在定向降準政策所釋放的數千億元資金中，到底有多少流向小微、三農等實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節?據媒體分析，實(shí)際效果可能尚未達到預期。

　　這個(gè)結論從幾個(gè)跡象可以窺見(jiàn)一斑。央行定向降準的路徑是釋放的信貸資金從商業(yè)銀行在央行的法定準備金賬戶(hù)里先進(jìn)入到商業(yè)銀行在央行的超額準備金賬戶(hù)里，然后，商業(yè)銀行再通過(guò)放貸進(jìn)入到三農、小微企業(yè)賬戶(hù)里。

　　按照這個(gè)路徑，定向降準后銀行貸款應該有所增加，但實(shí)際卻呈現出相反的情況。7月信貸新增規模出現較大幅度下降，尚未出爐的8月數據似乎也不樂(lè )觀(guān)，9月份銀行放貸積極性并未高漲。這種情況直接反映為小微企業(yè)貸款難、融資難、融資貴，這些問(wèn)題不但沒(méi)有根本解決，個(gè)別地區反而有所加劇。

　　央行通過(guò)定向降準將資金給了商業(yè)銀行，商業(yè)銀行貸款增加不多，小微企業(yè)也沒(méi)有獲得定向降準的資金。問(wèn)題就浮出水面：定向降準的資金去哪兒了?央行肯定將定向降準的資金釋放給了商業(yè)銀行，商業(yè)銀行理應按照定向降準確定的方向將款貸給小微企業(yè)。商業(yè)銀行不愿意貸，小微企業(yè)也沒(méi)有獲得定向降準資金，那么定向降準資金肯定在商業(yè)銀行里或者被商業(yè)銀行使用到其他用途上。

　　定向降準的資金說(shuō)到底還是商業(yè)銀行自己的資金，只不過(guò)是被央行按照法定準備金要求鎖定了。央行定向降準從資金上來(lái)說(shuō)，是將銀行在央行賬戶(hù)上被鎖定凍結的資金解凍給商業(yè)銀行而已。這些資金歸根結底是商業(yè)銀行吸收存款人的資金，這決定了其資金是有存款利息成本的。因此，商業(yè)銀行不會(huì )讓定向降準的資金躺在自己賬戶(hù)上睡大覺(jué)而賠本。定向降準的資金不給小微企業(yè)，肯定用在了更安全、獲利更大的項目上。事實(shí)已經(jīng)充分證明了定向降準時(shí)的預判。

　　定向降準的資金一部分被銀行用于在金融體系里倒騰牟利。金融機構把定向降準的資金統一劃給總部，總部進(jìn)行批發(fā)性同業(yè)拆借、購買(mǎi)理財產(chǎn)品甚至信托產(chǎn)品或者其他金融系統內投資來(lái)賺取利潤。一句話(huà)，定向降準釋放的幾千億資金一部分在金融系統內部空轉投機炒作牟利。正如一位農信社工作人員所說(shuō)：“對銀行而言，雖然賺的不多，但基本等同于無(wú)風(fēng)險收益。重要的是，每一分錢(qián)存款都要付利息，錢(qián)不‘轉’起來(lái)我們怎么辦?”

　　另外一部分流入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域和地方融資平臺領(lǐng)域。一是通過(guò)同業(yè)合作、信托、證券、基金等平臺將定向降準資金投放到了國家限制的地方政府融資平臺公司及房地產(chǎn)企業(yè)。二是一部分資金放給小微企業(yè)后，小微企業(yè)將資金高息貸款給房地產(chǎn)企業(yè)和地方融資平臺謀取高利。

　　銀行不愿意將定向降準資金放給小微企業(yè)，責任并不完全在銀行。有監測數據顯示，目前小微企業(yè)整體信用狀況處在下滑階段，資產(chǎn)質(zhì)量壓力相對較大，財務(wù)狀況下滑，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定性略有下降，綜合管理水平無(wú)明顯改善跡象。在這種情況下，哪家金融機構也不敢貸款。強迫銀行貸款，不僅會(huì )埋下風(fēng)險，而且對不景氣的小微企業(yè)也并非好事。

　　資本的天性是追求高回報、高利潤，哪個(gè)行業(yè)利潤回報高必將流向哪里。這十幾年來(lái)，資金蜂擁流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，就是因為房地產(chǎn)領(lǐng)域存在暴利。這暴利足以將所有資本都吸引過(guò)去，以致吸干實(shí)體經(jīng)濟的資金血液。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果實(shí)體經(jīng)濟能夠有如房地產(chǎn)行業(yè)一般的利潤回報，那么，包括金融資本、信貸資金都將蜂擁而去，根本不需要什么定向降準。

　　解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題，除了完善金融體系外，主要還應解決好小微企業(yè)本身存在的問(wèn)題，而出路在于改革。圍繞讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的總要求，當務(wù)之急是減輕企業(yè)負擔、減少政府干預，開(kāi)展整頓“亂收費”行動(dòng)，堅決取消不合法、不合理的收費項目，尤其要看住加重小微企業(yè)負擔的“手”，徹底激活民間資本的內生動(dòng)力，使得小微企業(yè)輕稅薄賦、輕裝前行，將其市場(chǎng)活力徹底激發(fā)起來(lái)。

　　這些內生機制形成后，實(shí)體經(jīng)濟，包括小微企業(yè)成為賺錢(qián)的行業(yè)，成為香餑餑，銀行信貸資金就會(huì )不請自來(lái)。