雖然市場(chǎng)對降息一直存有爭議，但解決“融資難、融資貴”的迫切性顯然超越了爭議本身。上周五，央行兩年來(lái)首次降息，終于還是祭出利率這一傳統貨幣政策工具，強撼這個(gè)一直困擾實(shí)體經(jīng)濟的大問(wèn)題。

　　從商業(yè)銀行的反應來(lái)看，本次降息后市場(chǎng)的存款利率將基本與降息之前持平，新增貸款的利率變化趨勢尚難判斷。目前可以確定的是，由于商業(yè)銀行的存量信貸資產(chǎn)即將迎來(lái)一年一度的重定價(jià)時(shí)點(diǎn)，在銀行有貸款的企業(yè)明年利息支出下降已成定局。一些機構掐指一算，如以10月末人民幣貸款余額80.13萬(wàn)億為基數，僅存量貸款利率調整一項，企業(yè)和住戶(hù)部門(mén)明年就將節省約3200億元的利息支出。

　　由于利息支出是企業(yè)實(shí)打實(shí)的財務(wù)費用，貸款成本的下降顯然會(huì )直接增加企業(yè)利潤。在外延規模擴張受到經(jīng)濟增速回歸約束的情況下，這種內生的利潤貢獻刺激企業(yè)進(jìn)一步投資的意義將不言而喻。央行對這一點(diǎn)也直言不諱，明確稱(chēng)“解決好企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本高問(wèn)題，對于穩增長(cháng)、促就業(yè)、惠民生具有重要意義”。

　　換句話(huà)說(shuō)，本次降息的著(zhù)眼點(diǎn)雖然是解決融資難、融資貴，但最終的目標卻是穩增長(cháng)。從長(cháng)遠看，雖然結構改革也能實(shí)現企業(yè)融資成本內生性降低的目標，但在“經(jīng)濟增長(cháng)有下行壓力、結構調整處于爬坡時(shí)期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難有所加大”的情況下，降息毫無(wú)疑問(wèn)是企業(yè)減負增利，進(jìn)而刺激投資最直接有效的辦法。

　　企業(yè)和居民已有的貸款將直接受益于本次降息，那么新增貸款利率是否也會(huì )趨于下行?針對市場(chǎng)存在的疑慮，央行表示不用擔心。因為雖然降息后市場(chǎng)的存款利率與此前基本持平，銀行的資金成本并無(wú)下降，但由于基準貸款利率仍然是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的定價(jià)中樞，企業(yè)的實(shí)際貸款利率將會(huì )趨于下行。

　　央行還表示，下調貸款基準利率不僅將直接降低貸款定價(jià)基準，還將帶動(dòng)債券等其他金融產(chǎn)品的定價(jià)下調。昨日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)的走勢印證了這一判斷。除了1周期Shibor因為臨近11月末而上行0.5個(gè)基點(diǎn)外，所有期限的Shibor品種利率全面下行。1年期的貸款基礎利率(LPR)同樣下行20個(gè)基點(diǎn)。

　　此次降息后，如果實(shí)體經(jīng)濟的資金成本還降不下來(lái)，怎么辦?市場(chǎng)的預期是，不排除央行進(jìn)一步降息的可能，直至將經(jīng)濟增速穩定在合理的區間。但央行并未就此給出進(jìn)一步的信息，僅表示本次利率調整仍然屬于中性操作，不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。央行還強調，盡管當前經(jīng)濟面臨一定的下行壓力，但考慮到中國經(jīng)濟的體量和回旋余地，不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施。

　　但央行同時(shí)也表示，根據經(jīng)濟基本面的運行態(tài)勢，靈活運用利率工具進(jìn)行微調，保持適當的實(shí)際利率水平。這是堅持和完善正常利率調整機制的應有之義，也是提高穩健貨幣政策針對性和有效性的內在要求。