為什么投資者總感覺(jué)炒股票虧多賺少?是因為自己過(guò)于貪婪或者恐懼，還是因為自己選股能力有問(wèn)題、判斷大勢的水平不行，再或者是自己運氣實(shí)在太差?或許都不是。本欄以為，現在A(yíng)股市場(chǎng)上市公司對于中小散戶(hù)的不公平態(tài)度決定了中小散戶(hù)總是虧多賺少。
怎么不公平?可以從公司變好和變壞兩個(gè)情況來(lái)看。當上市公司業(yè)績(jì)明顯變好，此時(shí)誰(shuí)都知道未來(lái)股價(jià)必然會(huì )上漲，這一漲幅本應屬于全體股東所有，但是事實(shí)并非如此。公司高管和相關(guān)人員會(huì )比普通投資者提早知道消息并買(mǎi)入股票，同時(shí)公司大股東還有可能通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式拿走大量的廉價(jià)股票，攤薄中小投資者的股份，進(jìn)而達到“偷竊”中小投資者利潤的目的。到公司業(yè)績(jì)公告變好時(shí)，公司股票已經(jīng)基本被公司高管、大股東、關(guān)系戶(hù)以及其他掌握內幕信息的關(guān)聯(lián)投資者把持。投資者再想買(mǎi)入，只能花高價(jià)。這正是上市公司往往股價(jià)先漲然后才公布利好的原因。
正是在這樣的畸形邏輯下，折價(jià)的非公開(kāi)發(fā)行方案反倒成了利好，倒不是因為投資者愿意被大股東扒下一層皮，而是折價(jià)的非公開(kāi)發(fā)行可能暗示著(zhù)公司未來(lái)業(yè)績(jì)將會(huì )有向好的發(fā)展。
假如公司業(yè)績(jì)變壞或者財務(wù)造假，公司高管及關(guān)系戶(hù)以及其他掌握內情的人士必然會(huì )拋售該公司股票，大股東迫于信息披露的限制，把股票都賣(mài)了是不行的，但是可以盡量地賣(mài)，再不行還可以把股票質(zhì)押給銀行或者信托，還可以把自己手里的“陳芝麻爛谷子”賣(mài)給上市公司�？傊敄|窗事發(fā)的時(shí)候，上市公司已經(jīng)是垃圾一堆，大股東也早已把掏出的錢(qián)轉移，剩下可憐的散戶(hù)和銀行苦苦掙扎，等待重組方的到來(lái)。
正是這種隱性的不公平，使得上市公司高管和大股東虧損的難度極高，而普通投資者獲利的難度極高。
上市公司還遠未到公平的時(shí)候，很少有上市公司拿散戶(hù)投資者真正地當股東對待，因為散戶(hù)在公司決策過(guò)程中幾乎沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權。隨著(zhù)基金的出現，散戶(hù)更是無(wú)法形成合力在股東大會(huì )上反對管理層，基金經(jīng)理往往和上市公司關(guān)系良好，關(guān)鍵時(shí)刻能夠投出大股東希望的選票，于是散戶(hù)投資者的地位更加不濟。怎么辦?要么改變現狀，股東大會(huì )決議不僅要讓過(guò)半股份同意，也需要過(guò)半股東戶(hù)數同意方算通過(guò)，增加散戶(hù)投資者的話(huà)語(yǔ)權;要么就學(xué)習西方股市，徹底邊緣化散戶(hù)投資者，讓散戶(hù)投資者都通過(guò)基金來(lái)投資股市，當市場(chǎng)里沒(méi)有了羊，也就變成狼吃狼的股市。
