2015年新年伊始，A股市場(chǎng)出現沖高回落的走勢。這種短期的回落引發(fā)起市場(chǎng)對“牛市結束”的擔憂(yōu)，特別是輿論上有瑞銀策略師陳李稱(chēng)“中國股市牛市已經(jīng)結束”，更加讓投資者對后市走勢迷茫起來(lái)。
　　不過(guò)，陳李也對媒體的提法予以了糾正，表示“牛市結束說(shuō)法不準確”。陳李進(jìn)一步強調了自己的觀(guān)點(diǎn)，即：流動(dòng)性推動(dòng)的牛市暫時(shí)告一段落，未來(lái)期待盈利改善推動(dòng)牛市上漲，而非簡(jiǎn)單判斷牛市結束。
　　從傳統的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，“期待盈利改善推動(dòng)牛市上漲”的說(shuō)法是沒(méi)錯的，這實(shí)際上也是牛市是否健康的一個(gè)標志。但問(wèn)題是，本輪牛市原本就不是經(jīng)濟推動(dòng)型牛市，而是一輪政策牛市。一方面正因為經(jīng)濟形勢嚴峻，所以更需要股市充分發(fā)揮其支持經(jīng)濟發(fā)展的功能，另一方面國企改革既賦予股市炒作的動(dòng)力，同時(shí)也需要得到股市的支持。
　　此外，股市本身也面臨著(zhù)注冊制改革，這同樣需要股市擺脫低迷之后才能實(shí)施。否則，股市處于低迷之中，注冊制改革的目標就很難實(shí)現。面對注冊制改革帶來(lái)的IPO加速發(fā)行，低迷的股市顯然是難以承受的。所以中國股市需要一輪牛市，哪怕政策型牛市也行。于是，一輪政策型牛市因此而產(chǎn)生。所謂流動(dòng)性推動(dòng)的牛市也因此而產(chǎn)生。如果不是因為政策的需要，又何來(lái)的流動(dòng)性作為保障呢？
　　也正因如此，目前的牛市顯然沒(méi)有走完。畢竟政策牛市的目標現在都還沒(méi)有實(shí)現。比如國企改革的重頭戲還在2015年，而嚴峻的宏觀(guān)經(jīng)濟還需要股市作出更多的貢獻，注冊制改革目前仍然還沒(méi)有出臺。因此，這就決定了本輪牛市還要走下去。
　　而且從一輪牛市來(lái)說(shuō)，目前的漲幅還是有限的。雖然去年上證指數上漲了53%，但作為一輪牛市來(lái)說(shuō)，這樣的漲幅實(shí)際上是不能稱(chēng)為一輪牛市的，還不如說(shuō)是一輪強反彈更合適。如2008年11月到2009年8月的那輪小牛市，股指漲幅也超過(guò)了100%。因此，盡管本輪牛市行情有點(diǎn)“瘋”，但其總體漲幅還沒(méi)有達到應有的高度。
　　不僅如此，一輪牛市至少要讓絕大多數的個(gè)股能夠分享到牛市帶來(lái)的成果。但從目前來(lái)看，本輪行情只是表現為一種指數型牛市，也只有權重股的股價(jià)在本輪牛市中有了大幅的上漲。至于非權重股，基本上處于觀(guān)望狀態(tài)，股價(jià)甚至不漲反跌。這其中甚至包括一些業(yè)績(jì)增長(cháng)的，或者是績(jì)優(yōu)的二線(xiàn)成長(cháng)股。因此，本輪牛市如果就此結束的話(huà)，那么之前的所謂牛市不過(guò)是一場(chǎng)“牛顛瘋”而已，并非是真正的牛市。真正的牛市是能夠給廣大投資者帶來(lái)良好的賺錢(qián)機會(huì )的。
　　從行情的下一步發(fā)展來(lái)看，牛市有必要向“慢�！鞭D變。如果說(shuō)“牛市”結束的話(huà)，更準確的應該說(shuō)是“瘋�！钡慕Y束。因為此前的瘋牛明顯不是股市的常態(tài)，它不僅極大地放大了股市的投資風(fēng)險，而且也對股市資金的消耗甚大，像上萬(wàn)億元的日成交金額，這是A股市場(chǎng)難以持久支撐的。所以，股市要改變這種“瘋�！备窬�，繼而向“慢�！鞭D變。