微刺激緣何使中國經(jīng)濟進(jìn)入了“微周期”？

　　工作重心應轉到調結構轉方式

　　連續三年，都不得不實(shí)行微刺激，以保障預期經(jīng)濟增長(cháng)目標的實(shí)現。這說(shuō)明，我國目前的自然穩定增長(cháng)率是低于預期的經(jīng)濟增長(cháng)目標，也低于現有的經(jīng)濟增長(cháng)實(shí)績(jì)的。不然的話(huà)，怎么年年都要實(shí)行微刺激，一旦不實(shí)行，增長(cháng)率馬上就回落？
　　有人或許不贊成中國目前的自然穩定增長(cháng)率低于現行預期增長(cháng)目標的說(shuō)法，證據是：國內存在著(zhù)嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩。經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)所定義的潛在增長(cháng)率，不正是當所有生產(chǎn)能力都得到充分應用時(shí)經(jīng)濟所能達到的增長(cháng)率么？凱恩斯經(jīng)濟學(xué)不是認為：在實(shí)際經(jīng)濟增長(cháng)率低于潛在增長(cháng)率時(shí)，應該實(shí)行擴張性的財政貨幣政策，使實(shí)際經(jīng)濟增長(cháng)率等于潛在增長(cháng)率嗎？
　　這一說(shuō)法忽略了理論抽象與現實(shí)世界的差距。
　　我國現有的產(chǎn)能過(guò)剩是多年過(guò)高投資形成的，相當部分超出了現實(shí)需要。高投資形成的巨大產(chǎn)能，長(cháng)期嚴重依賴(lài)高出口。同時(shí)，它是以人為壓低勞動(dòng)、土地、環(huán)境、資源、資金等國內生產(chǎn)要素價(jià)格為前提的。要素價(jià)格長(cháng)期扭曲、偏低，勞動(dòng)收入增長(cháng)多年低于經(jīng)濟增長(cháng)，低于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)，導致了內需嚴重不足。經(jīng)濟增長(cháng)越發(fā)依賴(lài)高投資與高出口，形成了“兩高一低”(高投資、高凈出口、低消費)的粗放型經(jīng)濟發(fā)展模式。國際金融危機爆發(fā)后，外需萎縮，出口陡降，國內居民消費短期內難以擴大，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾凸顯，民間投資意愿銳減，國內外的有效市場(chǎng)需求都無(wú)法支撐高增長(cháng)。
　　此時(shí)，政府擴大公共投資，很難傳導到居民消費(因為經(jīng)濟增速減緩并未導致嚴重的失業(yè))，也難以刺激民間投資的增加(因為大量過(guò)剩產(chǎn)能尚未得到利用)，微刺激也就從本義上的政府四兩撥千斤變成了自己?jiǎn)未颡毝�。一旦政府退出微刺激，�?jīng)濟立即再度掉頭向下，為了維持預期經(jīng)濟增長(cháng)率，第二年不得不再次實(shí)行微刺激，從而形成了一年一度的“微周期”。更為令人擔憂(yōu)的是，這三年來(lái)，每年實(shí)行微刺激的時(shí)間不斷提前，政策力度不斷增加，但是穩增長(cháng)的邊際效果卻在不斷遞減之中。
　　在經(jīng)濟周期的下行階段，我們同時(shí)面臨著(zhù)人均收入跨入中等偏上收入組之后的結構調整與經(jīng)濟增速換擋。因此，目前的經(jīng)濟增速回落，不僅有經(jīng)濟周期波動(dòng)的影響，而且可能是進(jìn)入新發(fā)展階段后的自然穩定增長(cháng)率下調。如果如此，那么，不斷地應用微刺激，就值得考慮了。因為，短期的需求刺激只能用于熨平周期波動(dòng)，不能在經(jīng)濟的自然穩定增長(cháng)率較低的情況下，長(cháng)期人為地抬高經(jīng)濟增長(cháng)率。持續地應用微刺激政策實(shí)現過(guò)高的預期經(jīng)濟增長(cháng)目標，勢必導致高昂的宏觀(guān)調控成本與經(jīng)濟運行成本，終將得不償失。
　　從當前經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征出發(fā)，以平常心看待經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，適度下調經(jīng)濟增長(cháng)目標，有利于政府降低高昂的宏觀(guān)調控成本，也有利于政府適當減輕頻繁的穩增長(cháng)微刺激政策調控操作，將主要精力、工作重心集中于籌劃和全面落實(shí)全面深化改革、調結構與轉方式上去，通過(guò)深化改革、調整結構，轉變發(fā)展方式。這樣可能更有利于我們調整狀態(tài)，積蓄力量，在下一輪的經(jīng)濟增長(cháng)上行階段，爭取更好的經(jīng)濟增長(cháng)實(shí)績(jì)。

　　適度下調預期經(jīng)濟增速有利可持續發(fā)展

　　百年經(jīng)濟發(fā)展落后，使國人迫切期望早日趕超；再翻一番，中國將步入發(fā)達經(jīng)濟的前景，激勵著(zhù)國人竭盡全力，爭取高速增長(cháng)；經(jīng)歷了多年高增長(cháng)，速度換擋似乎使國人一時(shí)難以適應。但是，經(jīng)濟發(fā)展必須實(shí)事求是。
　　我們應當看到：
　　1.　國際金融危機之后，目前國內外的市場(chǎng)條件不足以繼續支撐高增長(cháng)。近三年來(lái)，我國進(jìn)出口增速已經(jīng)回落到個(gè)位數，今年上半年，僅增長(cháng)1.2%，這與2002-2007年每年增長(cháng)20-30%相比，不可同日而語(yǔ)。國內居民收入和消費，近年來(lái)增速也有限，民間投資意愿更是疲弱。市場(chǎng)需求狀況決定了，即使有較大的產(chǎn)能，也未必能全部實(shí)現。
　　2.目前的較高增速是建立在貨幣超發(fā)基礎上的。今年上半年，社會(huì )融資規模已突破10.57萬(wàn)億元，是近三年的新高；　M2增長(cháng)14.7%，遠遠超年初制定的13%目標。但是，經(jīng)濟增速僅為7.4%，這意味著(zhù)，在比去年上半年增加4200億元融資規模和超過(guò)M2預期目標1.88萬(wàn)億元的前提下，上半年的經(jīng)濟增長(cháng)還低于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　3.勉強維持過(guò)高增速，使資金使用效率不斷下降。2010-2013年，我國每增加1萬(wàn)元的GDP，需要增加投放1.67、2.57、2.65、3.25萬(wàn)元的M2。單位GDP增量所需增加投入的廣義貨幣供應量(M2)越來(lái)越多，各項資金使用效率的指標都在不斷下降。
　　4.目前的微刺激主要依靠公共投資，這是整個(gè)國民經(jīng)濟投資效率不斷下降，地方政府債務(wù)負擔不斷增加的重要原因之一。隨著(zhù)債務(wù)累計規模不斷擴大，新增政府債務(wù)的經(jīng)濟增長(cháng)效應越來(lái)越低。
　　5.維持現有增長(cháng)速度，并不能有效擴大居民消費。上半年經(jīng)濟增速比去年同期僅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但是，社會(huì )商品零售總額比上年同期下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，較為鮮明體現經(jīng)濟景氣變化的汽車(chē)和家具的銷(xiāo)量都比去年同期有所下降。這說(shuō)明，在現有的體制環(huán)境及經(jīng)濟結構下，即使維持現有增速，居民消費不振難以有所改觀(guān)。
　　我們應該考慮，適應當前經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征，將預期經(jīng)濟增速適度下調。這樣的好處在于：
　　第一，可以適當控制M2增速，降低超發(fā)貨幣壓力；第二，有利于控制投資增速，降低為穩增長(cháng)而擴大政府投資的壓力，減輕政府債務(wù)負擔；第三，有利于控制物價(jià)水平；第四，有利于適度調整總需求結構；第五，有利于政府適當減輕頻繁的穩增長(cháng)微刺激政策調控操作，將主要精力、工作重心集中于籌劃和全面落實(shí)全面深化改革、調結構與轉方式上去。
　　當然，比較令人擔心的是，適度下調經(jīng)濟增長(cháng)目標之后，會(huì )不會(huì )產(chǎn)生就業(yè)問(wèn)題？
　　事實(shí)是，近年來(lái)我國經(jīng)濟增速雖然下降了，但沒(méi)有出現就業(yè)形勢惡化。這一方面源于人口年齡結構變化，新增勞動(dòng)人口增速放緩；另一方面，經(jīng)濟日趨服務(wù)化，具有較強吸納就業(yè)能力的第三產(chǎn)業(yè)比重上升。2013年，第三產(chǎn)業(yè)每增加10億元產(chǎn)值可以增加1.1萬(wàn)個(gè)就業(yè)機會(huì )，而第二產(chǎn)業(yè)每增加10億元產(chǎn)值所能增加的就業(yè)是0.9萬(wàn)個(gè)。我們的模擬計算結果顯示：即使是在現有經(jīng)濟結構下，如果2012年和2013年GDP增長(cháng)率從7.65%和7.67%，降至7.2%，僅會(huì )減少就業(yè)16.71萬(wàn)人和16.73萬(wàn)人。如果考慮第三產(chǎn)業(yè)的比重變化，則這一經(jīng)濟增速減緩所減少的就業(yè)機會(huì )甚至更少�？紤]到我們目前就業(yè)市場(chǎng)上的求人倍率(需求人數/求職人數)約為1.11(也即需求比供給大11%)，將經(jīng)濟增長(cháng)目標適度下調，并不會(huì )產(chǎn)生就業(yè)問(wèn)題。
　　因此，我們認為，適應當前的經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征，適度換擋，有利健康可持續發(fā)展。