未來(lái)國際油價(jià)仍將在低位運行，至于能低到什么程度，主要取決于成本、減產(chǎn)兩大因素。國際油價(jià)大跌，對于我國這樣的消費大國，相當于大規模減稅，有利于緩解國家能源安全壓力和能源成本。2013年我國進(jìn)口2.82億噸原油(1噸約等于7桶，折合20.6億桶)，國際油價(jià)每桶下降1美元，我國能節省20.6億美元成本。眼下國際原油市場(chǎng)供應充足，正是加大進(jìn)口，補倉石油戰略?xún)�備、為提高國際原油市場(chǎng)定價(jià)話(huà)語(yǔ)權提供了千載難逢的機會(huì )。

　　今年下半年以來(lái)一路下行的國際油價(jià)，會(huì )走向哪里?筆者以為，自2012年二季度以來(lái)國際油價(jià)出現過(guò)三輪下跌行情，但每次持續時(shí)間不長(cháng)，很快就反彈。但本輪下跌與前三輪不同，預計還會(huì )持續一段時(shí)間。

　　從長(cháng)周期看，在經(jīng)歷了差不多近10年的快速增長(cháng)后，世界經(jīng)濟仍處于恢復調整階段，整體上還沒(méi)走出深刻的結構性危機，石油需求整體上也好不到哪里去。盡管油價(jià)跌至頁(yè)巖鉆探成本線(xiàn)附近或以下，但還沒(méi)出現頁(yè)巖油生產(chǎn)企業(yè)大規模破產(chǎn)。況且，隨著(zhù)非常規油氣勘探開(kāi)發(fā)技術(shù)的不斷進(jìn)步，效率的提高，非常規油氣生產(chǎn)成本還有下降空間，對傳統原油價(jià)格的承壓能力進(jìn)一步增強。世界主要產(chǎn)油國或組織對“限產(chǎn)保價(jià)”仍未達成一致意見(jiàn)，科威特、卡塔爾、沙特等國已明確表態(tài)明年一季度前不減產(chǎn)。

　　當前盡管伊拉克、烏克蘭東部局勢不穩定，美歐與俄羅斯之間相互制裁，但全球主要原油資源國家或區域安全情勢總體上相對平靜。再加上隨著(zhù)經(jīng)濟全球化、一體化的發(fā)展和國際石油市場(chǎng)逐步健全，地緣政治較量逐漸轉入幕后，地緣政治與安全因素對石油市場(chǎng)影響作用日益弱化。

　　近年來(lái)日益增強的金融監管壓力逼迫多家大型投行削減甚至退出部分大宗商品市場(chǎng)，高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行等已逐步淡出原油期貨。這大大削減了投機資本對國際原油市場(chǎng)的投機炒作。

　　綜上所述，未來(lái)國際油價(jià)仍將在低位運行，至于能低到什么程度，主要取決于成本、減產(chǎn)兩大因素。目前全球原油采掘成本價(jià)為每桶45至60美元，總成本約為每桶55至70美元。占美國原油產(chǎn)量55%的頁(yè)巖油平均成本為每桶68美元。當前海灣國家有充足的財政盈余和外儲支撐這幾個(gè)月甚至更長(cháng)時(shí)間的低油價(jià)，但俄羅斯、委內瑞拉等過(guò)度依賴(lài)原油出口收入的國家則處境艱難，如油價(jià)持續下跌，主要產(chǎn)油國減產(chǎn)保價(jià)的可能性加大。因此，本輪油價(jià)底部很難再像2008年金融危機后那樣跌至每桶30多美元，初步預計本輪底部應在每桶45至50美元之間。

　　國際油價(jià)大跌，對于我國這樣的消費大國，相當于大規模減稅，有利于緩解國家能源安全壓力和能源成本，降低其他大宗商品(包括天然氣、煤炭)的成本，增強大多數需要以原油為原材料或燃料動(dòng)力的行業(yè)的盈利能力，促進(jìn)消費和經(jīng)濟增長(cháng)。據美銀美林集團調查，在國際油價(jià)下跌30%后的第一年，我國GDP將因油價(jià)下跌而增長(cháng)0.5%。

　　研究測算表明，能源價(jià)格波動(dòng)對我國物價(jià)影響越來(lái)越大，近20年來(lái)油價(jià)變動(dòng)對我國物價(jià)的影響程度增加了三倍，而且這一趨勢還在加速。原油價(jià)格上漲10%，將導致我國CPI和PPI分別實(shí)際上漲0.31%、0.83%。成品油價(jià)格上漲10%，將使CPI和PPI分別實(shí)際上漲0.43%、0.91%。反之，能源價(jià)格大降，必將帶動(dòng)CPI下降，這對于成本傳導能力較弱的企業(yè)和對物價(jià)更為敏感的居民，無(wú)疑是極大利好。

　　2013年我國進(jìn)口2.82億噸原油(1噸約等于7桶，折合20.6億桶)，國際油價(jià)每桶下降1美元，我國能節省20.6億美元成本。據廈門(mén)大學(xué)能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強估算，因油價(jià)下跌，今年我國將節約250億美元的原油進(jìn)口成本。另外，我國石油戰略?xún)�備量�(jì)H夠使用不足9天，商業(yè)石油庫存可用14天，全國石油儲備總共可維持22.7天，遠低于國際能源署成員國最低戰略石油儲備要求。眼下國際原油市場(chǎng)供應充足，正是加大進(jìn)口，補倉石油戰略?xún)�備、為提高國際原油市場(chǎng)定價(jià)話(huà)語(yǔ)權提供了千載難逢的機會(huì )。

　　長(cháng)期以來(lái)，我國能源利用效率偏低，能源產(chǎn)品配置不合理，造成能源過(guò)度消耗，浪費嚴重，并導致嚴峻的環(huán)境污染問(wèn)題。而我國歷次能源價(jià)格改革，由于時(shí)機不成熟與方式方法過(guò)于粗放，造成了能源價(jià)格的上漲，引發(fā)部分居民的抵觸情緒。如今，國際原油市場(chǎng)供大于求，價(jià)格持續下跌以及由此帶動(dòng)的物價(jià)下跌，均為能源價(jià)格改革提供了較大的緩沖空間。

　　油價(jià)跌跌不休，當然也對我國經(jīng)濟有負面作用：強化了通縮預期，產(chǎn)生了“能源逆替代”，不利于能源消費結構調整和環(huán)境污染治理，也很不利于能源行業(yè)擴大再投資以及新能源、煤化工等石油替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　11月我國CPI同比上漲1.4%，環(huán)比下降0.2%，同比漲幅連續4個(gè)月低于2%;PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%，連續33個(gè)月處于負值區間。12月匯豐PMI指數初值為49.5，半年以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)，引發(fā)外界對我國經(jīng)濟進(jìn)入通縮的擔憂(yōu)。原油不但是重要的能源品種，還是工農業(yè)、交通運輸業(yè)的重要原材料，原油價(jià)格下跌，不僅意味著(zhù)輸入性通縮增強，還會(huì )拉低國內其他主要工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，帶動(dòng)整個(gè)物價(jià)水平下降。

　　目前我國能源比價(jià)的關(guān)系為：煤炭較油氣價(jià)格偏低，而天然氣較石油價(jià)格偏低，較煤炭?jì)r(jià)格偏高。假設在不受強有力的行政約束及各種能源可自由轉換的情況下，用戶(hù)最佳選擇次序必定是煤炭、石油、天然氣。如今，我國天然氣價(jià)格節節升高，而煤炭、石油價(jià)格卻持續下跌，兩者一比較，原本使用天然氣的用戶(hù)會(huì )優(yōu)先選擇石油或煤炭，從而產(chǎn)生“能源逆替代”，與“降煤、穩油、增氣”的能源消費結構調整主要思路相沖突。同時(shí)，低油價(jià)可能會(huì )帶來(lái)全社會(huì )增加石油消費，高耗能產(chǎn)業(yè)獲得復蘇機會(huì )，不利于產(chǎn)業(yè)結構和能源消費結構調整，也不利于節能減排和生態(tài)治理。

　　從原油上游勘探開(kāi)發(fā)上看，油價(jià)越高，原油勘探開(kāi)發(fā)企業(yè)的盈利能力越強，就越有動(dòng)力和能力擴大再投資。油價(jià)大降后，原油勘探開(kāi)發(fā)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤大幅減少，企業(yè)不得不在維持現有投資狀況下，調整投資計劃。第三季度中石化、中石油凈利潤同比分別下降 11.02%、6.2%;中海油油氣收入下跌4.6%。目前我國風(fēng)電、光伏等新能源產(chǎn)業(yè)在能源生產(chǎn)消費中所占比例偏小，對政府補貼依賴(lài)性大，油價(jià)下降，投資者對風(fēng)電、光伏的投資熱情也將打折扣。以煤制油為例，國際油價(jià)回落到每桶60美元以下，國內煤制油產(chǎn)業(yè)已不具備盈利條件。在當前國內經(jīng)濟增長(cháng)放緩的情況下，頁(yè)巖油氣等非常規能源、新能源和替代性能源的投資勢必也會(huì )大降，這是很讓人擔憂(yōu)的。