滬指連日上漲，大有一掃五年熊市的氣概。新華社繼連續三天喊話(huà)“堅定市場(chǎng)化改革方向搞好搞活股市”，為股市加油鼓氣。昨日中國證監會(huì )發(fā)言人的講話(huà)更給投資人吃了定心丸：“當前，資本市場(chǎng)各項改革措施的效果開(kāi)始逐步顯現，同時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟穩中向好，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，融資成本有望下降，激發(fā)了市場(chǎng)活力，市場(chǎng)信心有所增強，股市運行也反映了這種變化�！�

　　大嘴的券商們已在預言：“中央揮劍對熊市最后一戰，5000點(diǎn)不是夢(mèng)!”但我們更相信證監會(huì )發(fā)言人比較實(shí)在的話(huà)：近期，滬深股市持續上漲，交投活躍，市場(chǎng)情緒回暖，為“下一階段全面深入改革發(fā)展奠定了好的基礎”。

　　細加分析，大概有如下五大因素在促進(jìn)A股的走強：

　　一、滬深股市還是政策市，新華社、證監會(huì )公開(kāi)表態(tài)看好A股，提振了股市信心。二、上周基金開(kāi)戶(hù)數創(chuàng )近半年新高，說(shuō)明場(chǎng)外資金有跑步入場(chǎng)跡象。三、國企改革可能推動(dòng)相關(guān)公司基本面漸變。四、四大行月末突擊放貸超千億，加上6000多億打新資金回落，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅緩解。五、滬港通進(jìn)入倒計時(shí)，外資掃貨猶如2008年4萬(wàn)億出臺時(shí)的情形，這極大激發(fā)了A股行情。

　　不過(guò)，在五年熊市中，也出現過(guò)利好政策，也出現過(guò)由某個(gè)或某幾個(gè)國企改革而推動(dòng)了基本面，但這些只是提振了A股一天乃至幾天的行情，事后一切又恢復平靜。題材的炒作往往就是這樣，一哄而起，一下就跌。眼下，客戶(hù)數增多，信貸增加，流動(dòng)性寬裕，尤其滬港通即將開(kāi)閘，寬松的資金幾乎肯定可以推高資產(chǎn)價(jià)格。目前A股行情的基礎是比較厚實(shí)的。

　　A股目前股息率在2.9%~4.2%之間，大大高于全球累計2.5%的水平。一旦擴大RQFII額度，滬港通開(kāi)通，以及A股加入全球指數MSCI，都會(huì )促使全球投資者改變對A股配置過(guò)低的狀態(tài)。今天中國經(jīng)濟占全球12.3%，但A股在MSCI全球指數中權重僅為2.2%。

　　然而，即便有巨量資金涌入，它究竟能推高A股市場(chǎng)多長(cháng)時(shí)間呢?是否能一舉由熊轉牛呢?應該說(shuō)仍有疑問(wèn)。大量資金涌入股市推動(dòng)的股價(jià)上漲，其實(shí)也只是一種貨幣現象。股市真正要堅挺，還是要靠大多數上市公司的效益。因此，上述五大利好因素更多只能促使A股一段時(shí)期的牛市。與其股市由大熊變大牛再由大牛跌入大熊，不如平穩發(fā)展，那才應該是A股追求的目標。

　　國際金融危機之后，美國經(jīng)濟遭受重創(chuàng )。但是，美國股市以蘋(píng)果、微軟和英特爾為代表的企業(yè)卻通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)積累了大量現金儲備，在危機中壯大了自己，同時(shí)也帶領(lǐng)美國股市走出了低谷。各種基金在金融危機之后的四年中，平均在美國股市賺錢(qián)近倍。

　　可是滬深A股五年來(lái)卻始終沒(méi)有走出熊市。A股中的中國企業(yè)，大企業(yè)永遠是大企業(yè)，中小企業(yè)則一直是中小企業(yè)。沒(méi)有領(lǐng)頭企業(yè)，沒(méi)有迅速壯大的企業(yè)，支撐A股的大型國企，即使是利潤率極高的國資控股銀行，其自身效率也不高，很難帶動(dòng)整個(gè)股市。這幾年來(lái)，中國不是沒(méi)有效率高的企業(yè)，也不是沒(méi)有迅速發(fā)展的企業(yè)�？墒沁@些企業(yè)幾乎都在尋找海外上市的途徑。阿里巴巴正準備在美國上市，騰訊早在H股上市，盛大在其私有化之前也在納斯達克上市，京東則在捋袖大干之際去了美國上市。

　　當今中國市場(chǎng)上不是沒(méi)有資金，上述五大股市利好因素，更為市場(chǎng)資金添磚加瓦。那些效率高發(fā)展快的中資企業(yè)所以不在滬深市場(chǎng)籌集資金，不是在此籌不到資金，不是不愿意引領(lǐng)A股市場(chǎng)，給A股投資者帶來(lái)豐厚回報，而是滬深股市實(shí)在有太多不規范的地方，其對迅速發(fā)展的中小企業(yè)的幫助實(shí)在有限。

　　譬如，最新消息說(shuō)，**游戲出資5億準備借殼A股上市。該公司此舉頗有圈錢(qián)之嫌，可是A股為什么還要允許借殼上市這種把戲繼續存在呢?撐不下去的企業(yè)該退市，夠條件上市的企業(yè)應無(wú)障礙地任其上市。那樣的話(huà)，5億借殼費不是就可以留著(zhù)企業(yè)發(fā)展或回報投資者嗎?

　　因此，我對A股市場(chǎng)轉牛的可能估計，建筑在市場(chǎng)改革的基礎上。證監會(huì )發(fā)言人認為，下階段的工作是推進(jìn)股票發(fā)行的注冊制改革，堅決打擊欺詐上市、虛假信息披露、內幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規行為。如果能根治這些頑疾，那么滬深股市就能平穩健康成長(cháng)，并能促成長(cháng)久的大牛市行情。