格局和角度決定視野

　　在有的人眼中，問(wèn)題就是未來(lái)失敗的借口;在有的人眼中，問(wèn)題卻是進(jìn)步或上升的開(kāi)始。格局和角度決定了人的視野。比如國務(wù)院的參事夏斌先生就比較悲觀(guān)，因為他是從靜態(tài)的眼光看問(wèn)題，結構問(wèn)題，債務(wù)問(wèn)題。以靜態(tài)的眼光看問(wèn)題對不對?對!他們的數字也都是準確的，但是宏觀(guān)經(jīng)濟是一個(gè)高速運轉的實(shí)體，就像陀螺，陀螺在靜止的時(shí)候，當然就倒下來(lái)了。但要是運轉起來(lái)，它會(huì )在動(dòng)態(tài)中保持一種平衡。

　　我們現在的經(jīng)濟，按照高層判斷是三期疊加，哪三期呢?第一期是指由高速增長(cháng)到中速增長(cháng)的下降期(10%到7.5%);第二期是由結構調整期和培育新型戰略產(chǎn)業(yè)培育期的重疊期;第三期是上一屆政府四萬(wàn)億宏觀(guān)刺激政策留下的問(wèn)題的消化期。這個(gè)判斷不是悲觀(guān)的判斷，是中性的判斷。

　　什么是最大的風(fēng)險?那些看不見(jiàn)的，無(wú)法預測的風(fēng)險才是最大的風(fēng)險。你認識到的問(wèn)題和認識到的風(fēng)險，你就會(huì )采取措施去應對去化解，這樣的風(fēng)險并不可怕。

　　正確理解新常態(tài)：?jiǎn)?wèn)題就是機會(huì )

　　有人認為中國經(jīng)濟由改革開(kāi)放三十年的平均10%的增長(cháng)到現在的7.5%，甚至后年的6%，會(huì )出現一系列問(wèn)題，就業(yè)解決不了，會(huì )有很多問(wèn)題爆發(fā)出來(lái)，債務(wù)危機就會(huì )出現等。但是如果我們繼續去做房地產(chǎn)，政府去做一些低效的投資，政府去擔當經(jīng)濟運轉的發(fā)動(dòng)機，這樣利率能降下來(lái)嗎?房地產(chǎn)是暴利，可以承受15%的年利率。政府融資平臺可以承受12%的利率。房地產(chǎn)如果保持現在的只漲不跌，政府借錢(qián)就壓根沒(méi)想過(guò)還，這樣的利率哪一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟能承擔得起?所以現在把投資壓一壓，無(wú)風(fēng)險利率、貸款利率往下降一降，宏觀(guān)經(jīng)濟的增速表面上看是下來(lái)了，但是卻不會(huì )出現去年的錢(qián)荒了，也不會(huì )出現實(shí)體經(jīng)濟無(wú)錢(qián)可用的情況。

　　結構很重要。從1840年鴉片戰爭到甲午海戰的慘敗，大清國的國內生產(chǎn)總值(GDP)都是最高的，占到全球的百分之四十。但為什么會(huì )被英國、日本等打敗?不是我們經(jīng)濟總量不行，關(guān)鍵是結構。那時(shí)候我們的結構主要是農業(yè)。工業(yè)，尤其現代工業(yè)占比很小。雖然經(jīng)過(guò)同治中興李鴻章這些改革名臣的推動(dòng)，有所振興，但GDP結構還是非常落后的，所以結構比總量重要。

　　投資、消費、進(jìn)出口三駕馬車(chē)，如果消費能夠占到60%~80%，那我們經(jīng)濟就是可持續的，非常健康，非常穩健。三大產(chǎn)業(yè)中，新興產(chǎn)業(yè)，新興工業(yè)占比再增加一點(diǎn)，高附加值的農業(yè)，用信息技術(shù)升級的高端制造業(yè)，能夠參與世界競爭的裝備制造業(yè)，結構多一點(diǎn)，創(chuàng )造、創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)的氛圍再活躍一點(diǎn)，我們社會(huì )的經(jīng)濟結構再完善一點(diǎn)，經(jīng)濟發(fā)展肯定會(huì )更好。

　　談投資就不可避免地要談到房地產(chǎn)。我國1998年正式實(shí)行房地產(chǎn)市場(chǎng)化，我認為房地產(chǎn)牽動(dòng)中國經(jīng)濟高速發(fā)展了30年，功不可沒(méi)。政府投資基建，建設基礎設施、地鐵、高速公路、高鐵等改善了每個(gè)人生活的硬環(huán)境，這是不可爭辯的事實(shí)。雖然很多人在這些問(wèn)題上罵政府，但我們還要心平氣和地看看這些建設是不是真正起到了改善人們生活水平的作用。

　　那么接下來(lái)中國經(jīng)濟如何持續發(fā)展?有很多人懷疑，中國經(jīng)濟以6%的增長(cháng)還能不能持續三十年?世界銀行和國際貨幣基金組織，近期公布了一個(gè)數據，按購買(mǎi)力平價(jià)來(lái)計算的話(huà)，中國的GDP達到17.6萬(wàn)億美元，按照市場(chǎng)匯率價(jià)來(lái)算美國是17.4萬(wàn)億，如果按照PPP(購買(mǎi)力平價(jià))來(lái)計算中國的GDP，在今年的10月10號，中國已經(jīng)正式取代美國成為世界最大的經(jīng)濟體。而我們國家統計局公布的數據是10萬(wàn)億美元，這是按照市場(chǎng)匯率價(jià)來(lái)算的，這兩個(gè)數據存在70%的差距。那主流媒體是如何看待這件事的呢?他們很多都認為資本主義世界在捧殺中國，但我個(gè)人認為國際貨幣基金組織的報告是非�？陀^(guān)的。按照PPP和按照市場(chǎng)匯率價(jià)計算出來(lái)的GDP，表明了中國經(jīng)濟未來(lái)增長(cháng)的巨大潛力。

　　那么這74%的差別差在哪里?差在我們的勞動(dòng)力價(jià)格，我們出口的產(chǎn)品，尤其是享受到的服務(wù)。我們的人工成本僅有美國的五分之一。比如，同樣是保姆，在中國一個(gè)月要支付保姆3500元人民幣，但在美國就要3000美元。這之間的差別就是五六倍。而中國勞動(dòng)力要素占到GDP的構成中要占到40%，甚至更高一點(diǎn)。所以支撐中國GDP背后的勞動(dòng)力比美國少算了80%，如果中國的勞動(dòng)力價(jià)格今后慢慢上升到和美國持平，其實(shí)中國的GDP就可以跟美國拉平了。

　　備戰2015的幾個(gè)思路

　　通過(guò)以上的分析，我們再來(lái)看看股市的機會(huì )在哪里。我認為分析股市要看四個(gè)周期，一個(gè)是政治周期，一個(gè)是流動(dòng)性周期，一個(gè)是宏觀(guān)經(jīng)濟周期，一個(gè)是企業(yè)財務(wù)周期�，F在是什么情況呢，政治周期從去年中旬就開(kāi)始出現利好政策，政策就開(kāi)始托底，開(kāi)始放了，這次就降息0.4個(gè)百分點(diǎn)，幅度很大。流動(dòng)性周期以這次降息為起點(diǎn)，也開(kāi)始觸底反彈往上走了。宏觀(guān)經(jīng)濟周期現在很多人看得很差，認為鋼鐵行業(yè)不到60%的產(chǎn)能利用率，煤炭行業(yè)70%是虧損的，包括有色等行業(yè)都是嚴重產(chǎn)能過(guò)剩的。但隨著(zhù)前兩個(gè)周期的觸底反彈，宏觀(guān)經(jīng)濟周期也開(kāi)始往上走了�，F在看第四個(gè)企業(yè)財務(wù)周期，券商保險這一塊盈利已經(jīng)開(kāi)始往上走了，未來(lái)鋼鐵、煤炭、有色等這些企業(yè)的盈利周期我估計會(huì )在明年一季度開(kāi)始往上走。

　　所以從這四個(gè)周期來(lái)看，股市已經(jīng)具備了全面牛市的一切基礎。

　　還有一些行業(yè)，隨著(zhù)股市好轉，很多人就敢消費了，這些公司就可以提價(jià)。提價(jià)什么概念?提4%的價(jià)，他的利潤就可以增長(cháng)30%、50%，至少也是10%，這就是財務(wù)杠桿，他們的機器、廠(chǎng)房、人員這些支出是固定的，無(wú)論經(jīng)濟好不好，都是要出的，現在提價(jià)，提出來(lái)的價(jià)格全是利潤。所以去找那些敢于提價(jià)的公司，大膽地買(mǎi)入。你只要相信宏觀(guān)經(jīng)濟周期來(lái)了，景氣了，這樣的企業(yè)如今很多還趴在地上。

　　此外，關(guān)于戰略性新興產(chǎn)業(yè)，我認為應該關(guān)注中證500和上證380，它是主板里的新興產(chǎn)業(yè)公司，我們完全可以找到和創(chuàng )業(yè)板同樣有競爭力、有前景的公司。而且中國的未來(lái)轉型，都需要戰略新興產(chǎn)業(yè)來(lái)拉動(dòng)�，F在社會(huì )創(chuàng )造、創(chuàng )業(yè)、創(chuàng )新通過(guò)一系列的政策法律的出臺，至少社會(huì )的整體氛圍已經(jīng)很像1992年，一個(gè)蓬勃的創(chuàng )新、創(chuàng )造、創(chuàng )業(yè)的熱潮，洶涌澎湃，尤其將互聯(lián)網(wǎng)思維放進(jìn)來(lái)的戰略性新興行業(yè)是非常有前途的。