新股發(fā)行，引入的保薦代表人制度，本當履行重要的簽字責任，但長(cháng)期以來(lái)，保薦代表人“薦”而不“�！钡那闆r屢見(jiàn)不鮮。保薦代表人在IPO項目上簽字的不嚴謹，在諸多IPO公司上市后暴露出巨大的投資風(fēng)險后，極大地損傷了券商的投行業(yè)務(wù)形象。

　　按理，在巨額的簽字費用背后，保薦代表人應當起到履行監督和檢查IPO財務(wù)質(zhì)量的責任。但由于缺乏應有的公開(kāi)性和透明度，IPO公司及券商投行人員，都在尋找“對口”的項目，如果沒(méi)有相應的人脈資源，或不具有一定的市場(chǎng)知名度和影響力，就難以拿下項目，而IPO公司也樂(lè )意將這些項目交給“關(guān)系戶(hù)”分享。結果，就使得IPO保薦業(yè)務(wù)遲遲無(wú)法走向應有的公開(kāi)、公平和公正，原本很?chē)烂C的保薦代表人制度，也就變成了明目張膽的利益交換。

　　同時(shí)，在巨大的保薦費用吸引下，保薦人才非常走俏，考試通過(guò)門(mén)檻因此越來(lái)越高，一度成為券商的香餑餑。但這種高薪酬與不盡責的資源扭曲，也一直被市場(chǎng)高度質(zhì)疑。近期，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站掛出《關(guān)于進(jìn)一步完善保薦代表人管理的通知》和《2014年保薦代表人勝任能力考試公告(第2號)》，從報考條件、考試科目、內容大綱等方面作了調整，主要方向是降低考試門(mén)檻。在筆者看來(lái)，這份書(shū)面答卷，實(shí)質(zhì)上是一場(chǎng)有針對性地提高IPO發(fā)行質(zhì)量、順應注冊制的改革，是一場(chǎng)保護中小投資者利益實(shí)踐與運用的“大考”。

　　降低考試門(mén)檻，首先有利于培育和優(yōu)選保薦人才。由于較高的保薦門(mén)檻，通過(guò)率很低，人為造成了保薦人的奇缺，形成了巨大的利益誘惑。同時(shí)，也使急于做大的券商不得不遷就現有的保薦人，致使對保薦代表人職業(yè)道德、從業(yè)紀律、項目簽字質(zhì)量，尤其是保薦IPO項目上市后的持續服務(wù)方面的責任缺失。

　　其次，有利于加大IPO的保薦力度，形成資源儲備。新股發(fā)行采取注冊制，對于保薦人才需求會(huì )大幅度增加。但降低考試，并不等同于降低對于保薦項目的質(zhì)量要求。還應當通過(guò)在保薦人注冊機制上從嚴管理，制定更加嚴厲的保薦處罰措施。選馬更要賽馬。通過(guò)儲備更多的投行人才，從而形成行業(yè)的競爭機制，使有志于投行事業(yè)的保薦人才脫穎而出。因此，降低考試門(mén)檻，不僅不會(huì )降低保薦人的素質(zhì)，反而會(huì )通過(guò)競爭平臺，促使保薦人敬業(yè)盡責，不再覺(jué)得只要通過(guò)了考試，走上了保薦人崗位，就可以高枕無(wú)憂(yōu)了，而須恪守職業(yè)道德與職業(yè)素養，承擔起更大的責任。

　　降低考試門(mén)檻，也是在奠定中小投資者權益保護文化的根基。任何一項IPO發(fā)行制度，都會(huì )涉及中小投資者的權益保護。券商保薦代表人制度的改革，不僅是一種人才選拔機制的改革，也是培育證券市場(chǎng)“守護神”和積極維護者的重要形式。作為IPO發(fā)行的“守夜人”，保薦代表人盡責向善，把保護中小投資者權益作為簽字保薦過(guò)程中的重要準則執行，才能把好IPO上市關(guān)，從而營(yíng)造良好的保薦環(huán)境，從而保護中小投資者權益不受侵害。這也將在最大限度上消弭因為隱瞞財務(wù)信息等造成公司財務(wù)指標失真，而使保薦后的IPO公司在上市不久后即業(yè)績(jì)變臉的現象。

　　最后，降低考試門(mén)檻，有利于形成獨立的保薦制度，恪守保薦人在IPO發(fā)行中的獨立性。在對違法違規的上市公司處罰過(guò)程中，不僅保薦代表人要被撤消保薦代表人資格，行業(yè)禁入行為的處罰，還會(huì )涉及對券商、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機構的處罰。這說(shuō)明，保薦代表人的財務(wù)保薦工作與會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等承擔著(zhù)共同的責任。因此，保薦考試改革，要在形成保薦人完整的知識體系方面，加大考試內容調整，使保薦代表人在IPO保薦過(guò)程中堅守獨立性，尤其要形成獨立于會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所之外的保薦結論。只有形成了保薦人與會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所相互印證、相互制約、相互監督的制度體系，證券保薦人制度才能真正形成有競爭力的行業(yè)，并為IPO發(fā)行及中小投資者權益提供到位的服務(wù)，證券保薦人的價(jià)值和作用才能得到最大限度的提升，才會(huì )真正樹(shù)立起證券保薦人應有的市場(chǎng)形象。