再過(guò)兩天，我國互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴在美國紐交所上市就將滿(mǎn)月了。這場(chǎng)史上最大規模的IPO不僅打破了全球資本市場(chǎng)多項紀錄，在融資規模，市值規模上也創(chuàng )造了中國公司在海外上市的奇跡。但興奮之余，也讓國人倍感失落。圍繞阿里赴美上市的諸多爭議仍在發(fā)酵。因為阿里巴巴超過(guò)50%的股權由外國人持有，所以就股權結構而論，由中國巨大消費市場(chǎng)撐起的世界最大電商公司是個(gè)外國公司，由中國消費者貢獻的公司收入增長(cháng)大部分被外國股東分享，在海外上市后增長(cháng)當然也將與更多海外股東分享。從形式上來(lái)說(shuō)，納斯達克上市公司BABA是個(gè)在阿曼群島注冊的VIE，也不是中國公司。

　　那么，阿里巴巴芝麻開(kāi)花打開(kāi)的財富大門(mén)真與國人無(wú)關(guān)嗎?如果停留在有形財富的糾結上，真正失落的是阿里不可多得的未來(lái)可能帶來(lái)更大有形財富的無(wú)形財富的貢獻。所以筆者認為，制度性改革的啟示，創(chuàng )造新業(yè)態(tài)發(fā)展制度環(huán)境的啟示，改變投資人投資理念和投資行為的啟示，對資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放以及制度完善的啟示，是阿里巴巴帶給中國市場(chǎng)最大的財富。如果這些深刻認識能得以吸收并順勢展開(kāi)中國資本市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性調整，中國有巨大的潛力創(chuàng )造更多的與國人分享成長(cháng)的世界之最。

　　首先，阿里的成功再次印證了完全競爭的市場(chǎng)是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)中小企業(yè)成長(cháng)的最佳制度環(huán)境。在阿里之前，搜狐，新浪都成功在納斯達克上市并頂住了持續多年的納斯達克IT泡沫危機。百度和騰訊也曾作為中國互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司引領(lǐng)美國資本市場(chǎng)風(fēng)騷。阿里上市使中國互聯(lián)網(wǎng)和科技公司再上一個(gè)臺階。這里最值得提出的問(wèn)題是，為什么中國市場(chǎng)能迅速造就互聯(lián)網(wǎng)和科技類(lèi)公司晉身全球500強?琢磨起來(lái)，新業(yè)態(tài)存在一個(gè)與其他傳統行業(yè)和領(lǐng)域非常不同的生態(tài)環(huán)境。它沒(méi)有任何門(mén)檻。任何一個(gè)創(chuàng )新概念都可催生創(chuàng )業(yè)公司，新業(yè)態(tài)服務(wù)提供商如雨后春筍遍布各消費服務(wù)領(lǐng)域。新業(yè)態(tài)服務(wù)的便利性和有競爭力的服務(wù)迅速改變了人們的生活方式。這個(gè)新業(yè)態(tài)內基本沒(méi)有國企，除了一些相應的規則，也基本沒(méi)有政府的干預。新業(yè)態(tài)創(chuàng )業(yè)的生態(tài)環(huán)境是公平的也是平衡的，沒(méi)有競爭力的公司會(huì )被迅速淘汰，能創(chuàng )造需求的公司發(fā)展空間更大，脫穎而出的公司總是特別有競爭力有生命力。

　　其次，阿里上市很可能成為支持國企混合所有制改革“國資投資民企”的經(jīng)典案例。因阿里上市而賺了大錢(qián)的不全都是外國人，其中也有中投和國開(kāi)兩家大“國資”。他們可能不是在阿里創(chuàng )業(yè)的初期而是在成長(cháng)進(jìn)程中低調投資了阿里。隨著(zhù)阿里上市，他們的投資翻了數倍成了國資保值增值的大贏(yíng)家。兩家國資投資阿里成功，證明國企或國有資本主動(dòng)以合適的方式參股或投資民企，反習慣性的“民混國”思維方式而行之的“國混民”的方式，將成為國企改革的重要突破，成為混合所有制經(jīng)濟制度發(fā)展過(guò)程中戰略性的制度創(chuàng )新。

　　其三，阿里上市對投資人的理念和行為形成了極強的沖擊力。阿里為什么會(huì )成為外國公司? 因為在阿里的創(chuàng )業(yè)初期，沒(méi)有國內資金愿意投資。國內投資人的短視和急功近利，不僅錯失歷史性良機，無(wú)法搭上阿里成長(cháng)的盛宴。而更糟的是，急于在最后一公里投機套利的行為，也把國內的企業(yè)弄成了以上市為目標短視者，制造了一大堆上市第二年就虧損的績(jì)劣股票，自毀長(cháng)期投資的基礎。

　　其四，阿里上市有望進(jìn)一步推動(dòng)我國資本市場(chǎng)的開(kāi)放與發(fā)展。坦率地說(shuō)，阿里最終赴美上市的尷尬，與我國資本市場(chǎng)不允許有外資參股的公司上市的規定有關(guān)。在滬深股市，不論投資人從利益出發(fā)，還是市場(chǎng)規則制定者從業(yè)績(jì)考核指標出發(fā)，大家都是堅定的“市值保衛”支持派。外資上市分流資金打壓市值是不能被接受的。另外，滬深上市公司為上市而圈錢(qián)的案例比比皆是，這也引發(fā)了外資公司上市可能成為圈錢(qián)公司的擔心，這又進(jìn)一步成了開(kāi)啟上海股市國際板的阻礙。當然還有其他制度性障礙。資本市場(chǎng)需要進(jìn)一步開(kāi)放，不應再延續那種由資金推動(dòng)的股指保衛戰，而無(wú)限期拒絕優(yōu)質(zhì)外國公司的觀(guān)念，應抓緊時(shí)機有針對性地制定相應的市場(chǎng)規則，適時(shí)推出國際板。

　　分析、解剖阿里成長(cháng)與上市經(jīng)歷，筆者認為，為了順應未來(lái)新業(yè)態(tài)的發(fā)展趨勢，理應保持和創(chuàng )造完全競爭的環(huán)境和生態(tài)，政府需進(jìn)一步扮演好規則制定者與公平競爭環(huán)境保護者的角色。從新業(yè)態(tài)的演化方向看，第三次產(chǎn)業(yè)革命不但正在改變人們的生活方式，也在改變工業(yè)革命以來(lái)的生產(chǎn)方式。未來(lái)的高科技產(chǎn)品的創(chuàng )新，智能化的制造，各類(lèi)專(zhuān)利技術(shù)的轉化，可能都會(huì )以全新方式實(shí)現，隨著(zhù)數字化和互聯(lián)網(wǎng)的結合，在技術(shù)轉化和產(chǎn)品配套的很多環(huán)節上，中小企業(yè)是主體。為此，我們亟須借鑒阿里成長(cháng)的經(jīng)驗，為未來(lái)創(chuàng )新企業(yè)的繁榮創(chuàng )造充分有序競爭的市場(chǎng)環(huán)境。

　　無(wú)疑，“國混民”成為“國混改”的是阿里成功昭示的一個(gè)主攻方向。國企改革的目標一是保值增值，二是發(fā)揮發(fā)揮國資在轉型和創(chuàng )新發(fā)展中更大的作用�，F在我們有了中投和國開(kāi)行投資阿里的成功實(shí)例，讓部分國企資本以財務(wù)投資的身份投入到經(jīng)營(yíng)好的民營(yíng)企業(yè)中去，將扭轉國企因為體制問(wèn)題經(jīng)營(yíng)效率差，短期沒(méi)有達到平均資本回報率，長(cháng)期存在資本貶值風(fēng)險的狀態(tài)，可大大改善國有資本的效益，實(shí)現保值增值目標。如果國資以天使投資者的身份在創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)前期投入，當可解決創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)展資金不足的難題，這將在經(jīng)濟轉型產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng )新發(fā)展的國策實(shí)現過(guò)程中，數倍放大國有資本在整體經(jīng)濟發(fā)展中的作用和正能量。國資投資有活力、有成長(cháng)性的民企，是低效的資本投資高效的企業(yè)，當然是市場(chǎng)化的資源優(yōu)化配置。當民企與國企你中有我， 我中有你時(shí)，市場(chǎng)資源與政策資源的配置將會(huì )更公平，市場(chǎng)競爭環(huán)境也將更公平。

　　由此觀(guān)之，沒(méi)能在阿里上市中分享有形財富的投資者應轉變投資理念，放棄過(guò)度短線(xiàn)投機思維，做真正的投資人。另外，還需轉變偏重短期政策套利的思路和行為，把那些在完全競爭領(lǐng)域的公司作為投資選擇的重點(diǎn)，因為政府干預少的領(lǐng)域的公司，成長(cháng)空間更大。