中國人民銀行行長(cháng)周小川日前表示，一些國家已將人民幣作為儲備貨幣，其中包括一些發(fā)達國家，只是“還不愿意說(shuō)出來(lái)”。
　　周小川行長(cháng)在表達這番觀(guān)點(diǎn)時(shí)，時(shí)值歐洲央行準備開(kāi)始討論是否將人民幣作為其外匯儲備貨幣之際。此前，人民幣實(shí)現了對歐元直接交易，這為歐洲央行討論人民幣地位問(wèn)題，奠定了基礎。
　　雖然人民幣已在境外多地建立離岸市場(chǎng)，但人民幣交易數量仍顯不足，作為外匯儲備更是比例偏低，若歐洲央行能將人民幣視作儲備貨幣，將是具有里程碑意義的事件。目前歐盟是中國第一大貿易伙伴，中國是歐盟第三大貿易伙伴，雙邊貿易額連續三年超過(guò)5000億美元，今年前7個(gè)月同比增長(cháng)12.1%，增速高于其他發(fā)達經(jīng)濟體。
　　中歐已提出到2020年實(shí)現雙邊貿易額1萬(wàn)億美元的目標，而目前中歐間每年人員往來(lái)達600萬(wàn)人，歐盟每天在華新投資企業(yè)有三四家，這樣的經(jīng)貿關(guān)系，使歐盟對人民幣需求不斷增加�？紤]到雙方未來(lái)貿易穩定增長(cháng)，再加上人民幣與歐元可直接交易，歐盟國家具有儲備人民幣的客觀(guān)基礎。
　　不過(guò)，由于人民幣尚未實(shí)現資本項下自由兌換，境外人民幣的保值增值就成為問(wèn)題。目前人民幣在離岸市場(chǎng)的交易工具和交易量都無(wú)法滿(mǎn)足貨幣儲備者的風(fēng)險對沖需要，而境外資金也無(wú)法自由流入國內市場(chǎng)進(jìn)行金融投資。
　　目前人民幣進(jìn)入境內主要有三個(gè)渠道，包括貿易、直接投資和獲得批準的金融投資。而人民幣作為儲備貨幣，需要提供一定的投資工具，供投資者對沖匯率風(fēng)險。雖然人民幣投資存在諸多不便，但中國央行已經(jīng)與幾十個(gè)境外貨幣當局簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議，事實(shí)上人民幣已經(jīng)變成一定程度上的世界儲備貨幣。
　　這就提出一個(gè)有意思的問(wèn)題，明知境外人民幣缺乏投資工具，境外貨幣當局憑什么儲備人民幣？在缺乏風(fēng)險對沖工具條件下，持有人民幣資產(chǎn)的最合適理由只有一個(gè)，就是看多人民幣�？炊嗳嗣駧诺睦碛捎卸�。
　　其一，人民幣仍有升值空間。
　　雖然中國國際收支趨于平衡，順差增幅下降，人民幣升值壓力減弱，但在中國經(jīng)濟增長(cháng)穩定預期下，人民幣仍會(huì )保持升值趨勢。特別是歐元實(shí)行“量化寬松”政策，人民幣對歐元處于強勢地位，一段時(shí)間以來(lái)保持升值趨勢，再加上人民幣對歐元直接交易，或導致市場(chǎng)拋售歐元，購買(mǎi)人民幣，從而維持人民幣對歐元升值局面。
　　其二，預期資本賬戶(hù)開(kāi)放加速。
　　目前中國學(xué)界對匯率改革和資本市場(chǎng)開(kāi)放路徑選擇存在爭議，但央行已經(jīng)制定資本市場(chǎng)開(kāi)放時(shí)間表，其中近期備受關(guān)注的“滬港通”，就是一個(gè)放松資本管制的制度改革。如果央行制定的資本賬戶(hù)開(kāi)放能在5年內兌現，那么境外人民幣投資渠道即可打開(kāi)。根據美元國際化經(jīng)驗，非居民持有本幣的資產(chǎn)可以上升到GDP的八成。
　　這就是說(shuō)，預期人民幣穩定升值和資本市場(chǎng)加速開(kāi)放，境外貨幣當局明知人民幣缺乏保值工具，依然具有儲備人民幣資產(chǎn)的需求。如果認識到這一點(diǎn)，人民幣在保持幣值穩定同時(shí)，應加快相應金融制度改革，利用歐盟經(jīng)濟調整機會(huì )，加速人民幣國際化進(jìn)程，使其盡早成為核心儲備貨幣。