近日，多家媒體報道稱(chēng)，中國將允許上市房地產(chǎn)公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中票，但募集資金僅用于房建開(kāi)發(fā)，不能用于土地款等其它用途。輿論認為，上市房企融資較為容易，而中小房企才比較困難，因此，此舉對于地產(chǎn)市場(chǎng)的意義不大。

　　但無(wú)論如何，此舉發(fā)出了一個(gè)拯救地產(chǎn)的信號，尤其是貨幣政策的放松。目前，雖然大部分地區取消了行政限購政策，但樓市依然低迷，人們認為，只有貨幣政策給予支持，制造上漲預期，才能救樓市。如果樓市持續低迷，則可能會(huì )引起與地產(chǎn)相關(guān)的信托產(chǎn)品、私募債違約風(fēng)險升高。目前國內以土地和房產(chǎn)為資產(chǎn)池的信托產(chǎn)品約占總量的一成多，這可能對金融秩序造成影響。

　　事實(shí)上，地產(chǎn)企業(yè)融資一直暢通無(wú)阻，在過(guò)去幾年爆發(fā)的理財產(chǎn)品、信托等熱潮，有相當大的一部分是為地產(chǎn)企業(yè)提供融資。盡管上半年中國樓市陷入低迷，但銀行對開(kāi)發(fā)商的貸款仍然增長(cháng)了26.9%，至3.1萬(wàn)億人民幣。此外，國開(kāi)行還獲得了央行一萬(wàn)億元再貸款用于棚戶(hù)區改造。

　　不過(guò)，中國樓市的低迷與地產(chǎn)商融資成本或融資便利沒(méi)有太大關(guān)系，因為問(wèn)題出在需求一方，即使供求一方存在問(wèn)題，那也是供應過(guò)剩。根據統計，目前一二線(xiàn)城市的去化時(shí)間為13-15個(gè)月，部分積壓嚴重的三線(xiàn)城市約需要33個(gè)月去庫存。在樓市前景未卜，土地拍賣(mài)下滑以及新開(kāi)工項目減少的背景下，允許一部分地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票，政策意義不大。

　　目前中國發(fā)展遇到一個(gè)根深蒂固的矛盾：一方面，地產(chǎn)業(yè)確實(shí)對GDP影響很大，如果樓市持續低迷，必然會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)巨大的下行壓力，并可能影響金融市場(chǎng);另一方面，由于經(jīng)濟增長(cháng)對地產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)，因此必須將房地產(chǎn)投資和占GDP的比重降下來(lái)，否則必然面臨地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。在過(guò)去的十幾年里，由于房?jì)r(jià)快速上漲帶來(lái)的額外的投機、投資以及透支性需求，已經(jīng)讓大部分城市出現供應過(guò)剩的情況，而在一線(xiàn)大城市，如果房?jì)r(jià)繼續升高，則會(huì )超出絕大部分剛需家庭的購買(mǎi)力。

　　因此，經(jīng)濟逐步“去地產(chǎn)化”，地產(chǎn)業(yè)逐步降低杠桿率，是中國經(jīng)濟安全轉型的重要前提。而實(shí)現這些目標的唯一辦法，就是不能放松對信貸的嚴格控制。中國地方政府、中國企業(yè)以及整個(gè)市場(chǎng)目前的杠桿率過(guò)高，如果為了GDP增長(cháng)，放松信貸而刺激樓市，只會(huì )讓房?jì)r(jià)預期失控，“北京一平米30萬(wàn)元”可能成真，這對中國經(jīng)濟長(cháng)期健康成長(cháng)不利，阻礙經(jīng)濟結構調整，甚至會(huì )讓中國經(jīng)濟陷入危機，因此，任何為拯救地產(chǎn)而放松貨幣政策的做法，都是危險的。

　　在經(jīng)濟增長(cháng)乏力，地方政府土地財政銳減與債務(wù)壓力增大的情況下，“拯救樓市”的力量會(huì )異常強大，就像此前中央政府對地產(chǎn)業(yè)的每次調控一樣，現在也必然會(huì )面臨要求貨幣政策支持樓市的壓力，在這關(guān)鍵時(shí)刻，如何抉擇，將影響中國經(jīng)濟的最終走向。