據媒體報道，88%的上市公司獲得了政府補助，這一比例令人驚詫。如果真的都是因為節能環(huán)保、生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)、開(kāi)發(fā)頁(yè)巖氣，公司找政府領(lǐng)點(diǎn)補助也無(wú)可厚非。但不可能88%的公司都是這些行業(yè)吧，其中不乏補貼給虧損企業(yè)的，也有幫助上市公司粉飾報表的，納稅人的錢(qián)被貪污是錯誤的，胡亂補貼給上市公司也不太正確。

　　數據統計發(fā)現，在公布2014年半年報的上市公司中，有88.1%的上市公司收到政府補助，部分公司所獲政府補助甚至遠遠高于歸屬于母公司股東的凈利潤。這些公司遍布制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，其中有中央國有企業(yè)也有民營(yíng)企業(yè)。

　　本欄以為，政府補貼上市公司，大約有三種目的，一是因為上市公司投資了國家或者地方政府支持產(chǎn)業(yè)，政府給予一定的補貼，以資鼓勵，這種補貼是沒(méi)有任何問(wèn)題的。關(guān)鍵問(wèn)題是后面兩種，一是上市公司即將因連續三年虧損而被暫停上市，地方政府為了保護這一上市資源，強行補貼上市公司，以增加上市公司的利潤，從而避免出現連續三年虧損的情形;另一種就是地方政府為了讓上市公司能夠通過(guò)再融資募集資金，使用補貼上市公司的辦法保持上市公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，這也是維護股價(jià)的一個(gè)有效手段。

　　政府補貼上市公司以增加利潤，很像是丑女通過(guò)整容變得美貌，然后嫁入豪門(mén)，但是生出孩子卻依然丑陋。通過(guò)政府補貼提升利潤或者扭虧的上市公司，一旦失去了政府補貼，利潤水平也將大幅下降，那時(shí)持有股票的投資者將會(huì )大呼上當。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如某總股本1億股的上市公司原本年利潤50萬(wàn)元，但是政府第一年補貼其450萬(wàn)元，第二年補貼950萬(wàn)元，第三年補貼1950萬(wàn)。結果其報表上就變成每年的利潤分別為500萬(wàn)元、1000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元，每股收益分別為0.05元、0.1元、0.2元，利潤每年增長(cháng)100%，多么好的公司。于是該公司就可以增發(fā)新股進(jìn)行再融資，共增發(fā)5000萬(wàn)股，每股增發(fā)價(jià)3元，市盈率才15倍，于是募集走1.5億元現金。在這一過(guò)程中，地方政府先后支付了3350萬(wàn)元補貼，其實(shí)也無(wú)所謂，上市公司只需收購地方政府持股的一家企業(yè)，把原本價(jià)值2000萬(wàn)元的公司作價(jià)1億元即可，最后將皆大歡喜，惟一倒霉的是投資者。

　　除了虛增利潤之外，保護該退市的公司不退市也是很不好的。證監會(huì )三番五次強調要完善退市制度，讓垃圾公司退出股市。但是這些公司自身卻不愿意退市，這也好理解。不過(guò)地方政府從旁協(xié)助就顯得缺乏大局觀(guān)。事實(shí)上，在A(yíng)股市場(chǎng)上相當多的“不死鳥(niǎo)”都是依靠政府補貼扭虧為盈的。