跨入2015年，當我嘗試展望新興經(jīng)濟體股市在新的一年前景的時(shí)候，首先不得不面對它們在過(guò)去的2014年走勢分化的局面。然而，盡管如此，我還是樂(lè )觀(guān)地認為，在新的一年里，全球主要的新興經(jīng)濟體股市將會(huì )普遍上揚。

　　去年新興市場(chǎng)股市冰火兩重天

　　在過(guò)去的2014年，主要的新興經(jīng)濟體除了共同面對全球經(jīng)濟放緩環(huán)境之外，還共同面對了同樣的一件事情——國際石油價(jià)格的暴跌和大宗商品價(jià)格的大幅回落。這件事情雖然對所有的新興經(jīng)濟體都產(chǎn)生了重大的影響，但對不同的國家來(lái)說(shuō)，它所產(chǎn)生的影響又有很大的不同。

　　2014年12月31日，布倫特原油收于57.33美元，紐約原油收于53.27美元，雙雙收在60美元下方。自2014年6月以來(lái)的半年里，國際油價(jià)已經(jīng)暴跌了五成。而且國際油價(jià)的暴跌也帶動(dòng)了國際大宗商品價(jià)格的大幅下跌。

　　面對油價(jià)和大宗商品價(jià)格的下跌，最受傷的無(wú)疑是資源依賴(lài)型的國家。嚴重依賴(lài)石油和天燃氣的俄羅斯股市最受打擊。根據同花順數據，俄羅斯股指2014年底收于781點(diǎn)，全年大跌了45.8%，位居全球股市跌幅之首。當然，導致俄羅斯股市暴跌的因素不僅僅是國際油價(jià)的下跌，歐美的經(jīng)濟制裁、烏克蘭地緣政治動(dòng)蕩、盧布貶值和外資大量撤離，都成為俄羅斯股市下跌的重要原因。此外，過(guò)于依賴(lài)大宗商品的巴西，在貨幣匯率大幅貶值的同時(shí)，股指全年下跌了2.9%;兩度與航班飛機失聯(lián)有關(guān)的馬來(lái)西亞，經(jīng)濟上也比較依賴(lài)原油和大宗商品，股指全年也下跌了5.8%。

　　在硬幣的另外一面，油價(jià)和大宗商品價(jià)格的大跌，無(wú)疑使新興經(jīng)濟體中的多數消費國受益。當然，我們談?wù)摴墒械臐q跌，未必和油價(jià)的漲跌直接掛鉤，股市的漲跌有著(zhù)更為復雜的因素。但是，油價(jià)的下跌，使消費國的經(jīng)濟環(huán)境有所好轉，卻是毫無(wú)疑問(wèn)的。

　　盡管全球經(jīng)濟的復蘇依然艱難，但是盤(pán)點(diǎn)2014年各國股市，多數新興經(jīng)濟體的股市是在回升的。其中，最令人矚目的是中國A股市場(chǎng)，上證指數全年上漲52.8%，成為全球財經(jīng)評論界最為熱門(mén)的話(huà)題。然而，有媒體據此稱(chēng)中國股市去年“稱(chēng)霸全球”、成為“ 全球股市當之無(wú)愧的王者”，這樣的說(shuō)法卻又說(shuō)過(guò)頭了。事實(shí)上，去年全球股市中升幅最大的是阿根廷。盡管去年第四季度阿根廷股市從12599點(diǎn)大跌至8579點(diǎn)收官，但全年依然錄得了58.1%的升幅，阿根廷股市才是真正的“王者”。此外，印度孟買(mǎi)股市去年全年上升了34%;印尼雅加達股市更是延續持續了多年的長(cháng)牛，去年全年上升了22.2%;巴基斯坦、斯里蘭卡和菲律賓的股市都有兩成以上的升幅。

　　無(wú)論如何，“連中國股市都強勁上升了!”這句話(huà)在去年年初唱衰中國經(jīng)濟和中國股市的人們聽(tīng)來(lái)，還是出乎意料之外的，還是挺有震撼力的。中國股市去年的上漲，并不是和油價(jià)暴跌完全沒(méi)有關(guān)系，畢竟油價(jià)下跌使中國經(jīng)濟降低了生產(chǎn)成本和消費成本，但油價(jià)下跌并不是中國股市上漲的主要原因。中國股市去年上漲的主要動(dòng)力包括以下因素：其一，水往低處流。中國股市連年下跌，使藍籌板塊具備了投資價(jià)值;當歐美股市在全球經(jīng)濟不景氣的背景下持續展開(kāi)多年的牛市之后，中國股市的藍籌股更成為了投資洼地。其二，加大改革力度，創(chuàng )造改革紅利。中國股市經(jīng)歷多年的制度改革，終于逐漸走向規范化、市場(chǎng)化，而“滬港通”的開(kāi)通，則為中國股市和境外資金的流動(dòng)搭起了一座橋梁，境內境外的資本項目流動(dòng)有望加速。其三，社會(huì )資金流入股市。中國樓市出現明顯轉折跡象，巨額的社會(huì )資金開(kāi)始對樓市的持續上漲失去信心，而強勢上漲的股市則成為巨額社會(huì )資金的新的戰場(chǎng);11月央行的降息，只是給社會(huì )資金流向股市打響了發(fā)令槍而已。

　　2015年有望整體上揚

　　在2015年，中國股市仍然還會(huì )上漲嗎?這個(gè)問(wèn)題似乎已經(jīng)沒(méi)有人抱有懷疑。幾乎所有的證券研究所的年度報告都認為中國股市將會(huì )迎來(lái)紅紅火火的新的一年。筆者認為，既然推動(dòng)中國股市2014年上漲的那些動(dòng)力依然存在，中國股市繼續上漲的趨勢就不會(huì )改變。中國的改革紅利、“一帶一路”戰略的推進(jìn)、經(jīng)濟結構調整的進(jìn)展，都會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)股市的上漲。同時(shí)，由于國內外因素都使通脹降低至較低的水平，投資者普遍預期中國央行將在2015年第一季度降息或者降低存款準備金率，而這將使市場(chǎng)保持充足的流動(dòng)性，這也更增強了人們投資中國股市的信心。

　　新的一年，新興經(jīng)濟體大多有望在實(shí)行改革和推進(jìn)經(jīng)濟結構調整中受益，新興經(jīng)濟體股市有望整體上揚。

　　在印度，更加務(wù)實(shí)、更加注重民生的新一屆政府，已經(jīng)表示將振興制造業(yè)，這將有助于于提振經(jīng)濟;印度經(jīng)濟規模將超越日本成為第三大經(jīng)濟體;油價(jià)和大宗商品價(jià)格處于較低水平仍然使印度經(jīng)濟受惠;通脹率的下行，給印度央行騰出了降息的空間。

　　作為“薄荷四國”之一的印尼，人口紅利可以繼續享受，經(jīng)濟升級和加強基礎設施建設將繼續提振經(jīng)濟，已經(jīng)持續了多年的長(cháng)牛仍將走牛。

　　在巴西，經(jīng)歷了貨幣大幅貶值和股市小幅下跌之后，也許會(huì )受益于經(jīng)濟結構的調整和改革的推動(dòng)，新的一年里經(jīng)濟增長(cháng)和股市雙雙回升的可能性大。

　　那么，俄羅斯呢?俄羅斯股市會(huì )上揚嗎?要回答這個(gè)問(wèn)題，就要回答2014年對于俄羅斯股市而言，是不是最黑暗的一年。盡管奧巴馬總統稱(chēng)，在新一年里，仍將對俄羅斯采取強硬政策，但經(jīng)歷了超過(guò)四成跌幅的俄羅斯股市，似乎已經(jīng)經(jīng)歷了最寒冷的冬天。油價(jià)的暴跌難以長(cháng)期持續，俄羅斯、烏克蘭和歐盟的地緣政治斗爭導致兩敗俱傷，在新的一年將有緩和的余地。因此，俄羅斯股市2015年的回升，可能性是很大的。

　　如果俄羅斯股市都有望回升了，那么，還有哪個(gè)新興經(jīng)濟體的股市不能上揚呢?