歲末年初，國務(wù)院副總理馬凱關(guān)于“中國養老保險頂層設計”與“延遲退休”議題的說(shuō)明及談話(huà)，將中國人口老齡化問(wèn)題直接推向了前臺。

　　人口老齡化是人類(lèi)社會(huì )發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。按照國際慣例，60歲及以上人口占比達10%或65歲及以上人口占比達7%，即意味著(zhù)該國跨入“老齡化社會(huì )”;65歲及以上人口占比達14%，進(jìn)入深度老齡化或“老齡社會(huì )”。按此標準，我國于2000年即進(jìn)入人口“老齡化社會(huì )”，近年來(lái)老齡化加快趨勢已經(jīng)非常明顯。

　　不僅如此，我國還存在一些有別于它國更為嚴峻的問(wèn)題。其一，老齡人口規模巨大。據全國老齡委預測，我國60歲以上老齡人口在經(jīng)歷2050年左右的頂峰后將維持于3億~4億規模，超過(guò)全部發(fā)達國家60歲以上人口總和。其二，老齡化進(jìn)度驚人。據聯(lián)合國預測，我國從步入“老齡化社會(huì )”到“老齡社會(huì )”，大致歷經(jīng)25年左右的時(shí)間，是歷史上老齡化進(jìn)度最快的國家。其三，城鄉與區域之間老齡化顯著(zhù)失衡。西方發(fā)達國家的城市人口老齡化水平一般高于農村，但我國農村老齡化水平高于城鎮，呈城鄉倒置特點(diǎn)，且存在明顯的從東到西的區域梯次。

　　人口老齡化意味著(zhù)作為經(jīng)濟增長(cháng)“源動(dòng)力”的人口紅利將逐漸衰竭。照日本、美國等發(fā)達國家的人口結構變遷與經(jīng)濟發(fā)展歷史，預計未來(lái)我國居民消費結構、國家產(chǎn)業(yè)結構將發(fā)生內生調整，為養老地產(chǎn)、反向房產(chǎn)抵押、新型農業(yè)、醫療衛生、商業(yè)保險、家庭服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展提供機遇，并可能“倒逼”機器人等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，引致相應的產(chǎn)業(yè)結構變遷。

　　更為重要的是，人口老齡化會(huì )帶來(lái)居民金融資產(chǎn)配置偏好轉變。

　　首先，老齡化引發(fā)家庭總收入及金融資產(chǎn)擁有率下降。理論上，不同家庭的金融資產(chǎn)擁有率與戶(hù)主收入、負債的生命周期形態(tài)大體一致。實(shí)證統計顯示，美國戶(hù)主在45-54歲和55-64歲的家庭收入最高，之后顯著(zhù)下降，而收入直接決定家庭的金融資產(chǎn)擁有狀況。美國不同家庭的收入水平及金融資產(chǎn)擁有率隨戶(hù)主年齡變化大致呈較平緩的拋物線(xiàn)狀分布，戶(hù)主年齡55-64歲家庭的金融資產(chǎn)擁有率最高。具體看，美國定期存款擁有率隨戶(hù)主年齡增長(cháng)而提高，戶(hù)主年齡最長(cháng)家庭的擁有率最高;其他類(lèi)型金融資產(chǎn)的擁有率均是在某一戶(hù)主年齡段達到最高后下降，如債券的最高家庭擁有率在65-74歲，股票在55-64歲，投資基金在55-64歲。

　　其次，老齡化導致儲蓄率的下降。理論研究表明，老年人口比重每提高1個(gè)百分點(diǎn)帶來(lái)的儲蓄率增幅，達不到勞動(dòng)年齡人口單位升幅的貢獻。人口老齡化與人口結構變化勢必導致國民收入中消費與儲蓄再分配，促使居民儲蓄率與投資率的下降。美國人口老齡化的影響在其比例達到10%左右，即20世紀70年代有所顯現，當時(shí)儲蓄率出現了下降，個(gè)人金融資產(chǎn)中存款貨幣資產(chǎn)的比重跨越頂峰后快速下滑。日本20世紀70年代進(jìn)入老齡化社會(huì )時(shí)儲蓄率為40%左右，隨后的80年代下降了5個(gè)百分點(diǎn)，到90年代末已降至27%。

　　最后，老齡化過(guò)程伴隨債券資產(chǎn)、“機構性資產(chǎn)”持有比例上升。根據生命周期理論，老年人投資與資產(chǎn)配置傾向于風(fēng)險低、流動(dòng)性好的債券，尤其是國債等金融資產(chǎn)。美國家庭債券持有率最高的是65-74歲人群，其1998-2007年債券資產(chǎn)平均擁有率約5%，高于其他年齡段的戶(hù)主。另外，戰后以來(lái)美國居民不斷調整其金融資產(chǎn)組合，個(gè)人通過(guò)機構間接持有的資產(chǎn)占比提高了29個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，人口老齡化進(jìn)程還將帶來(lái)社會(huì )財富加快集中。高盛集團研究認為，中國在2010年或2012年左右已步入加速老齡化時(shí)期。由于人在35歲至50歲處于收入最高的階段，最喜歡儲蓄，而在60歲到70歲處于把儲蓄花出去的階段，而老齡化意味著(zhù)這兩個(gè)時(shí)期間的距離會(huì )快速接近，人們從攢錢(qián)到花錢(qián)的速度會(huì )加快。因此，財富集中趨勢越來(lái)越明顯，尤其是作為財富主要擁有者的中產(chǎn)階層的迅速老齡化，更加加快了這一進(jìn)程。

　　人口老齡化對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響廣泛而深入，作為我國金融系統中極其重要的市場(chǎng)主體，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理亦需隨之發(fā)生重大轉變。

　　一方面，各類(lèi)新型業(yè)態(tài)金融服務(wù)需求的持續迸發(fā)，必將對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結構產(chǎn)生深遠影響。要求銀行及時(shí)調整發(fā)展戰略，搶抓客戶(hù)群結構變化機遇，延伸服務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng )新服務(wù)產(chǎn)品和方式。那些能夠在戰略上及早明確對契合老齡化趨勢的相關(guān)產(chǎn)業(yè)給予金融支持，適時(shí)從產(chǎn)業(yè)甄選、區域布局等方面做好戰略部署的商業(yè)銀行，更有可能在老齡化大潮中挖到“第一桶金”。

　　另一方面，伴隨家庭金融資產(chǎn)結構變化，商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)迎來(lái)結構性轉換機遇。促使銀行“絲毫不敢怠慢”存款定期化、金融資產(chǎn)機構化、債券市場(chǎng)大發(fā)展的歷史契機，及時(shí)調整業(yè)務(wù)結構。能夠基于客戶(hù)年齡結構貢獻度開(kāi)展細分，大力拓展并深入挖掘各類(lèi)客戶(hù)金融需求，完善私人銀行業(yè)務(wù)策略，不斷創(chuàng )新針對性、特殊性產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)銀行，更加具備長(cháng)線(xiàn)發(fā)展潛力。

　　此外，居民儲蓄率下降影響資本積累和投資，進(jìn)而對銀行經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生不利影響：一是客戶(hù)對資產(chǎn)安全及商業(yè)銀行穩定性要求變得更高;二是儲蓄率下降抬升資金價(jià)格中樞，銀行負債成本存在剛性上行壓力，對銀行生息資產(chǎn)回報率提出更高要求，考驗銀行風(fēng)險控制和定價(jià)能力。在此情況下，銀行應調整經(jīng)營(yíng)策略，適時(shí)加大創(chuàng )新養老信貸、養老理財等各類(lèi)養老金融風(fēng)險管理機制，立足客戶(hù)投資經(jīng)驗、風(fēng)險狀況、風(fēng)險承受能力差異開(kāi)展層次化的金融服務(wù)，這樣才有望形成更為牢靠的客戶(hù)基礎。