12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站公布了
《私募股權眾籌融資管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，對股權眾籌業(yè)務(wù)進(jìn)行了初步的界定。該方案直擊中小企業(yè)融資難題，規定“融資者應當為中小微企業(yè)或其發(fā)起人”，以往主要希望通過(guò)銀行解決中小微企業(yè)融資難題，現在允許通過(guò)股權眾籌平臺。對于高風(fēng)險的小微企業(yè)而言，銀行不是天使，股權投資者、風(fēng)險投資者才是真正的天使。
今年的數據印證了風(fēng)險投資、私募股權的重要性。清科集團董事長(cháng)兼CEO倪正東近日曾表示，今年前11個(gè)月，VC投了155億美元，共1873個(gè)項目，是VC歷史上投錢(qián)最多的一年;同期PE投資500億美元，歷史的最高投資年份2011年P(guān)E投資是270億美元，今年創(chuàng )歷史新高。
此次
《私募股權眾籌融資管理辦法》打開(kāi)了一道口子，讓擁有一定資產(chǎn)的人在特定的通道下，進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)分享收益，也承擔風(fēng)險。相對于此前的市場(chǎng)進(jìn)入者而言，可能門(mén)檻更高了，相對于政策風(fēng)險而言，門(mén)檻算是降低了。
平臺受到非常嚴格的限制。中介機構通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺
(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類(lèi)似電子媒介)為股權眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對接、協(xié)助資金劃轉等相關(guān)服務(wù)。私募股權平臺不能自融自花，不能為項目擔保、代持股權等，不能成為可以交易有價(jià)證券的交易所，不能兼營(yíng)P2P網(wǎng)絡(luò )借貸或者網(wǎng)絡(luò )小額貸款業(yè)務(wù)。上述種種限制，使未來(lái)私募股權平臺的收益來(lái)自于服務(wù)費，規模越大，服務(wù)費越多，收益越高。
此次《管理辦法》的發(fā)布，對券商有利。隨著(zhù)中國融資模式逐漸從銀行貸款過(guò)渡到證券融資，相比銀行而言，券商的政策與市場(chǎng)優(yōu)勢越來(lái)越明顯。
目前銀行不能進(jìn)行企業(yè)股權投資，而券商可以進(jìn)出自由。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )表示，“作為傳統直接融資中介，證券經(jīng)營(yíng)機構在企業(yè)融資服務(wù)方面具備一定經(jīng)驗和優(yōu)勢，因此，《管理辦法》規定證券經(jīng)營(yíng)機構可以直接提供股權眾籌融資服務(wù)�！比藤Y金實(shí)力強，并且背后有隱性信用背書(shū)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域實(shí)力強大的券商，將成為私募股權領(lǐng)域最重要的一支力量，銀行只能望洋興嘆。
令人疑惑的是，此次
《管理辦法》未涉及資金托管問(wèn)題。如果平臺可以碰資金，不必尋求第三方托管，那么沉淀在平臺上的資金，以及平臺的信息，將是兩筆巨大的資源。誰(shuí)能夠染指這塊肥肉?
私募股權投資是高風(fēng)險行業(yè)，這次設定了資金等門(mén)檻，其他的交給市場(chǎng)解決，投資者責任自負，風(fēng)險與收益自行權衡，沒(méi)有人為投資者買(mǎi)單。
投資者的范圍圈定在投資單個(gè)融資項目的最低金額不低于100萬(wàn)元人民幣的單位或個(gè)人;凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣的單位;金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人等幾個(gè)條件，滿(mǎn)足一個(gè)條件就可進(jìn)入。雖然這些條件不算絕對的“高富帥”，但也排斥了抗風(fēng)險能力差的草根群體。以往P2P投資或者余額寶上千塊、幾百塊的投資，在股權眾籌市場(chǎng)，恐怕是看不到了。
從股權眾籌條例看，動(dòng)用抗風(fēng)險能力強的民間資金，解決中小微企業(yè)融資難，是未來(lái)金融市場(chǎng)的大方向。由協(xié)會(huì )制訂游戲規則，各投融資的機構、個(gè)人在游戲規則內行事，監管者不再為市場(chǎng)變化背書(shū)。賺錢(qián)，鼓掌;虧錢(qián)，自己找地方哭泣(除非中間有違法違規現象)。
中國金融市場(chǎng)正在發(fā)生巨大變化，為什么券商股的展望空間好于銀行股，從這個(gè)小小的案例，我們可以得到較為明確的信息。
