據報道，香港上市的佳兆業(yè)集團出現貸款違約，金額達5200萬(wàn)美元，集團更警告稱(chēng)還有其他難以?xún)斶�的債務(wù)。佳兆業(yè)貸款違約消息一出，立即引起了市場(chǎng)憂(yōu)慮，加上樓盤(pán)被禁售及高層接連辭職等因素，使得該公司在香港市場(chǎng)的債券價(jià)格大挫。
　　為何近一年來(lái)國內房地產(chǎn)業(yè)會(huì )頻繁出現債務(wù)危機而早些年則不會(huì )？這主要是與房地產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)、發(fā)展、融資環(huán)境等方面有關(guān)�？梢哉f(shuō)，房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金密集型、周期性成長(cháng)的產(chǎn)業(yè)。在中國特有的制度環(huán)境下，中國的房地產(chǎn)業(yè)借助于兩大金融杠桿（即住房需求借助于住房按揭貸款，住房供給借助于住房預售制度）并把這兩大杠桿使用到極致，造就了中國房地產(chǎn)市場(chǎng)短期快速發(fā)展與繁榮，形成了中國房地產(chǎn)業(yè)的暴利。
　　中國房地產(chǎn)業(yè)的暴利必然會(huì )驅使各種資源涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，這自然會(huì )造成市場(chǎng)更為火熱，房?jì)r(jià)飚升及房地產(chǎn)業(yè)的暴利擴展，房地產(chǎn)市場(chǎng)融資成本全面上升。在這種情況下，一方面，政府會(huì )擔心房地產(chǎn)過(guò)熱可能引發(fā)金融體系風(fēng)險而調整政策遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度擴張，正規的金融機構會(huì )擔心房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險上升而收縮對房地產(chǎn)業(yè)的融資；另一方面，房地產(chǎn)暴利的驅使使得房地產(chǎn)企業(yè)根本就不用擔心融資成本上升而不進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)或不加大企業(yè)的市場(chǎng)占有率。
　　當越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)涌入市場(chǎng)時(shí)，住房的供給一定全面快速增加。同時(shí)，房?jì)r(jià)快速飚升，不僅會(huì )形成房地產(chǎn)泡沫，更會(huì )使得進(jìn)入住房市場(chǎng)的購買(mǎi)者越來(lái)越少，購買(mǎi)住房者分化越加嚴重，即最后只剩下住房的投機投資者在市場(chǎng)，因為絕大多數住房消費者已經(jīng)沒(méi)有支付能力了。
　　在這種情況下，任何一個(gè)事件都可能引發(fā)國內住房市場(chǎng)的周期性調整。佳兆業(yè)集團貸款違約，就是當前國內房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調整中的一個(gè)小小案例，也給房地產(chǎn)市場(chǎng)敲響了警鐘。當住房市場(chǎng)出現周期性調整時(shí)，市場(chǎng)預期會(huì )全面逆轉，住房投資者不敢也不愿意再進(jìn)入市場(chǎng)，他們擔心自己是否會(huì )接到了擊鼓傳花的最后一棒。2015年，國內房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性調整還會(huì )從廣度及深度進(jìn)一步展開(kāi)�？梢哉f(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性調整肯定會(huì )把房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟風(fēng)險及金融風(fēng)險逐漸地暴露出來(lái)。
　　國內房地產(chǎn)企業(yè)目前面臨著(zhù)幾方面夾擊：一是美元強勢不僅會(huì )讓已有的2萬(wàn)多億美元的債務(wù)（多數為房地產(chǎn)企業(yè)持有）成本增加，也緊縮了國內房地產(chǎn)企業(yè)的再次出外融資渠道。二是房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性調整，不僅會(huì )讓房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售全面下降，流動(dòng)性風(fēng)險增加，也會(huì )讓國內正規的金融機構對房地產(chǎn)企業(yè)貸款更為謹慎甚至于收縮。三是由于早幾年房地產(chǎn)的暴利，房地產(chǎn)企業(yè)不在乎進(jìn)行高成本融資。當影子銀行這些高成本的資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)之后，在房?jì)r(jià)上漲時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)不用擔心融資成本高低，但當房?jì)r(jià)在下跌時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本過(guò)高，也有可能成為壓垮房地產(chǎn)企業(yè)的最后一根稻草。