關(guān)于美元走強，市場(chǎng)議論很久。而它在2014年也不負眾望，美元指數全年升值幅度大約在20%左右。于是有人驚呼：美元的大牛市來(lái)了。也有人擔心：美元繼續走強，很多企業(yè)要垮掉，一些國家也要遭殃。這真是皇帝不急太監急。美元真要走得太牛，最害怕的恐怕是美國。

　　筆者在今年發(fā)表的許多文章中都指出：美元指數要上漲，但今年的高點(diǎn)就在88.75左右。美元的確是美國的，但經(jīng)濟全球化以及金融市場(chǎng)全球化浪潮，已經(jīng)使美元被許多美國以外的因素左右。這些問(wèn)題不僅左右著(zhù)美元匯價(jià)，同時(shí)也影響著(zhù)美國貨幣政策決策者們的心態(tài)。美元超級強勢，誰(shuí)高興，肯定是準備采取更多貨幣寬松政策的那幾個(gè)國家高興，因為他們幾乎已經(jīng)沒(méi)有了再度放松貨幣的條件。還有誰(shuí)高興，當然是中國、日本，因為他們可以逢高減持美元儲備。

　　美聯(lián)儲在考慮美國貨幣政策是否適度的時(shí)候，要考慮諸多因素，第一位的當然是美國經(jīng)濟增速是否恢復常態(tài)，以及通貨膨脹前景;第二，它也要考慮與美元強弱往往形成蹺蹺板關(guān)系的美國股市。當前美國股市“高高在上”，一旦美元指數因為升息預期臨近而暴漲，股市出現崩潰式走勢，那對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)，真是得不償失;第三個(gè)因素肯定要考慮持有很多美國國債的中國、日本會(huì )不會(huì )大量拋售美元儲備，尤其是中國。中國有4萬(wàn)億外匯儲備，這是以美元計價(jià)的。市場(chǎng)預期，這些年，中國一直在調倉換股，已經(jīng)將美元儲備壓縮至50%以下，但若仍然接近50%，也有兩萬(wàn)億美元。

　　中國政府已經(jīng)重申：未來(lái)將為“一帶一路”計劃至少投入500億美元。很顯然，這個(gè)錢(qián)要從減持外匯儲備而來(lái)，減持哪個(gè)國家的外匯儲備?當然是正在升值而且升值速度過(guò)快的那個(gè)國家的國債。很多人說(shuō)，美元兌歐元、日元還要升值，拿住美元才是正道。如果說(shuō)，未來(lái)美元還要升值，但那是未知數，現在拋售美元，那是現實(shí)利益。更何況，賣(mài)出美國國債，那是要買(mǎi)東西的。買(mǎi)什么東西，在哪買(mǎi)東西?當然是貨幣貶值最快的國家和地區，因為那里的東西已經(jīng)很便宜。今年以來(lái)，日元貶值了15%以上，歐元貶值了接近15%。如果要大量采購，肯定是好機會(huì )。

　　筆者認為，中國肯定要減持外匯儲備，但減持多少?啥時(shí)候開(kāi)始減持?賣(mài)出外國國債、股票以后，拿這個(gè)錢(qián)到哪里買(mǎi)東西?這個(gè)問(wèn)題很重要。減持外匯儲備是中國的主權，到哪里買(mǎi)東西更是中國的主權，但捍衛美國國債市場(chǎng)安全，捍衛美國金融市場(chǎng)安全，也是美國的主權。美元如果保持中長(cháng)期強勢，中國可以小幅度減持，但如果美元拉升太快，出現拉高出貨的機會(huì )，中國可能大幅度拋售。這可是誰(shuí)也不愿意見(jiàn)到的金融風(fēng)暴。

　　匯率是武器，也是新型大國關(guān)系的一部分。美國人是聰明的，他們應該猜得透中國人的心理：中國是不可能持有太多外匯儲備的，這是經(jīng)濟新常態(tài)的關(guān)鍵點(diǎn)之一。但中國也不可能突然間大幅度地減持外匯儲備，那會(huì )引發(fā)國際市場(chǎng)混亂。在減持外匯儲備的考慮議案中，肯定是逢高減持，在市場(chǎng)穩定時(shí)減持最好，但如果美元上漲太快，將會(huì )誘使中國政府加快減持美元儲備，而不是減持歐元、日元。這一點(diǎn)是美國人不愿意看到的。更為重要的是，在拋售美國國債的同時(shí)，必須進(jìn)口商品——因為這個(gè)錢(qián)不可能拿回來(lái)買(mǎi)中國貨，如果考慮擴大進(jìn)口，肯定是進(jìn)口匯率貶值很多的日本貨、歐洲貨。這種結果，可以說(shuō)明美國貨幣政策失敗。

　　美國政府不會(huì )干傻事，美聯(lián)儲也一樣，他們在權衡利弊之后，應該懂得必須管控美元指數上漲速度。由此分析，未來(lái)美聯(lián)儲將看著(zhù)歐洲央行和日本央行包括英國央行可能采取啥動(dòng)作而決策是否應該升息。所謂管控住美元指數的上漲節奏，既要將美元升值速度壓制在美國經(jīng)濟后面，也要考慮到保證美國股市穩定，讓持有大量美國股票的外國政府不至于慌慌忙忙拋售。

　　但現在就說(shuō)美元指數要大幅度回調了，也不準確，只是道路漫長(cháng)，趨勢曲折罷了。筆者相信，美元指數還會(huì )走牛，而且會(huì )走牛兩三年，但一定是慢牛，今年的頂部區域就在88.75附近，未來(lái)需要回調，如何再緩慢走牛。

　　11月，美元指數已經(jīng)在88.2附近形成“小雙頭”形態(tài)，這個(gè)技術(shù)阻力很關(guān)鍵，它很可能導致美元指數在11月回調。由于12月存在歐洲央行議息會(huì )議，也就是進(jìn)一步采取超寬松貨幣政策的時(shí)點(diǎn)，因此美聯(lián)儲將在11月?tīng)I造貨幣政策穩定的大環(huán)境，等待歐洲央行采取進(jìn)一步的行動(dòng)。

　　由此分析，美元指數將在11月回調測試86.50附近，然后在12月繼續上行，測試今年的頂部區域——88.75，隨后再回落，測試88.2附近，只有守住，才能開(kāi)啟明年乃至更長(cháng)遠的牛市。