對國企的品牌、技術(shù)、市場(chǎng)地位等無(wú)形資產(chǎn)評估困難，中介機構不規范易導致國有資產(chǎn)低估，員工持股分配比例難以確定等等，各種可能造成國有資產(chǎn)流失因素的存在，讓混合所有制改革尚處在醞釀階段。

　　中國石化銷(xiāo)售板塊混合所有制改革迎來(lái)重要節點(diǎn)。中石化昨公告，其全資子公司中國石化銷(xiāo)售公司已與25家境內外投資者簽署增資協(xié)議。包括騰訊、海爾、中國人壽等在內的25家投資者，共計出資1070億元認購銷(xiāo)售公司29.99%的股權。中石化將持有銷(xiāo)售公司70.01%的股權。

　　中石化與25家財團簽署引資協(xié)議，意味著(zhù)迄今國內規模最大的混合所有制經(jīng)營(yíng)項目取得重大進(jìn)展。去年底，十八屆三中全會(huì )“定調”積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。今年7月，國資委首批推出六家央企進(jìn)行國資改革試點(diǎn)。在地方國企方面，目前已有超過(guò)20個(gè)省市出臺了國資國企改革方案，本輪國企改革的核心就是推進(jìn)混合所有制。

　　此次中石化率先推出旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“混改”方案，在獲得高度關(guān)注的同時(shí)，也引來(lái)懷疑的眼神。網(wǎng)上有輿論質(zhì)疑，“混改”是否會(huì )導致國有資產(chǎn)流失，“央企是全體國民的共有財產(chǎn)，好好的企業(yè)為什么非要‘混改’，讓少數財團、寡頭瓜分我們的資產(chǎn)?”我國經(jīng)濟改革的實(shí)踐證明，國企、民企融合的混合所有制經(jīng)濟，可以減少政府干預、完善公司治理、激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力。發(fā)展混合所有制順應了改革的發(fā)展趨勢，但從操作層面看，在混改過(guò)程中確實(shí)可能引發(fā)國有資產(chǎn)流失問(wèn)題。

　　要想避免國資流失，關(guān)鍵在于要做到定價(jià)合理。觀(guān)察中石化銷(xiāo)售公司“混改”可以發(fā)現，作為市場(chǎng)高度關(guān)注的上市公司，中石化的“賬”是比較容易算明白的，其市場(chǎng)定價(jià)也是清晰明確的。中石化在內地有A股上市交易，以昨日收盤(pán)價(jià)計算，其市盈率約為10倍。中石化銷(xiāo)售板塊去年凈利潤約為210億，按10倍市盈率計算，其銷(xiāo)售公司資產(chǎn)估值約為2100億左右。此前，各家機構對中石化銷(xiāo)售板塊給出的估值區間在2100億-3000億元。按照昨天中石化公告的股權認購情況，可以估算出其銷(xiāo)售公司的實(shí)際股權作價(jià)約達3570億元，高于之前市場(chǎng)預期的上限3000億元。

　　對比市場(chǎng)定價(jià)，可知中石化優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)沒(méi)有被“賤賣(mài)”。但是，中石化的混改是否導致各路財團“分食”國有資產(chǎn)、從此坐享分紅，并最終稀釋了公眾的利益?具體分析中石化的投資者名單，其實(shí)可以得到更為積極的結論。銷(xiāo)售業(yè)務(wù)雖然為中石化賺了大把利潤，但離收益最大化還有很大差距。中石化銷(xiāo)售公司的利潤主要來(lái)自油品，然而國外成熟市場(chǎng)加油站的利潤超過(guò)50%來(lái)自便利店及快餐等非油品業(yè)務(wù)。騰訊、中國人壽、海爾、大潤發(fā)……中石化銷(xiāo)售公司跨界混搭了許多行業(yè)的龍頭公司。從這份名單可以看出，中石化“野心”不小，它想借助產(chǎn)業(yè)財團的力量拓展便利店、汽車(chē)服務(wù)、金融服務(wù)等非油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。各路財團通過(guò)“混改”分食中石化優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其實(shí)并不是壞事。財團們在坐享分紅的同時(shí)，只要能做大蛋糕，公眾就能得到更多的改革紅利。

　　中石化在本輪混合所有制改革中，拿出旗下優(yōu)質(zhì)、透明的資產(chǎn)與社會(huì )分享，改革取得成功的把握較大。但同時(shí)我們也看到，目前各地雖然都舉起混合所有制改革的大旗，但“雷聲大雨點(diǎn)小”，罕有具體方案推出。對國企的品牌、技術(shù)、市場(chǎng)地位等無(wú)形資產(chǎn)評估困難，中介機構不規范易導致國有資產(chǎn)低估，員工持股分配比例難以確定等等，各種可能造成國有資產(chǎn)流失的因素的存在，讓混合所有制改革尚處在醞釀階段。對中石化“混改”導致國有資產(chǎn)流失疑慮的減輕，并不意味著(zhù)對各地國企未來(lái)的“混改”可以掉以輕心。社會(huì )各界必須始終保持警惕，維持反腐的高壓態(tài)勢，避免國有資產(chǎn)成為假借改革自肥者的美餐。