9月4日，歐洲央行行長(cháng)德拉吉再次公布了令市場(chǎng)感到震驚的刺激政策，除再次調低主要的存貸款利率之外，還承諾將購買(mǎi)資產(chǎn)支持證券(ABS)的貸款和擔保債券(covered bound)。德拉吉版的量化寬松政策呼之欲出。歐洲央行與英美央行的政策總是存在著(zhù)時(shí)差，當美國經(jīng)濟企穩復蘇，美聯(lián)儲已著(zhù)手退出量化寬松的時(shí)候，德拉吉發(fā)威了，但市場(chǎng)是不是真會(huì )買(mǎi)賬呢?

　　今年6月歐洲央行就將商業(yè)銀行存放在央行的隔夜存款利率下調至-0.1%，并提出長(cháng)期再融資操作的寬松政策，從而踏上貨幣刺激道路。歐洲央行6月開(kāi)出的藥方還沒(méi)用完，在9月又拿出了更大劑量的方子，足見(jiàn)其拯救經(jīng)濟的迫切心情。的確，最近歐元區的經(jīng)濟數據非常難看，而市場(chǎng)普遍的擔心是歐元區會(huì )不會(huì )陷入全面通縮，這已成為德拉吉面臨的首要難題，日本十幾年未愈的通縮頑疾可為前鑒。歐洲央行此次將主要貸款利率下調了10個(gè)基點(diǎn)，如果再大一點(diǎn)兒，就到了負利率�？梢哉f(shuō)德拉吉手中的利率調控工具已經(jīng)用到極致，因此，他說(shuō)這是最后一次降息了。如果經(jīng)濟依然沒(méi)有起色，那德拉吉就不得不開(kāi)閘放水，但是歐洲央行很難像美聯(lián)儲那樣跟財政部聯(lián)手放水。

　　在德拉吉的帶領(lǐng)下，歐洲央行越來(lái)越強勢，越來(lái)越走在德國央行的對立面，歐洲央行一開(kāi)始其實(shí)是德國央行的翻版，但是經(jīng)過(guò)這次危機之后，它變得更具“拉丁”特性，獨立性下降，至少沒(méi)有像德國央行那樣以穩定物價(jià)作為最重要甚至是唯一的使命。德國央行行長(cháng)魏德曼公開(kāi)反對德拉吉的計劃，認為不能這么著(zhù)急地出臺貨幣刺激政策，等把長(cháng)期再融資操作的效果評估之后再作打算也不遲，另外他認為，歐元區的通脹率已經(jīng)觸底反彈。但德國央行行長(cháng)只是歐洲央行貨幣管理委員會(huì )的一員，在投票的時(shí)候也只有一票。

　　德拉吉在9月1日與法國總統奧朗德見(jiàn)面時(shí)，也同意需要新的貨幣刺激政策，但也希望法國能繼續改革。此番歐洲央行的政策可以說(shuō)是法國與德國央行之間的折中。無(wú)論此前的長(cháng)期再融資還是購買(mǎi)債券，都是通過(guò)市場(chǎng)途徑提供更便宜的信貸，希望能夠實(shí)現提振市場(chǎng)、刺激實(shí)體經(jīng)濟的目標。不過(guò)，實(shí)體經(jīng)濟對貨幣政策的反映需要一個(gè)周期，而金融市場(chǎng)的反應倒是比較迅速，股指上漲、歐元下跌是最直觀(guān)的反映。

　　相比之下，美元的匯率和利率都在反彈，德拉吉也承認，世界主要經(jīng)濟體的貨幣政策周期有顯著(zhù)的差別，而且差異在變大。歐元下跌既可以刺激歐洲對外出口，也會(huì )使資本流向美國市場(chǎng)。對中國而言，歐元匯率創(chuàng )新低，增加了對歐出口的難度，但中國目前的周期與歐洲也是錯開(kāi)的，不可能陪歐洲一起搞量寬。在高度全球化的金融市場(chǎng)中進(jìn)行任何調控，其影響都會(huì )外溢，效果都會(huì )打折，這是各國決策者不得不考慮的。