解決道德風(fēng)險，就需徹底割斷政府的隱性擔保，而撥備比例、存貸比、資本充足率再怎么嚴格，銀行都有辦法規避。這次《征求意見(jiàn)稿》規定，保險基金來(lái)源于保費繳納、破產(chǎn)清算和基金運營(yíng)，并沒(méi)有政府注資。這就有望真正樹(shù)立起市場(chǎng)化的監督和風(fēng)險分攤機制。

　　對我國為何推出存款保險，目前各方的理解不外乎為利率市場(chǎng)化掃清障礙、保障儲戶(hù)存款安全、降低銀行道德風(fēng)險這幾個(gè)方面。筆者認為，這些因素只是一般考量。存款保險制度在我國醞釀了21年卻一直無(wú)法面世，但2012年以來(lái)，不僅管理層在此方面的表態(tài)、調研非常密集，而且十八屆三中全會(huì )《決定》提出建立存款保險制度�，F在發(fā)布《存款保險條例(征求意見(jiàn)稿)》并決定明年實(shí)施該制度，當屬順理成章，與我國當下特殊的經(jīng)濟金融環(huán)境密不可分。

　　壞賬撥備、資本金和存款保險是“三位一體”的金融安全網(wǎng)。一般來(lái)說(shuō)，前兩者足夠應付銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險了，只有當出現系統性風(fēng)險(或者叫小概率尾部風(fēng)險)，才會(huì )動(dòng)用存款保險基金。

　　截至今年三季度，我國商業(yè)銀行不良貸款率為1.16%，這在國際范圍內是非常低的。而且，據金融監管部門(mén)披露的數據，截至2013年，我國銀行平均壞賬撥備率達300%、資本充足率達13%。但即便如此，無(wú)論政府還是業(yè)內人士，依然認為可能存在著(zhù)系統性風(fēng)險，其損失是壞賬撥備和資本金無(wú)法覆蓋的，這是我國決意推出存款保險的首要考慮，即通過(guò)制度性補缺，防患于未然。

　　系統性風(fēng)險的信號，就是我國銀行業(yè)不良貸款率連續十二個(gè)季度上升。表面看，資產(chǎn)和利潤經(jīng)過(guò)十多年“兩位數”高增長(cháng)后，銀行不良貸款率會(huì )有個(gè)周期性的自然釋放。但本質(zhì)上，這卻是我國不得不退出舊模式的代價(jià)。退出難，“新常態(tài)”的形成更難。而在較長(cháng)的時(shí)期內，產(chǎn)出效率快速下滑、系統性風(fēng)險的爆發(fā)不能不防。

　　2008年迄今，我國原來(lái)高度依賴(lài)出口的模式，已變而為高度依賴(lài)產(chǎn)能、房地產(chǎn)和地方平臺三大投資的模式，投資在GDP中的貢獻占到近50%。投資依賴(lài)就是銀行貸款依賴(lài)，基本邏輯是“土地抵押→銀行貸款→房?jì)r(jià)上漲→償還貸款”。在房?jì)r(jià)快速上漲時(shí)期，各方樂(lè )見(jiàn)這種模式：房?jì)r(jià)地價(jià)上漲，債務(wù)償還有保障，投資效率沒(méi)問(wèn)題。另外，房?jì)r(jià)地價(jià)上漲，物價(jià)和通脹比較高，真實(shí)利率下降(甚至是負利率)，債務(wù)成本也比較低，間接提高了投資效率。

　　即便在2010年以后，為消化“4萬(wàn)億”投資的負面影響，央行開(kāi)始收緊貨幣和信貸，但借道“影子銀行”，原來(lái)的銀行存款繞了一圈后又回到了房地產(chǎn)和地方政府，不僅投資成本更高了、風(fēng)險更大了，而且以“表外”的形式出現，將壞賬撥備、存貸比、額度控制、資本充足率等監管全部繞過(guò)。所以，盡管信貸控制住了，社會(huì )融資規模卻比2008年翻了1.5倍。據夏斌的研究，我國2009年到2013年貨幣供應高達63萬(wàn)億，超過(guò)從1949年到2008年底59年間的貨幣供應量，多出的貨幣基本上在對接投資主導的舊模式。

　　目前，中央政府對過(guò)渡到“新常態(tài)”、切換到“新模式”的各項政策力度很大。于是，產(chǎn)能泡沫風(fēng)險開(kāi)始暴露，PPI連續33個(gè)月負增長(cháng)，銀行不良貸款中的80%是過(guò)剩產(chǎn)能造成的;《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》和新《預算法》的發(fā)布，意味著(zhù)政府對平臺的擔保和融資功能將被全部剝離，地方政府債務(wù)受到全面約束，平臺貸款風(fēng)險將是下一個(gè)引爆點(diǎn)。今年以來(lái)各地樓市持續下滑，總體供應過(guò)剩疊加無(wú)效供應，樓市大周期下行的通道已開(kāi)啟。而樓市下行具有“釜底抽薪”的效果，不僅以土地抵押的平臺貸款和表外貸款風(fēng)險會(huì )惡化，受樓市需求牽制的上下游過(guò)剩產(chǎn)能的貸款風(fēng)險也將會(huì )惡化。

　　由于我國銀行經(jīng)營(yíng)沒(méi)有差異性，任何一家銀行出現風(fēng)險，都有非常強的傳染效應，系統性風(fēng)險會(huì )加速爆發(fā)。從過(guò)去一段時(shí)間信托產(chǎn)品違約、農商行被擠兌來(lái)看，相關(guān)事件有蔓延之勢。因此，“破舊”需要“立新”來(lái)配合，在風(fēng)險還未爆發(fā)前未雨綢繆，而補缺金融安全網(wǎng)的最后一個(gè)環(huán)便是存款保險制度。

　　上世紀90年代解決銀行、信托破產(chǎn)，本世紀挽救銀行于“理論上破產(chǎn)”，事實(shí)上都在發(fā)揮國家隱性擔保替代存款保險的作用。解決可能出現的系統性風(fēng)險，若繼續延續國家隱性擔保，盡管還可“頂一陣子”，但隱性擔保下的道德風(fēng)險不能再蔓延下去了。長(cháng)此以往，不僅系統性風(fēng)險會(huì )無(wú)限放大，而且會(huì )離“新常態(tài)”、“新模式”越來(lái)越遠。

　　隱性擔保下的道德風(fēng)險近乎瘋狂。由于地方政府財政軟約束和對于土地的依賴(lài)、GDP的追求，銀行大膽創(chuàng )設了以土地抵押，給過(guò)剩產(chǎn)能、融資平臺和房地產(chǎn)貸款的模式。因為銀行認定地方政府無(wú)法容忍房?jì)r(jià)下跌，貸款一定會(huì )有保障。于是， 銀行在套利地方、地方在套利中央的連環(huán)套下，中央政府成了最后的“買(mǎi)單者”，其繞開(kāi)監管、通過(guò)影子銀行套利、甚至是高利貸的特性更將加劇系統性風(fēng)險的爆發(fā)。

　　更為重要的是，作為舊模式特有的融資渠道，銀行貸款發(fā)放和風(fēng)險防范就看“有無(wú)土地抵押”，而不是企業(yè)的凈值分析，這就無(wú)法解決沒(méi)有土地抵押物的小微、中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)“融資難”、“融資貴”的問(wèn)題。而且，隱性擔保讓銀行是否“國有”成為儲戶(hù)存款配置的唯一指標，促使資金全部流入國有銀行，這也不利于多層次資本市場(chǎng)的建設，更無(wú)法對接新模式下的融資體制。

　　解決道德風(fēng)險，就需徹底割斷政府的隱性擔保，而撥備比例、存貸比、資本充足率再怎么嚴格，都經(jīng)不起銀行規避，關(guān)鍵是要建立可置信的威脅。這次《征求意見(jiàn)稿》規定，保險基金來(lái)源于保費繳納、破產(chǎn)清算和基金運營(yíng)，并沒(méi)有政府注資。若保險基金坐實(shí)了，用銀行繳納的真金白銀去解決問(wèn)題，就有望真正樹(shù)立起市場(chǎng)化的監督和風(fēng)險分攤機制，隱性擔保也就徹底割斷了，這是防范系統性風(fēng)險的根本之道。