IMF最新發(fā)布的《全球金融穩定報告》顯示，影子銀行問(wèn)題在中國比較突出，其融資增速已達到銀行信貸增速的近兩倍，需要監管者更為密切地監測。

　　影子銀行在中國規模到底有多大，是一個(gè)爭議不斷、爭論激烈、莫衷一是的問(wèn)題。不過(guò)，根據IMF《報告》，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體影子銀行勢頭強勁，規模占到了GDP總量的35%到50%。

　　如果按照游離于銀行監管體系之外的銀行業(yè)務(wù)都應該算作影子銀行，即影子銀行像常規銀行一樣，從投資者手里獲取資金然后貸給借款人，但卻不必遵守同樣的規則或監管概念的話(huà)，那么，中國的影子銀行不僅包括委托貸款、信用貸款，而且包括銀行理財產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)金融比如P2P、眾籌融資、融資性擔保和小貸公司以及民間借貸、一部分地方融資平臺債務(wù)等，絕不至于僅占到GDP35%，而應該超過(guò)50%以上。

　　影子銀行最大問(wèn)題是逃避金融監管導致的金融風(fēng)險。這種金融風(fēng)險反過(guò)來(lái)又對經(jīng)濟造成較大傷害。雷曼兄弟倒閉引爆了2008年全球金融危機,就是長(cháng)期放任影子銀行泛濫造成的最大惡果。在中國影子銀行風(fēng)險也正在不斷暴露。繞過(guò)金融監管的民間高利貸風(fēng)險的爆發(fā)，使得一部分企業(yè)倒閉破產(chǎn)。P2P網(wǎng)貸資金鏈條斷裂導致的老板跑路，給投資者帶來(lái)風(fēng)險。

　　中國影子銀行的最大風(fēng)險在于，繞過(guò)監管的高息融資進(jìn)入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域和地方融資平臺領(lǐng)域釀造的風(fēng)險。這個(gè)風(fēng)險爆發(fā)的軌跡是，大量高息影子銀行融資進(jìn)入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域，提高了地價(jià)房?jì)r(jià)，吹大了房地產(chǎn)金融泡沫。這個(gè)泡沫游戲能夠繼續玩下去的前提是房?jì)r(jià)必須繼續上漲甚至暴漲。正如美國次貸危機一樣，能夠安全“活”下去的前提必須是房?jì)r(jià)繼續漲。而一旦房?jì)r(jià)開(kāi)始下跌，地價(jià)開(kāi)始走低，這個(gè)泡沫風(fēng)險游戲就玩不下去了。資金鏈條就會(huì )破裂，影子銀行風(fēng)險隨即爆發(fā)。溫州、鄂爾多斯等城市風(fēng)險的爆發(fā)就是現實(shí)寫(xiě)照。地方融資平臺除了銀行貸款以外的高息融資風(fēng)險都是類(lèi)似的軌跡。

　　在做好防范和逐步消除影子銀行風(fēng)險隱患的同時(shí)，也要客觀(guān)看待中國的影子銀行規模和發(fā)展問(wèn)題。中國影子銀行從規模上并不大，問(wèn)題主要在于發(fā)展太快，應對的措施和經(jīng)驗不足。當前，美國影子銀行價(jià)值約15萬(wàn)億美元到25萬(wàn)億美元，歐元區約13.5萬(wàn)億美元到22.5萬(wàn)億美元，日本(取決于衡量指標)為2.5萬(wàn)億美元到6萬(wàn)億美元，美國、歐洲影子銀行總規模都超了GDP總量，而中國不到50%。

　　最應該清醒的是，一方面實(shí)體經(jīng)濟融資難融資貴，一般經(jīng)濟體幾乎很難從銀行申請到貸款融資。另一方面社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展迅速，市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，各種經(jīng)濟體對融資需求越來(lái)越大、越來(lái)越迫切。在這種情況下，脫離監管的影子銀行就開(kāi)始萌芽、發(fā)展，最終到今天幾乎是爆炸式發(fā)展。影子銀行一定程度緩解了社會(huì )融資難，可以擴大信貸渠道、支持市場(chǎng)流動(dòng)性、進(jìn)行期限轉換和實(shí)現風(fēng)險共擔，從而為傳統銀行提供有益補充。中國影子銀行的有益補充作用似乎更大一些。

　　同時(shí)，影子銀行發(fā)展給中國貨幣政策制定提出了新挑戰和新問(wèn)題。中國貨幣政策基本沿襲在傳統老路上，即貨幣政策決策主要依據和對象還是監管籠子里的金融活動(dòng)以及數據的變化發(fā)展，而忽視了影子銀行等社會(huì )融資情況。

　　就在2009年以前，社會(huì )融資規模還非常之小，而現在社會(huì )融資規模已經(jīng)占到了整個(gè)融資的半壁江山。如果貨幣政策還按照監管籠子里的金融活動(dòng)以及數據為依據決策，那就大錯特錯了。2014年1~8月份社會(huì )融資規模為11.77萬(wàn)億元，其中商業(yè)銀行等各類(lèi)金融機構貸款僅為6.8萬(wàn)億元。衡量社會(huì )流動(dòng)性充裕與否，如果按照貸款的6.8萬(wàn)億元就有失偏頗了，而應該按照社會(huì )融資規模的11.77萬(wàn)億元衡量和決策。2009年應對金融危機時(shí)期，信貸全年大投放為9.56萬(wàn)億元，而今年僅8個(gè)月融資規模就高達11.77萬(wàn)億元，根本沒(méi)有全面降息降準的基礎。貨幣政策決策必須要將“影子銀行融資增速已達到銀行信貸增速近兩倍”這個(gè)最大因素考慮進(jìn)去。

　　影子銀行的快速發(fā)展增加了金融風(fēng)險，必須拿出防范的有效對策;同時(shí)，還要看到影子銀行不是洪水猛獸，對正規金融的拾遺補缺作用不可磨滅;再者，貨幣政策必須適應金融多元化發(fā)展趨勢，將影子銀行融資考慮進(jìn)去。