今年的貨幣政策與以往不同之處在于它承擔了“定向調控”的任務(wù)。這一改變反映出當前“新常態(tài)”下經(jīng)濟結構調整已被視為更為迫切的任務(wù)，已被置于更加重要的位置。與貨幣政策“增負”不同的是，財政政策今年實(shí)際上是在“減負”。隨著(zhù)一系列改革措施的出臺，地方融資平臺剝離政府職能的進(jìn)程正在加速，模式切換導致在“4萬(wàn)億”時(shí)期習慣投資拉動(dòng)的財政政策很難再次成為提振經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎�？偟膩�(lái)看，當前財政與貨幣兩大政策工具都被賦予了“調結構”的重任，但總的來(lái)看，它們的效果并不理想。

　　先看貨幣政策，盡管央行不斷創(chuàng )新政策工具往市場(chǎng)“滴灌”流動(dòng)性，但距離緩解小微企業(yè)和三農領(lǐng)域的融資困難這一政策目標仍然較遠。今年4月25日首次實(shí)施“定向降準”以來(lái)，央行創(chuàng )設的抵押補充貸款(PSL)、常設借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等流動(dòng)性投放工具也頻繁使用，綜合來(lái)看實(shí)施的頻率和力度并不小，但社會(huì )融資規模在一些月份仍然出現同比劇減，小微、三農融資貴融資難的困境也并未出現明顯好轉，不少調查顯示中小企業(yè)融資問(wèn)題仍是制約企業(yè)生存和發(fā)展的重大負擔。而為了進(jìn)一步解決融資成本居高不下的問(wèn)題，央行近期出臺非對稱(chēng)降息，并且強調這并非貨幣政策轉向的信號，可見(jiàn)“定向調控”的思路仍然不在執行之中。從實(shí)際效果來(lái)看，央行的“定向任務(wù)”并未完成。

　　再看財政政策。今年稅收增速放緩的“新常態(tài)”已成定局，此前地方政府通過(guò)舉債發(fā)展經(jīng)濟的模式面臨改變，房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調整對土地出讓規模的沖擊也很顯著(zhù)，這些因素決定“4萬(wàn)億”刺激出臺之后大舉推進(jìn)的投資拉動(dòng)模式正處在轉型之中。無(wú)論是舉債模式，還是資金利用方式都將在新的政策框架下展開(kāi)。而在房地產(chǎn)投資下滑的情況下，中央政府通過(guò)加碼鐵路、棚改投資等措施加以對沖。盡管這些投資對穩增長(cháng)能夠起到一定作用，但從量級上仍難以完全抵消房地產(chǎn)投資下滑的巨大沖擊，加大了今年經(jīng)濟增長(cháng)的下行壓力。以此觀(guān)之，財政政策穩增長(cháng)的功能仍在，但調結構效果短期還看不見(jiàn)，需要基建完成之后的幾年時(shí)間才可能顯現出來(lái)。

　　宏觀(guān)政策用來(lái)調結構的政策出發(fā)點(diǎn)是基于當前經(jīng)濟處于“三期疊加”復雜時(shí)期這一基本判斷。從理論上看，在這種特殊的時(shí)期，常規經(jīng)濟周期中使用的政策難以奏效，因此需要一些非常規手段處理復雜難題。但是，由財政貨幣政策來(lái)承擔調結構的重任，這本來(lái)就是勉為其難，當前中國經(jīng)濟調結構最主要的途徑不應該是宏觀(guān)政策，而是深化改革。

　　雖然土地制度、財稅體制、國企轉型、金融市場(chǎng)等方面的深化改革在推進(jìn)，但有不少突出的問(wèn)題已經(jīng)無(wú)法回避。尤其像過(guò)剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)、融資成本高企這些難題已經(jīng)造成大量社會(huì )問(wèn)題，這些問(wèn)題長(cháng)期積累而不從根本上解決，無(wú)疑將對整體經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能產(chǎn)生重大影響。近期在國務(wù)院常務(wù)會(huì )議發(fā)布新版“融十條”之后，在解決融資難方面改革正在加快，這意味著(zhù)與之關(guān)聯(lián)的金融市場(chǎng)改革有望提速。但僵尸企業(yè)的問(wèn)題卻久拖不決，至今仍有不少資源流入這些企業(yè)，如此循環(huán)將會(huì )占用更多寶貴的社會(huì )資源。在過(guò)剩產(chǎn)能的處理上，通過(guò)并購重組、產(chǎn)能輸出的方式能解決部分問(wèn)題，但難有明顯好轉。這些經(jīng)濟中存在的“病灶”不除，經(jīng)濟結構的調整將面臨極大阻滯。

　　總之，面對經(jīng)濟轉型的緊迫任務(wù)，調結構已經(jīng)是非常緊迫的任務(wù)，但宏觀(guān)調控實(shí)際上難以承擔結構調整的重任。在“新常態(tài)”下，如果經(jīng)濟調控區間的底線(xiàn)不破，深化改革應當成為調結構的重要基石。從實(shí)效來(lái)看，無(wú)論貨幣還是財政政策，當前利用宏觀(guān)調控進(jìn)行結構調整的政策效果并不明顯。相比之下，深化改革更應當成為“調結構”的重要基石，推動(dòng)經(jīng)濟結構調整在更深層次的層面上進(jìn)行。