全球大宗商品價(jià)格近來(lái)在加速下跌。衡量全球商品價(jià)格的CRB期貨價(jià)格指數延續不到兩周前跌破前期499.99重要支撐位的弱勢，正迅速打開(kāi)更深的下跌空間。與CRB指數下跌相對應的，是黃金、原油、銅等有色金屬、鐵礦石價(jià)格的一路下跌，農產(chǎn)品市場(chǎng)跌勢尤烈，大豆自6月末以來(lái)下跌已超過(guò)30%，玉米跌幅為22%，小麥為16%。

　　如此眾多商品價(jià)格在沒(méi)有急遽爆發(fā)全球性危機的情況下大面積、大幅度下跌，不能不仔細解剖個(gè)中緣由。上一次發(fā)生這種全面的、大幅度全球商品價(jià)格跌勢，還是在2008年全球爆發(fā)金融和經(jīng)濟危機之后。在美歐經(jīng)濟已渡過(guò)危機轉向恢復的關(guān)頭，尤其美國經(jīng)濟已表現出較強的復蘇態(tài)勢的時(shí)候，大宗商品市場(chǎng)如此猛烈下跌，一定是在什么地方出了毛病。

　　要弄清這次商品價(jià)格全面大跌的內因，先要梳理清楚多年來(lái)全球商品價(jià)格大漲和兩次價(jià)格大跌的原因。2008年之前的全球商品價(jià)格的長(cháng)期上漲，基本原因當然是全球經(jīng)濟在近30年左右的強勁上漲，但這種經(jīng)濟增長(cháng)促成的增長(cháng)在2008年以后基本上終止了。本來(lái)，只有在全球經(jīng)濟找到新的長(cháng)期增長(cháng)模式并且步入復蘇軌道以后，全球大宗商品價(jià)格才可能出現全面上漲行情。但是，心急的全球各經(jīng)濟體，硬是在固守過(guò)時(shí)的模式之下，通過(guò)財政和貨幣手段，在各經(jīng)濟體內注入了大量貨幣。由于舊模式血管梗塞，新模式?jīng)]有建立起來(lái)，這種放水，實(shí)體經(jīng)濟并沒(méi)有受益多少，資金都利用去炒作了。結果，這些泛濫的貨幣促成了全球資產(chǎn)的飛速上漲，最突出的就是全球大宗商品市場(chǎng)和主要股市。在那次放水之后，國際金價(jià)從最低點(diǎn)上漲了將近180%，銅價(jià)上漲了約260%，油價(jià)則上漲了超過(guò)150%，大豆和玉米等農產(chǎn)品價(jià)格也上漲了一倍有余。

　　龐大的資金吹起了一個(gè)新的巨大的泡沫，但是實(shí)體經(jīng)濟復蘇勢頭則疲態(tài)畢現。最有說(shuō)服力的證據是，在2008年夏秋前后，波羅的海海運干貨指數BDI一度曾達到接近12000的高位，而在2008年底又懸崖式跌落至不到700點(diǎn)的位置。之后雖然受到全球經(jīng)濟刺激政策的影響，該指數最高反彈至4500點(diǎn)附近，但還是無(wú)法如全球的主要股指和大宗商品價(jià)格那樣咸魚(yú)翻身，而是緩步逐級下行，幾年來(lái)基本在1000點(diǎn)的低位徘徊。從某種程度上可以說(shuō)，BDI指數比全球大宗商品價(jià)格更真實(shí)地反映了這幾年來(lái)的全球經(jīng)濟冷暖。BDI指數的長(cháng)期低迷，折射的正是全球經(jīng)濟長(cháng)期的不景氣。

　　沒(méi)有全球經(jīng)濟步入正軌帶來(lái)的健康增長(cháng)的支持，全球股市和大宗商品價(jià)格市場(chǎng)烈火噴油般的上漲是沒(méi)有底氣的，不扎實(shí)的。大危機過(guò)后全球的經(jīng)濟環(huán)境不可能不發(fā)生變化。就說(shuō)目前的變化吧，安倍內閣在日本全力加碼大規模的貨幣刺激，歐元區在6月決定重新實(shí)行購買(mǎi)資產(chǎn)支持證券(ABS)行動(dòng)并推出第三輪長(cháng)期再融資計劃(LTRO)，這些都是超寬松的貨幣政策。

　　但中國、美國近一、二年來(lái)卻在轉向緊縮�？辞樾�，中、美兩國幾個(gè)月后進(jìn)入更徹底的類(lèi)似緊縮的狀態(tài)了。從今年1月起，美國以每月減少100億美元的規模在退出持續了5年的QE政策，預計導下月將徹底全部退出。屆時(shí)，美元將臨近加息過(guò)程周期。預計到明年夏秋前后，美國的失業(yè)率可能回落到6.0%以下，美聯(lián)儲或正式開(kāi)始加息，長(cháng)達6年之久的低利率政策告終，美國的緊縮政策將全面開(kāi)啟。

　　多重跡象顯示，中國經(jīng)濟將在長(cháng)期處于類(lèi)似緊縮的狀態(tài)。早在3年前，中國就在經(jīng)濟最活躍的地區對主要支柱產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)實(shí)行了“限購限貸”的嚴厲緊縮措施，雖然截至本周全國47個(gè)“限購”城市已經(jīng)有41個(gè)取消了限制政策，但四大一線(xiàn)城市依然堅持對樓市實(shí)行“雙限”。一段時(shí)間以來(lái)中國政府實(shí)施的是定向降準和定向寬松的政策。最新的信息是，中國選擇改革優(yōu)先于刺激的政策，在經(jīng)濟指標全面下行的背景下，堅持不降息和降準。

　　在美國和中國在貨幣政策上采取緊縮或類(lèi)似于緊縮政策的大環(huán)境下，過(guò)去若干年里靠貨幣堆砌起來(lái)的大宗商品價(jià)格行情，全面走向下行之路就是必然的了。這種既無(wú)實(shí)體經(jīng)濟支持，再無(wú)貨幣刺激的泡沫累積的市場(chǎng)，未來(lái)走向漫漫熊途，將給各經(jīng)濟體的結構性改革提供了一個(gè)時(shí)間窗口。這也將使過(guò)去追逐股市和商品市場(chǎng)炒作的資金流回實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，虛擬經(jīng)濟和實(shí)體經(jīng)濟不平衡的現象或將得到一定程度的糾正，財富分配的失衡現象也會(huì )緩解，一些經(jīng)濟體畸高的基尼系數有可能會(huì )有一定程度的下降。從這個(gè)角度看，這輪大宗商品行情的跌勢，可能有助于增加普通人群在財富和收入分配中的比例，利于不少經(jīng)濟體的經(jīng)濟轉型以及確立新的經(jīng)濟增長(cháng)模式。

　　還有一個(gè)重要因素不能不提，那就是俄羅斯和烏克蘭的沖突愈演愈烈，加劇了美歐與俄羅斯的對立，若久拖不決，沖突失控，是全球經(jīng)濟重大的風(fēng)險所在，一把懸在全球大宗商品頭上的達摩克利斯之劍。

　　總之，全球大宗商品價(jià)格全面下挫，是祛除原有泡沫的一個(gè)必然的過(guò)程，同時(shí)也為全球相關(guān)機制的改革提供了一次機遇。