本輪上漲主要是以金融股為主的權重股帶動(dòng)的，代表權重股的上證50指數上漲28%，超過(guò)上證指數漲幅10個(gè)百分點(diǎn);而小盤(pán)股并未同步上漲，創(chuàng )業(yè)板指數只上漲了5%，落后于深成指數16個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明此輪行情中結構性特征明顯，因此若重倉創(chuàng )業(yè)板則可能出現“滿(mǎn)倉踏空”不賺錢(qián)的風(fēng)險�？傮w來(lái)看，有四方面因素推動(dòng)此輪行情上漲。

　　其一，藍籌股估值修復。自去年以來(lái)，滬深藍籌股持續低迷，銀行股股價(jià)整體下滑30%以上，今年7份銀行股低點(diǎn)時(shí)市凈率整體低于1倍，最低甚至僅為0.6倍，市盈率普遍在4倍以下，無(wú)論是市凈率還是市盈率在銀行股歷史上均處于最低估值水平，與近幾年銀行股盈利的增長(cháng)不相稱(chēng)。在本輪行情啟動(dòng)前，券商股估值也普遍較低，以券商龍頭中信證券為例，市凈率低于1.5倍，市盈率也僅為18倍，券商股低迷與近幾年股市低迷有關(guān)。一旦股市行情啟動(dòng)，由于基數小券商盈利的增長(cháng)空間很大，帶動(dòng)的估值修復行情非常樂(lè )觀(guān)，因此券商股成為此輪行情中的領(lǐng)頭羊。

　　其二，11月21日央行宣布降息是本輪行情的直接誘因。降息效應若能落到實(shí)處，則將導致無(wú)風(fēng)險利率下降，意味著(zhù)投資者的要求回報率下降，股票估值的股利分紅模型(DDM)、現金流模型(DCF)告訴我們，回報率下降意味著(zhù)估值的上升，估值修復推動(dòng)行情上漲。降息將降低企業(yè)負擔，提升貸款需求，意味著(zhù)更多的資金通過(guò)銀行體系釋放出來(lái)，同時(shí)貨幣政策寬松的概率增大，將增加市場(chǎng)資金供給，流動(dòng)性充裕對于股市往往都是利好，如美國股市在幾輪量化寬松之后屢創(chuàng )新高。同時(shí)，降息將減輕企業(yè)債務(wù)負擔，提升企業(yè)的盈利水平，直接提高企業(yè)估值。

　　其三，改革效應逐步釋放。中央今年提出“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“海上絲綢之路”建設方案，并通過(guò)金磚銀行、亞洲基礎設施投資銀行、絲綢之路基金等提供資金支持，同時(shí)結構性改革以及反腐都將推動(dòng)中國經(jīng)濟轉型，縮小貧富差距，增強社會(huì )的公平感，擴大中產(chǎn)階層，這都將有利于經(jīng)濟的長(cháng)期持久發(fā)展。因此，雖然短期內中國經(jīng)濟增速有所下滑，但這是預期之中且符合經(jīng)濟增長(cháng)規律。股市最終反映的是企業(yè)盈利能力，而不是GDP增速，通過(guò)當前政府的簡(jiǎn)政放權、給小微企業(yè)減稅負，若能讓GDP增量部分中有更高比例轉化為企業(yè)的利潤增長(cháng)，GDP增速下滑并不是壞事，反而對股市是利好。

　　其四，滬港通開(kāi)通提升了對權重股的配置。滬港通開(kāi)通意味著(zhù)外資機構投資A股市場(chǎng)，而外資機構的業(yè)績(jì)基準不是以個(gè)股的漲幅為準，大多數是以指數為業(yè)績(jì)基準。而控制了滬深300指數、上證50指數、深成指等，基本就等于控制了滬深兩個(gè)市場(chǎng)，同時(shí)權重股在上述指數中占據比重較大，因此境外資金愿意配置于權重股，對此輪權重股估值修復起到助推作用。若2015年A股市場(chǎng)加入國際MSCI指數后，將得到國際資本市場(chǎng)的認可，屆時(shí)對權重股的配置或將進(jìn)一步上升。

　　若真如部分市場(chǎng)人士所言，當前我國正處于降息通道，那么無(wú)風(fēng)險利率將持續下降，企業(yè)負擔減輕，社會(huì )融資規�；厣�，市場(chǎng)資金面寬裕，對于股市中長(cháng)期是利好。同時(shí)，若中國各項改革措施能落到實(shí)處，政府真正實(shí)現簡(jiǎn)政放權、激發(fā)企業(yè)活力，推動(dòng)創(chuàng )新型經(jīng)濟增長(cháng)，并且在IPO制度上實(shí)現改革，讓真正優(yōu)秀的企業(yè)上市，這對于中國經(jīng)濟是長(cháng)期的利好，最終也將傳導至股市。

　　當然，從短期看，任何市場(chǎng)都會(huì )被市場(chǎng)情緒、資金面所影響，在當前股指暴漲的態(tài)勢下，套利資金、杠桿資金獲利了結的動(dòng)力仍存在，很多人“滿(mǎn)倉踏空”，這拉大了投資者的貧富差距，這樣的短期波動(dòng)過(guò)大充滿(mǎn)了投機性，而長(cháng)期慢牛才能讓更多的投資者受益，分享中國經(jīng)濟成長(cháng)的果實(shí)。