截止到2014年12月31日，美元兌人民幣的中間價(jià)報6.1190，市場(chǎng)交易價(jià)收盤(pán)在6.2046。而在2013年12月31日，美元兌人民幣中間價(jià)為6.0969，市場(chǎng)交易價(jià)則在6.0537。在接近一年間，美元兌人民幣中間價(jià)升值0.36%，而市場(chǎng)交易價(jià)格則上漲2.49%。
如果分別看中間價(jià)和市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)，會(huì )對過(guò)去一年人民幣走勢得出截然不同的判斷。從市場(chǎng)交易價(jià)格看，2014年是人民幣匯改以來(lái)首次出現明顯貶值的一年。同時(shí)，人民幣的市場(chǎng)交易價(jià)格在全年多數時(shí)間位于中間價(jià)格以下，也是長(cháng)期以來(lái)很少見(jiàn)的現象。所以，有分析認為人民幣匯率已經(jīng)出現拐點(diǎn)。
但是，人民幣的真實(shí)匯率不能這么簡(jiǎn)單地看。在2014年年初，全球包括中國國內，幾乎一致認為2014年人民幣將升值，美元兌人民幣有很大的概率跌破6.00關(guān)口。為了消解正在自我加強的預期，有關(guān)管理部門(mén)在每年年初當中國的外貿和PMI等數據不理想的時(shí)候，會(huì )突然將人民幣匯率中間價(jià)大幅調低，扭轉人民幣升值的強烈預期，2014年年初，有關(guān)部門(mén)就這么做了一次，這個(gè)目的達到了。一年來(lái)人民幣匯率走貶，所謂的“拐點(diǎn)”正是源于那個(gè)時(shí)候。
以上只是美元兌人民幣匯率的走勢。如果考慮人民幣的綜合走勢，人民幣實(shí)際上兌諸多貨幣是升值的。東航金融公司編制的全面反映人民幣綜合匯率的實(shí)時(shí)“人民幣指數”在2014年全年是上漲的。官方人員說(shuō)人民幣在2014年是僅次于美元的全球第二強貨幣，是有依據的。
從更廣闊的視野來(lái)看，市場(chǎng)也不宜對于人民幣做出貶值的預期，而有關(guān)方面也要避免提出這樣的政策導向。目前全球的貨幣匯率的波動(dòng)加劇，新興經(jīng)濟體爆發(fā)貨幣危機的潛在風(fēng)險在增大。最近爆發(fā)了盧布危機，對于金融系統和經(jīng)濟造成了嚴重的傷害。歷史上的東南亞金融危機，也是從貨幣危機開(kāi)始并傳導到金融系統和實(shí)體經(jīng)濟的。如果人民幣形成了廣泛的貶值預期，最終可能自我強化，最后傳導到實(shí)體經(jīng)濟并深深傷害中國的實(shí)體經(jīng)濟。
從現實(shí)來(lái)看，人民幣的正負因素實(shí)際上相當，未來(lái)人民幣走勢將比較穩定。正面的因素在2015年還會(huì )繼續起作用。人民幣強勢的主要原因，是中國長(cháng)期的、巨額的貿易順差導致的。2014年直至2015年，顯然中國仍然有很大的貿易順差存在�；镜慕�(jīng)濟學(xué)原理告訴我們，貿易順差是促進(jìn)貨幣升值的因素。對于美元兌人民幣匯率，其決定性作用的是中美貿易狀況，目前中國對美國仍然存在巨額的貿易順差，這將決定美元兌人民幣不可能出現長(cháng)期性的升值趨勢。另外，巨大的外匯儲備也是確保人民幣穩定的重要依靠。
但從另一方面來(lái)看，抑制人民幣升值的因素也在出現。首先是中國經(jīng)濟已經(jīng)告別了過(guò)去粗放式的超高增長(cháng)階段，貿易順差、外匯儲備，也將告別高速增長(cháng)的態(tài)勢。人民幣也必將終結過(guò)去的強烈的、單向的升值趨勢，而進(jìn)入穩固和適度震蕩的新常態(tài)。
2014年人民幣實(shí)際上就已經(jīng)進(jìn)入了有升有貶、適度震蕩的態(tài)勢。除了年初那一次人民幣的暴跌是有關(guān)部門(mén)有意引導以外，從2014年5月開(kāi)始，市場(chǎng)的力量開(kāi)始發(fā)揮作用，人民幣開(kāi)始了連續6個(gè)月的升值，而從11月開(kāi)始，人民幣又有所貶值。這個(gè)期間，美元兌人民幣市場(chǎng)交易價(jià)格基本上圍繞6.17-6.18軸心在上下1.5%的幅度內震蕩。所以，人民幣未來(lái)處于基本穩固的狀態(tài)，以某一個(gè)區間為中心進(jìn)行幅度溫和的震蕩，將是大概率事件。上述預測是基本面決定的。同時(shí)根據歷史和技術(shù)面的分析，未來(lái)這個(gè)中心區間或就在6.15附近，上下各有2%-3%左右的波動(dòng)幅度。而從現實(shí)需要來(lái)看，人民幣在此區間做溫和的震蕩，也是最有利于中國經(jīng)濟走勢的。因為中國經(jīng)濟要抵御貨幣危機的風(fēng)險，加上人民幣要履行伴隨中國經(jīng)濟走出去的任務(wù)，人民幣出現單向的貶值趨勢顯然是達不到目的。而中國經(jīng)濟下行，如果人民幣過(guò)快和過(guò)高地升值，也不利于中國經(jīng)濟轉型期的過(guò)渡。那么，考慮到有關(guān)部門(mén)強大的調控能力，將美元兌人民幣的中間價(jià)穩固在某一適當的水平上是可以做得到的，這樣人民幣不會(huì )出現暴漲暴跌的現象。
因此，決定人民幣匯率的正負因素實(shí)際上是相當的，有充分的理由可以判斷，未來(lái)一段時(shí)間，至少在2015年，人民幣的中間價(jià)還會(huì )大致維持在目前的水平上，市場(chǎng)交易價(jià)格會(huì )圍繞這個(gè)中心區域做幅度溫和的震蕩。
