臨近年末，股票發(fā)行注冊制度推進(jìn)速度加快。不過(guò)，面對注冊制的全面鋪開(kāi)，一些問(wèn)題不容忽視。應該看到，注冊制全面鋪開(kāi)無(wú)疑擴大了市場(chǎng)的融資需求，從而為股市帶來(lái)壓力。同時(shí)，隨著(zhù)審核制度的改變，上市公司的質(zhì)量問(wèn)題又備受質(zhì)疑。如果盲目推進(jìn)注冊制度，將會(huì )影響投資者的切身利益。
　　與以往的核準制相比，注冊制并不會(huì )對上市公司的申報材料進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審核。即只要上市公司的申報材料符合要求，把該披露的信息披露出來(lái)，至于能否順利上市，就完全由市場(chǎng)進(jìn)行判斷。
　　這一模式有利又有弊。有利之處，即打破核準制下發(fā)審委“一攬大權”的局面，上市公司無(wú)需為“人情”而煩惱。此外，注冊制下，IPO長(cháng)時(shí)間排隊的現象有望得到解決。
　　至于注冊制的弊端，莫過(guò)于新股的批量上市對市場(chǎng)造成沖擊。不過(guò)，這并非最核心的問(wèn)題。在注冊制下，因企業(yè)上市基本由中介機構負責，而監管部門(mén)的審核權力發(fā)生改變，僅進(jìn)行形式性的審核。因此，中介機構是否盡職盡責履行自己的義務(wù)就成為推行注冊制的關(guān)鍵。
　　站在中介機構的角度來(lái)看，肯定歡迎注冊制的到來(lái)。因為，在注冊制下，中介機構無(wú)需為IPO排隊時(shí)間過(guò)長(cháng)而煩惱。
　　不過(guò)，在注冊制下，因監管部門(mén)的審核權力發(fā)生改變，完全把決定權交給中介機構，則中介機構的信用與責任問(wèn)題就成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　多年來(lái)，我國上市公司頻繁出現違規造假等問(wèn)題。而中介機構往往有著(zhù)不可推卸的責任。換言之，在新股發(fā)行上市的過(guò)程中，中介機構并未履行盡職盡責的義務(wù)，反而會(huì )縱容上市公司違規造假。
　　顯然，在注冊制下，中介機構不僅是最大的受益者，同時(shí)肩負的責任也會(huì )明顯提升。隨著(zhù)保薦人資格審核制度的取消，證監會(huì )也將逐步實(shí)現權力的轉移，未來(lái)將會(huì )把更多的精力放到監管上。
　　筆者認為，注冊制實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)化程度最高的制度，有力推動(dòng)了市場(chǎng)化改革的進(jìn)程。不過(guò)，在注冊制下，必須要做好兩方面的工作。
　　一方面，中介機構責任增強，必須對其提出更高的要求。一旦中介機構存在縱容上市公司違規造假、利益輸送等行為，則相關(guān)的中介機構及責任人必須遭到最嚴厲的處罰。另一方面，證監會(huì )監管模式的改變，將更注重“事中”或“事后”的監管。顯然，證監會(huì )的監管模式轉變，主要是為了迎合注冊制的發(fā)展需求。不過(guò)，在新的監管模式下，證監會(huì )的監管力度就必須得到強化，對違規造假的行為必須予以嚴厲打擊，保障投資者的切身利益。
　　顯然，全面鋪開(kāi)注冊制是中國證券市場(chǎng)一次大膽性改革。但是，在推進(jìn)注冊制的同時(shí)，必須充分考慮注冊制對我國證券市場(chǎng)的真實(shí)影響。此外，如何消除投資者對注冊制模式的擔憂(yōu)，給投資者吃一顆安心丸，才是當下管理層亟須解決的問(wèn)題。