隨著(zhù)證監會(huì )宣布滬港通的“通車(chē)”時(shí)間，兩地市場(chǎng)均在不同程度上受到了提振。顯然，滬港通“通車(chē)”對市場(chǎng)的正面影響還是值得肯定的。不過(guò)，從滬港通的具體規則來(lái)看，滬港通“通車(chē)”初期卻存在明顯不平等性。
　　據相關(guān)規則顯示，未來(lái)將保持港股市場(chǎng)單邊“T+0”交易制度。至于A(yíng)股市場(chǎng)，則繼續采用“T+1”的交易制度。
　　實(shí)際上，港股市場(chǎng)實(shí)施的是“T+2”的交收模式，但在實(shí)際操作中，卻允許投資者在股票尚未到賬的T日及“T+1”日賣(mài)出股票。而在A(yíng)股市場(chǎng)，1995年前采用“T+0”的交易規則。之后，考慮到市場(chǎng)的投機行為及風(fēng)險防范能力，改為“T+1”的交收模式。
　　有人認為，“T+0”交易制度會(huì )大幅提升市場(chǎng)的投機性，很可能會(huì )重蹈中國證券市場(chǎng)上世紀九十年代初期的亂象。這種擔憂(yōu)可以理解，但時(shí)隔近二十年，A股市場(chǎng)的容量已發(fā)生了巨大變化，總市值從原來(lái)的20多億元飆升至如今的24萬(wàn)億元，累計增幅相當驚人。
　　多年來(lái)，A股市場(chǎng)始終存在這樣的問(wèn)題，即市場(chǎng)容量龐大，卻出現了新增流動(dòng)性不足的問(wèn)題，最終導致市場(chǎng)的供需關(guān)系嚴重失衡。
　　在滬深市場(chǎng)中，占比權數排行前20位的大盤(pán)股中，都是市值龐大的上市品種。其中，中國石油、工商銀行及建設銀行三家上市公司的總市值就超過(guò)3.7萬(wàn)億元，占滬深兩市總市值比重超過(guò)10%。而在滬深兩市總市值排行前20位的股票中，合計規模高達9.5萬(wàn)億元左右，相當于滬深兩市總市值的30%、滬市總市值的55%。
　　在市場(chǎng)容量持續增加的同時(shí)，因市場(chǎng)缺乏有效的新增流動(dòng)性補充，以中石油、工商銀行為代表的超級權重股一直遭到市場(chǎng)冷待。顯然，市場(chǎng)僅有的存量流動(dòng)性基本無(wú)法撬動(dòng)起高達萬(wàn)億的市值品種。對此，在以存量資金加上部分新增流動(dòng)性為主導的市場(chǎng)中，需要有多種靈活性的工具進(jìn)行激活。
　　選擇之一是依靠融資融券等工具撬動(dòng)容量龐大的市場(chǎng)。今年以來(lái)，融資融券的規模增速驚人。按照一般的規律，在多頭行情中，融資融券對市場(chǎng)具有持續推動(dòng)的作用，從而進(jìn)一步激活市場(chǎng)做多的熱情。然而，因融資融券的交易成本偏高，參與者多以中短期操作為主。因此，寄望于兩融能夠長(cháng)期維護市場(chǎng)，難以實(shí)現。
　　還有一種措施是提供大量的新增流動(dòng)性，為容量龐大的市場(chǎng)帶來(lái)更多新鮮的血液。滬港通的“通車(chē)”，實(shí)現兩地市場(chǎng)間資金的互聯(lián)互通，當屬管理層推行的一大舉措。不過(guò)，在滬港通“通車(chē)”的同時(shí)，也不能忽視其分流內地市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。
　　除此以外，通過(guò)“T+0”交易制度來(lái)提升市場(chǎng)資金的利用效率，進(jìn)而起到激活市場(chǎng)的功能，也是一項重要舉措�！癟+0”交易制度不僅可以激活市場(chǎng)的存量資金，而且還會(huì )促使扭曲的市場(chǎng)制度得到修復。
　　筆者認為，恢復“T+0”交易制度已經(jīng)刻不容緩，管理層可以借助滬港通“通車(chē)”契機，對部分藍籌股實(shí)行“T+0”的試點(diǎn)，以促進(jìn)滬港通下兩地市場(chǎng)交易制度的逐步融合。