2014年四季度的經(jīng)濟數據即將發(fā)布，在此之前，機構和經(jīng)濟學(xué)家給出的預測區間大概在7.2%-7.3%左右。如果沒(méi)有太大偏差，2014年全年7.5%的GDP增長(cháng)目標沒(méi)有完成。不過(guò)，這一預期早已在市場(chǎng)意料之中。

　　經(jīng)濟面臨下行壓力，價(jià)格指數也趨低。兩大價(jià)格指數，去年12月的PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數)和CPI(居民消費價(jià)格指數)都可能在低位潛行，前者繼續為負，后者繼續在“1時(shí)代”徘徊。

　　已經(jīng)公布的制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數)連續5個(gè)月處于榮枯線(xiàn)下，與PPI共同指向一個(gè)風(fēng)險，通貨緊縮。事實(shí)上，通縮風(fēng)險正在被越來(lái)越多的經(jīng)濟學(xué)家討論。

　　通縮的危險在于持續下跌的物價(jià)將抑制投資和生產(chǎn)，進(jìn)而經(jīng)濟陷入衰退和失業(yè)率走高。通縮比通脹更加危險。從數據上來(lái)看，通縮風(fēng)險已經(jīng)不是杞人憂(yōu)天，而是需要正視的風(fēng)險。

　　我們現在正處于換擋期，要進(jìn)入中高速增長(cháng)的新常態(tài)，但很多舊常態(tài)的結構性矛盾仍未得到消化，舊思維在一些地方仍然戀棧，根本之策在于調結構，在于改革。

　　產(chǎn)能過(guò)剩，消費不足，是通縮的表現。在我國，結構性的產(chǎn)能過(guò)剩是老問(wèn)題了，過(guò)去兩年也是致力于去過(guò)剩產(chǎn)能和去杠桿，讓供需在一個(gè)新的均衡水平出清。在2015年，“一帶一路”戰略將有助于過(guò)剩產(chǎn)能出海，這或許是一個(gè)很好的出口。與此同時(shí)，國家發(fā)改委批準的投資項目自去年四季度以來(lái)大爆發(fā)，去年批復的鐵路和城市軌道投資接近2萬(wàn)億元，今年的投資有報道稱(chēng)超過(guò)7萬(wàn)億元，這也將在一定程度上消化過(guò)剩產(chǎn)能，只不過(guò)還是刺激的老法子。

　　消費不足分兩個(gè)層面，一個(gè)是囿于收入不足導致的消費不足，一個(gè)是個(gè)性化的消費需求得不到滿(mǎn)足而產(chǎn)生消費空缺。消費不足的問(wèn)題需要求教于改革，打開(kāi)市場(chǎng)，增加市場(chǎng)想要的投資和供應。

　　對于2015年的經(jīng)濟走勢，財經(jīng)學(xué)者吳曉波認為又一波泡沫周期到來(lái)，經(jīng)濟基本面疲弱，資產(chǎn)資本市場(chǎng)大熱。這個(gè)時(shí)候，如果不想被泡沫拋棄，就去購買(mǎi)一個(gè)泡沫。不過(guò)，泡沫只有在破裂的時(shí)候才叫做泡沫，在破裂之前叫增長(cháng)。如果改革能吸收泡沫的容量，釋放出改革紅利，那就是另一種表述了。

　　2015年，人人心里都明白，是深改的關(guān)鍵一年。第一年是新政的蜜月期和新鮮期，第二年往往是破冰期。在前兩年，市場(chǎng)和公眾對于改革抱有期待，也理解改革不易，不可能朝發(fā)夕至。在第三年，人們則希望看到改革的成果，心情更急迫一些，市場(chǎng)也將在這一年形成新的固定的預期。

　　觀(guān)察2014年改革和反腐的進(jìn)展，我們發(fā)現這樣一個(gè)現象：上半年的改革和反腐都遠不如下半年精彩。下半年，隨著(zhù)周徐令大老虎的紛紛落馬，改革也呈現出全面迸發(fā)的態(tài)勢。2015年的政治環(huán)境趨于穩定，經(jīng)濟環(huán)境仍與2014年一樣，下行壓力和極端復雜，但是反腐已為改革鋪墊出一個(gè)有利環(huán)境，改革能否殺出一條路來(lái)，將成2015年最大的變量。