本周一（19日）上證指數低開(kāi)低走，尾盤(pán)下跌260點(diǎn)，跌幅高達7.70%，也創(chuàng )出近七年來(lái)的最大日跌幅，股市“黑天鵝”就此產(chǎn)生。對于股市突然暴跌，銀監會(huì )委托貸款新政與證監會(huì )[微博]處罰券商融資融券業(yè)務(wù)被解讀為“罪魁禍首”。而筆者則以為，規范券商兩融業(yè)務(wù)是有利于市場(chǎng)健康發(fā)展的，股市上演“黑天鵝”主要在于券商兩融業(yè)務(wù)特別是融資業(yè)務(wù)頻現違規行為。

　　依筆者之見(jiàn)，在券商兩融業(yè)務(wù)中，不僅融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)發(fā)展極不平衡，而且50萬(wàn)元的資金門(mén)檻也被相關(guān)券商一再降低，個(gè)別券商的門(mén)檻甚至形同虛設。在券商兩融業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)的背后，實(shí)際上隱藏著(zhù)巨大的風(fēng)險，而本周一滬深股市暴跌已經(jīng)作出了詮釋。

　　事實(shí)上，監管部門(mén)不是首次處罰券商兩融業(yè)務(wù)違規。但是此次處罰，不僅違規的券商“擴容”至12家，有的券商還存在整改不到位、受過(guò)處理仍未改正甚至出現新的違規等問(wèn)題，凸顯出券商在兩融業(yè)務(wù)上的亂作為。

　　由于監管部門(mén)規范券商的兩融業(yè)務(wù)，并再次重申了50萬(wàn)元的資金門(mén)檻，不僅券商的業(yè)績(jì)會(huì )受到影響，許多本不夠資格的投資者今后將只能平倉，這也意味著(zhù)今后參與兩融業(yè)務(wù)投資者的大幅減少。而且，隨著(zhù)融資買(mǎi)入額的減少，也必將對相關(guān)個(gè)股股價(jià)產(chǎn)生壓力。從這個(gè)意義上講，周一的股市下跌，或許僅僅只是開(kāi)了個(gè)頭，這實(shí)際上也是兩融違規上演股市“黑天鵝”的一種延續。

　　券商兩融違規隱藏的風(fēng)險巨大，背后的代價(jià)同樣不菲，重要的是，因兩融違規導致的股市“黑天鵝”不能重演，兩融違規問(wèn)題亟須解決。上周五監管部門(mén)雖然通報了處罰結果，但無(wú)論是力度還是深度都遠遠不夠。作為股市“黑天鵝”背后的始作俑者，監管部門(mén)應該沒(méi)收券商因兩融違規所獲得的收益，對于屢次違規者應撤銷(xiāo)其業(yè)務(wù)資格。

　　筆者以為，規范發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，除了需要完善制度建設之外，兩融“跛腳”的格局必須改變，券商重融資輕融券的觀(guān)念必須改變，投資者做多才能賺錢(qián)的投資理念必須改變。