前日晚間，歐洲央行公布了9月利率決定，將三大主要利率全面下調10個(gè)基點(diǎn)，雖然政策的內容略出乎意料，但歐元區的寬松貨幣政策繼續加碼，說(shuō)明歐洲央行行長(cháng)德拉吉沒(méi)有食言。

　　業(yè)界之所以對歐洲央行的寬松政策走向信心滿(mǎn)滿(mǎn)，是因為新近公布的經(jīng)濟數據的確疲弱不堪。正如德拉吉所言，通脹數據疲軟、歐元區增長(cháng)乏力、信貸動(dòng)能匱乏等都是此次政策寬松的推手。寬松措施會(huì )將中長(cháng)期通脹預期牢牢鎖定，通脹數據將會(huì )重回目標值。

　　貨幣政策領(lǐng)域，環(huán)球同此涼熱。歐元區的政策動(dòng)向對中國經(jīng)濟的政策走向也會(huì )產(chǎn)生影響，其加碼放水對中國的影響包括正反兩個(gè)方面。正面來(lái)看，歐元區寬松政策帶來(lái)的流動(dòng)性，有助于緩解美聯(lián)儲緊縮預期引起的資金回流，可以對沖美元升值對中國造成的緊縮效應。

　　美聯(lián)儲是全球流動(dòng)性的發(fā)動(dòng)機，政策變動(dòng)影響甚巨。近一段時(shí)間，美元指數強勁反彈，其中一個(gè)原因是市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息預期逐漸上升。有機構研究表明，美元指數與中國利率水平高度負相關(guān)，若美聯(lián)儲加息成行，對中國所產(chǎn)生的緊縮作用明顯。如今，歐元區延續寬松政策，并且有進(jìn)一步加碼的可能，對于降低投資機構的風(fēng)險偏好會(huì )有所幫助。

　　當然，外部政策變動(dòng)對新興市場(chǎng)的沖擊程度，更多取決于新興市場(chǎng)國家的經(jīng)濟基本面，不同國家受到的影響會(huì )有所區別。中國在新興市場(chǎng)國家中基本面情況較好，應對沖擊的政策儲備也更為豐富，騰挪空間相對較大。

　　歐元區降息對中國也有負面影響，比如中國的出口可能會(huì )受到?jīng)_擊。放松貨幣政策將會(huì )帶來(lái)匯率貶值，中國作為歐元區的主要貿易伙伴，出口商品競爭力可能會(huì )被削弱。如果寬松貨幣政策短期內無(wú)法刺激總需求，對于中國出口的影響會(huì )更大，在國內經(jīng)濟增長(cháng)乏力的情況下，這種沖擊會(huì )增加放松貨幣政策的壓力。

　　面對經(jīng)濟下行壓力，中國的貨幣政策制定者一直堅持不全面放松貨幣政策，而是通過(guò)定向降準、增加再貸款等方式進(jìn)行定向刺激。但由于匯率制定安排的原因，國內的貨幣政策仍在較大程度上受到外部政策變動(dòng)的影響，如果美元匯率繼續上行，歐元區刺激政策效果不明顯，中國放松貨幣政策的壓力有可能會(huì )加大。