非上市房企發(fā)公司債不是救房企，意在一箭雙雕，既改革債券市場(chǎng)管理體制，又能推進(jìn)消費性住房需求。
9月15日，《經(jīng)濟參考報》報道，監管層正在醞釀允許非上市房企在上證所發(fā)行公司債。稍早之前，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )召開(kāi)相關(guān)會(huì )議討論未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)融資方向，允許部分滿(mǎn)足條件的上市房企在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據。其中，房企發(fā)行中票募集的資金須用于符合國家政策支持的普通商品房項目、補充流動(dòng)資金、償還銀行貸款，而該貸款必須為保障房項目、普通商品房項目的貸款。此外，募集資金只能用于建設開(kāi)發(fā)，不可用作土地款等其他用途。
中國債券市場(chǎng)管理體制必須改革，目前市場(chǎng)割裂，各部委之間的審批權爭奪戰，在債券市場(chǎng)表現得極為典型。中國債券市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺債券市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)。從債券發(fā)行和監管看，財政部負責國債和地方政府債券的監管;央行監管短期融資券、中期票據以及央票;證監會(huì )負責上市公司債的發(fā)行監管;發(fā)改委則監管、審批非上市公司企業(yè)債券;保監會(huì )負責保險公司債權投資計劃。隨著(zhù)目前《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的修訂，發(fā)改委退出微觀(guān)市場(chǎng)回歸宏觀(guān)調控，從抓住審批權不放到監管市場(chǎng)整體秩序不出大亂子，是可以預見(jiàn)的事。
非上市房企發(fā)行公司債，也不是為了救房企，而是為了救銀行、救市場(chǎng)。
只要有準確的評級，能夠支付相關(guān)費用，任何企業(yè)都有進(jìn)行債券融資的權利。把某個(gè)行業(yè)作為原罪行業(yè)拒之門(mén)外，十分可笑。同時(shí)，也不能以上市不上市作為發(fā)行公司債的門(mén)檻，上市公司能夠發(fā)行公司債，相當于讓上市融資的大胖子再吃一道美味甜食，在融資方面撐的撐死，餓的餓死，誰(shuí)能夠說(shuō)吃了獨食的上市公司就能支撐起中國經(jīng)濟的江山?相反，過(guò)于寵愛(ài)融資橫行，反而刺激上市公司大而無(wú)當、不顧市場(chǎng)風(fēng)險的莽撞行為，更有甚者，以損害普通投資者財富為己任。
如果銀行間交易商協(xié)會(huì )動(dòng)議成真，上市房企滿(mǎn)足一定條件可以發(fā)行中票，募集資金用于符合國家政策支持的普通商品房項目、補充流動(dòng)資金、償還銀行貸款，而該貸款必須為保障房項目、普通商品房項目的貸款。
銀行間交易商協(xié)會(huì )希望以中票代替銀行貸款，以社會(huì )債權置換出銀行債權，是一個(gè)危險的債權轉移過(guò)程，表面上則是為了滿(mǎn)足保障房、普通商品房項目所需。而非上市房企發(fā)行公司債——發(fā)債額度不得超過(guò)最近一期末公司凈資產(chǎn)額40%——可以部分滿(mǎn)足目前深陷泥潭的房企融資渴望，但能否獲得市場(chǎng)青睞，并不樂(lè )觀(guān)，企業(yè)成本可能相當高，投資風(fēng)險極大。
能夠拯救房地產(chǎn)的是，增加貨幣與減輕稅負。允許發(fā)債不過(guò)是讓企業(yè)恢復本應有的市場(chǎng)交易權，改變原先的歧視政策而已，談不上拯救。即使允許發(fā)債，市場(chǎng)的認可度，投資者說(shuō)了算，監管者說(shuō)了不算。
地方政府再度積極出手救市，但仍然無(wú)法命令銀行，無(wú)法改變收益風(fēng)險預期，無(wú)法吹散投資者心中的房地產(chǎn)疑云�？梢韵胂�，就算竭盡全力，地方政府的救市政策也不會(huì )起到太大作用。
對房企發(fā)債不必過(guò)分解讀，這是金融管理體制改革中的一環(huán)，也是應對債務(wù)風(fēng)險中的一環(huán)，跟房?jì)r(jià)上漲扯不上關(guān)系。
