潮水退去方知誰(shuí)在裸泳，隨著(zhù)上半年年報的落幕，A股上市公司中“吃皇糧”與“套補貼”的陣容也浮出水面。公開(kāi)資料顯示，今年上半年，共有2235家上市公司獲取了政府的補助大餐，合計金額高達322.63億元，收到補助的上市公司數量占公布半年報公司數量的88.1%，平均每家獲補1443.5萬(wàn)元。

　　國有企業(yè)無(wú)疑成為政府的補貼“大戶(hù)”。統計數據表明，相比上半年獲得政府補助的1182家民營(yíng)上市公司，國有企業(yè)的數量雖然只有846家，但在獲取的補助額超億元的58家公司中，國有企業(yè)卻有40家，占比高達68.9%。而且前十名中有七名是國有企業(yè)，其中排名第一的中石油連續三年成為A股“補貼王”。數據顯示，從2004年至2014年上半年，中石油總共獲得補助497.59億元。而在此之前，中石化也有連續4年蟬聯(lián)A股 “補貼王”的記錄。

　　政府補貼上市公司并不是一種歷史片段。僅以最近5年為例，2010年，中央與地方政府對上市公司“輸血”400億元，2011年為470億元，2012年為564億元，2013年達716億元。不難看出，政府補貼上市公司的數額以每年20%左右的速度滾雪球般遞增，而與去年相比，今年上半年獲得政府補助的上市公司不僅數量增加了52家，資金總金額也同比增加34.36%。

　　引人關(guān)注的是，政府的補貼力度還顯著(zhù)超越上市公司的盈利增長(cháng)速度。比較發(fā)現，上半年2537家上市公司實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤1.266萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.13%，同期政府投入的補貼總額比2013年上半年增加82.5億元，同比增長(cháng)13.63%，其中今年上半年政府補助額度超過(guò)1億元的58家公司所獲取的補助增長(cháng)率同比高達93.2%。至于具體到上市公司，企業(yè)利潤增長(cháng)率跑輸財政補助增升率的奇聞更是比比皆是。如露笑科技上半年凈利潤為461.6241萬(wàn)元，但其獲得的政府補助就高達461.5102萬(wàn)元。統計發(fā)現，今年上半年像露笑科技這樣獲得政府補助金額為其凈利潤10倍以上的上市公司，至少還有海泰發(fā)展等9家企業(yè)。

　　通常，上市公司在半年報中解釋稱(chēng)，政府補助是本公司(集團)從政府無(wú)償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府以投資者身份向本公司(集團)投入的資本。因此政府補助也被市場(chǎng)戲稱(chēng)為上市公司的“補藥”。既然是補藥，也就可能有強勁壯骨甚至扭轉乾坤的功效。2013年，TCL利潤為21.09億元，同期政府補助高達22億元，如果剔除政府補助，TCL的虧損尊容展露無(wú)疑;同樣，金杯汽車(chē)上半年的凈利潤701萬(wàn)元，本已同比下滑79%，但有了987萬(wàn)元的地方政府補助，金杯汽車(chē)則由虧轉盈。統計顯示，能像TCL、金杯汽車(chē)等在政府補助中成功逆襲和轉身的，今年上半年就有中國國航、珠江啤酒、歌華在線(xiàn)等93家上市企業(yè)。

　　政府尤其是地方政府之所以對于上市企業(yè)的扭虧為盈如此不遺余力，直接目的就是為了留殼與保殼。按照A股市場(chǎng)的規定，若上市公司出現連續兩年的虧損，則必須進(jìn)行“ST”的處理;若連續三個(gè)財務(wù)年度虧損，公司就將被暫停上市;若連續四個(gè)財務(wù)年度虧損，公司就被退市。對于地方政府而言，一個(gè)干凈的上市公司殼資源價(jià)值至少在7億元左右，給這些殼“輸血”，讓它能夠咸魚(yú)翻身，不僅可以保住地方稅源，今后還能借此再融資，更能壯大GDP，可謂一筆非常劃算的買(mǎi)賣(mài)。統計顯示，目前滬深兩市共有ST股(含*ST股)47只，僅今年上半年收到政府補助的有就35家。

　　既然政府補助有逆轉乾坤和咸魚(yú)翻身等如此神效，所以上市公司連續虧損、政府連續補助就成為了常態(tài)，因為總有一天會(huì )有撥云見(jiàn)日之時(shí)。從2011年至今年上半年，中國國航凈利潤增長(cháng)率分別為-38.75%、-34.33%、-32.41%和-57.6%，但同期獲得的政府補貼金額分別為1.75億元、4.54億元、3.84億元和8.18億元。同樣，從2007年至今，中國軟件每年收到高出凈利潤數倍的政府補貼，但已持續6年之久的虧損狀況絲毫不見(jiàn)改觀(guān)。尚未正式上市的天波信息發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司利潤從2011年的17.31%降至2013年的10.88%，但同期獲得地方財政的補貼分別為1542.48萬(wàn)元、1973.83萬(wàn)元和1413.37萬(wàn)元，分別占當期天波信息凈利潤的37.75%、41.93%和38.78%。

　　誠然，政府利用公共財政資金對諸如節能環(huán)保、電動(dòng)汽車(chē)、軟件開(kāi)發(fā)等符合經(jīng)濟結構轉型方向的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)行補助無(wú)可厚非，相關(guān)上市公司借力政策紅利以提高效益也算正途，但令人遺憾的是，很多政府補助資金流向了產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。按照所屬證監會(huì )行業(yè)名稱(chēng)分類(lèi)，上半年所獲補貼金額前100名中，制造業(yè)占了63個(gè)席位，其中包括華菱鋼鐵等5家鋼鐵企業(yè)和2家水泥企業(yè)，而二者恰恰是工業(yè)和信息化部劃定的產(chǎn)能過(guò)剩的重災區;同樣，房地產(chǎn)行業(yè)屬于國家重點(diǎn)調控的領(lǐng)域，但與去年相比政府補助增加額前100名中，今年上半年依然有7家房企位列其中。

　　混亂的補貼，折射出政府與企業(yè)邊界的不清晰與規則的不嚴肅。一方面看，大規模的政府補貼干擾市場(chǎng)信號的有序釋放，導致資源錯配和浪費，加大產(chǎn)業(yè)結構調整與升級的時(shí)滯;另一方面，政府對上市公司的“輸血”極易形成資本市場(chǎng)中的逆向淘汰，導致劣幣驅逐良幣，在給投資者形成嚴重誤導的同時(shí)，扭曲A股市場(chǎng)本不優(yōu)化的生態(tài)結構;對于企業(yè)而言，政府的補貼很可能讓“好孩子”變成“壞孩子”或者“懶孩子”，企業(yè)創(chuàng )新能力減弱和風(fēng)險意識的弱化。因此，如何將市場(chǎng)還給市場(chǎng)，以最大程度地減少對企業(yè)“輸血”，轉而為企業(yè)自身“造血”塑造公平的環(huán)境，依然需要政府繼續修為。